AI泡沫还是新基础设施革命？全球首家4万亿美元企业NVIDIA的现状

1. 历史性时刻：突破4万亿美元的壁垒

美国西海岸7月9日上午9时32分，纳斯达克的代码“NVDA”瞬间闪耀。股价164.92美元──那一刻，市值达到4.1万亿美元。这是苹果、微软、沙特阿美都未曾达到的高度。路透社评论称，“华尔街的宠儿终于踏入了另一个宇宙”。 Reuters

2. 是什么推动了股价上涨

2-1 生成AI热潮的“基础开采权”

自ChatGPT发布仅两年半。超过七成的AI模型训练在NVIDIA GPU上运行，HBM内存短缺已成为常态，需求过热。市场称NVIDIA为“淘金热时代的镐头供应商”。 aktiencheck.de

2-2 主权AI——国家成为客户的时代

花旗估算，仅“政府AI云”市场每年就有500亿美元的规模。新加坡、阿联酋、德国的大型合同已被报道。美国银行分析称，“军事、公共卫生、司法数据等无法在云外处理的机密领域才是最大的增长源”。 aktiencheck.deAP News

3. 社交媒体的温差：庆祝还是泡沫

• @TheStalwart“NVIDIA成为首家市值达4万亿美元的公司。” X (formerly Twitter)

• @amritaroy2011“$NVDA刚刚达到$4T。已经超过$GOOG + $META的总和！” X (formerly Twitter)

• @KobeissiLetter“市值自2023年初以来增加了3.5万亿美元。这是史上最大的资产膨胀。” X (formerly Twitter)

• 另一方面，论坛Reddit r/stocks上也出现了“‘TSMC的增产延迟可能导致沙上楼阁的崩溃’”的警告论调。

尽管舆论分歧，算法交易者依然看涨。次日的交易量膨胀到平常的180%。

4. CEO黄仁勋的“获利了结”

在7月8日至10日期间，黄仁勋先生出售了总计3640万美元的股票。然而，这符合向SEC提交的10b5-1计划的定期出售，持股比例仍保持第一。抛售担忧有限。 aktiencheck.de

5. 宏观视角：检验AI泡沫论

《卫报》冷静地表示，“AI狂热让人想起互联网泡沫时期”。但与当时不同，NVIDIA的毛利率为78%，营业现金流超过苹果。 《泰晤士报》

6. 风险因素

1. 供应链：台积电CoWoS-L封装能力的紧张。

2. 监管：美国政府对华出口管制的追加轮次。

3. 竞争：AMD “Instinct MI400”、英特尔 “Gaudi 4”的双精度性能。

4. 自信过度：由于专注于GPU，可能在通用CPU和NPU时代被抛在后面。

7. 对投资者的启示

MarketWatch观察到，“4万亿之后可能会宣布恢复分红或股票拆分，进入吸收个人投资者的阶段”。投资判断以**“长期表现优异”**为主，12个月后的平均目标股价为210美元。 MarketWatch

8. 结论：GPU帝国成为“产业的操作系统”

就像微处理器催生了PC的操作系统，智能手机SoC催生了移动操作系统一样，NVIDIA GPU正在形成生成AI时代的操作系统──。市场为这一可能性贴上了4万亿美元的标签。是否为泡沫的判断并不容易，但国家级需求这一坚实需求将成为与以往高科技泡沫的决定性差异。