导弹之前首先冲击家庭经济的东西战争和原油价格上涨引发的全球滞胀的脚步声

2026年04月19日 12:31

市场乐观，现实紧迫——战争打破了原油价格的“罗盘”

当战争对经济造成伤害时，最先受到关注的通常是股价和原油期货。然而，这次的诡异之处在于，问题不仅仅体现在可见的数字上，而是扩展到不易察觉的地方。IMF在4月公布的世界经济展望中，即便假设战争的时间和范围有限，预计2026年的全球增长率为3.1％，2027年为3.2％，而2026年的全球通胀将在上升后于2027年再次放缓。此外，IMF还指出，如果没有战争，2026年的增长率可能会被上调至3.4％左右。换句话说，全球经济在即将好转的局面中再次被绊住了脚。

“滞胀”这个词再次显得现实，因为物价上涨时，中央银行可以通过紧缩政策来应对；而如果经济恶化，则可以通过降息或财政支出来支撑。然而，当物价上涨和经济减速同时发生时，无论采取何种措施，副作用都很大。IMF指出，上升的商品价格、增强的通胀预期和紧缩的金融环境正在考验近期经济的韧性。特别容易受到打击的是那些政策空间本来就小的新兴国家和依赖能源进口的脆弱国家。高利率、高债务、货币贬值的担忧，再加上燃料、食品和运输成本的上升，使得这些国家面临更大的压力。

那么，究竟是什么让情况如此危险？其中一个原因是原油价格的“表象”和“现实”开始出现偏差。路透社报道称，即便原油期货显示出相对平稳的水平，现货原油和炼油现场的成本却高得多。截至4月中旬，布伦特期货显示在95至100美元左右，而面向欧洲的现货指标价格则飙升至接近120美元，北海部分原油一度升至接近150美元。市场寄希望于“停战后供应将恢复”，但现货市场认为“即便恢复，也需要几个月到几年的时间”。这种偏差越大，企业、政府和家庭就越容易做出错误的判断。

实际上，围绕霍尔木兹海峡的混乱比数字更动摇人心。根据路透社，海峡承担了全球约20％的原油和LNG流量，截至4月15日，通航量仍远低于战前水平。16日，布伦特上涨至99.39美元，WTI升至94.69美元，供应不安的持续引发了库存减少的预期。然而，17日，随着海峡重新开放的报道，原油价格急剧下跌至89美元以下，年内降息预期略有回升。问题不在于价格上涨本身，而在于价格反复波动，给企业采购和家庭预期带来“可能高企不下”的感觉。

这种感觉已经开始显现在消费者心理中。根据路透社传达的密歇根大学调查，4月初美国消费者信心指数跌至47.6的历史最低水平，未来一年的通胀预期从3.8％急升至4.8％。调查负责人表示，从自由评论中可以看出，许多消费者将伊朗战争视为经济恶化的原因。高油价削减了家庭的可支配收入，压低了其他支出。能源价格的上涨最终容易蔓延到机票、食品、化肥和运输费用。因此，战争不再是遥远地区的军事新闻，而是在几周后成为生活成本的新闻。

社交媒体上的反应也敏锐地捕捉到了这种“隐形的生活成本化”。首先引人注目的是“中央银行动弹不得”的看法。在X上，原油价格上涨推高通胀，同时就业和经济疲软，导致美联储难以降息或加息的“滞胀陷阱”论调被广泛分享。英语圈的市场帖子中扩散着“油价上涨无法降息，但劳动力市场疲软也难以加息”的分析，而日语圈则显现出对“原油上涨→通胀→消费下降→经济衰退”路径的警惕。

不过，社交媒体上并非一片悲观。另一种有力的反应是“这不是永久性的1970年代型冲击，而是取决于运输和停战的进展”的条件性冷静论。在X上，有观点认为即便汽油价格逐渐平稳，由于生产和运输的破坏，难以恢复到战前水平。在Reddit上也有讨论称“如果停战得以维持，霍尔木兹海峡完全重开，布伦特跌破80美元并稳定数周，滞胀故事将大大减弱”。无论是乐观还是悲观，“分水岭在于原油的绝对值而非持续时间”的认知正在扩散。

另一方面，也有许多更实务性的观点。例如，“如果期货低估了实际的原油短缺，那么企业盈利预期和股价是否过于乐观”的疑问。路透社指出，尽管油价冲击，企业业绩预期并未大幅下滑，市场因对AI投资的期待而容易对战争“视而不见”。这在投资者心理上容易理解，但如果供应恢复推迟到夏季，现货紧张迅速反映到期货上，不仅物价，资产价格的波动也会加剧。社交媒体上对此的争论中，“市场过于乐观”和“停战推进将避免最坏情景”的温差很大。

那么，真的会“重现滞胀”吗？我认为，现在就断言重现1970年代还为时过早。因为需求本身并未完全崩溃，各国中央银行对通胀预期的固定化也比以前更为敏感。实际上，海峡重新开放的报道一出，原油价格急跌，降息预期也迅速回升。也就是说，市场仍然认为“尚未最坏”。但与此同时，正如IMF和路透社反复指出的那样，战争拖得越久，增长率下滑和通胀再加速的可能性就越大。问题不在于冲击发生，而在于当大家不再相信冲击是暂时的时，真正的滞胀就开始了。

这场战争对全球经济造成的最大伤害不仅仅是推高了原油价格，而是打破了预测价格走向的“罗盘”。企业在采购上犹豫不决，中央银行对物价的暂时性判断感到困惑，家庭则在担心“下个月会更困难吗”。这种犹豫拖得越久，投资和消费就越谨慎，增长就会萎缩。社交媒体上交织的不安最终也集中在这里。人们恐惧的不是战争的标题本身，而是战争逐渐改变了生活的成本。