国内服务价格上涨3.3%──面向企业的服务价格指数（SPPI）5月快报与日本央行金融政策的走向

目录

1. 企业服务价格指数是什么

2. 5月初步数据的详细分析及主要行业分析

3. 工资通胀与价格传导的现状

4. 对金融政策的影响

5. 国际比较：与欧美服务通胀的差异

6. 未来的风险情景及企业的准备

7. 总结：关键在于“工资-价格螺旋”的走向
   
   

1. 企业服务价格指数是什么

企业服务价格指数（SPPI）是衡量企业之间交易服务价格动向的日本银行统计。相当于商品批发价格的企业物价指数（CGPI）的服务版，以2020年=100为基准，每月公布。在成本约占70%为人力成本的服务业中，能否将工资上涨部分转嫁到价格上，决定了加薪的可持续性，是日本银行判断金融正常化可行性的重要指标。boj.or.jp

指数的分类

• 所有项目（包括国际运输）

• 除国际运输的所有项目：观察剔除汇率波动影响的内需主导动向

• 子指数：运输与邮政、信息通信、金融保险、广告、人力派遣等
  
  

2. 5月初步数据的详细分析及主要行业分析

根据日本银行的初步报告，5月的所有项目指数为111.0（2020年=100），同比增长3.3%。除国际运输的指数增长3.5%，更为强劲。按行业划分，

住宿与餐饮服务因入境旅游恢复增长4.9%，面对面服务的恢复提升了指数。investing.com

3. 工资通胀与价格传导的现状

2025年春季劳资谈判的影响

大企业的达成加薪率平均为5.1%，为31年来的高水平。开始波及中小企业，派遣员工的时薪同比增长4.4%。这推动了服务价格的持续上涨。

“良性物价上涨”是什么

日本银行的目标是**“工资和物价稳定地超过2%”**的状态。不是商品价格的成本推动型高涨，而是工资主导的服务价格上涨被视为“良性物价”。

4. 对金融政策的影响

日本银行在1月的政策决策会议上解除负利率，将短期利率提高至+0.50%。然而

• **美国对日本钢铁和半导体的关税（4月实施）**对出口部门造成了直接冲击

• 日元升值导致进口物价下降，可能压低整体CPI
  
  
  

由于这些不确定因素，越来越多的市场参与者认为下次加息时间“最早在年底之后”。路透社调查显示，54%的经济学家认为“下次加息将在2026年初”。reuters.com

5. 国际比较：与欧美服务通胀的差异

• 美国：服务PCE为+3.9%。住房和医疗费用是主要原因

• 欧元区：服务HICP为+4.0%，但工资增长高于日本

• 日本：能源价格上涨暂缓，商品价格减速至+2.1%。服务主导的转变更加明显
  
  
  

在日本，“工资→服务价格→工资”的螺旋尚未如欧美那样确立，政策制定者仍保持谨慎态度。

6. 未来的风险情景及企业的准备

企业不仅要进行价格传导，还要转向“提升附加值型的提价”战略，这是保护生产力和利润率的关键。

7. 总结：关键在于“工资-价格螺旋”的走向

5月的SPPI保持在3.3%的高水平，显示服务价格已转为通胀的主轴。

• 如果工资上涨持续，服务价格的粘性将增强，增加再次加息的可能性

• 如果外部冲击导致经济衰退，物价和工资的良性循环可能会中断
  
  
  

日本银行的下一步行动可能会在秋季以后的奖金和冬季商战中，观察**“提价是否被实际需求接受”**后再做决定。对于企业而言，**同时推进成本管理和附加值创造的“双轮驱动管理”**比以往更加重要。

参考文章列表

• Investing.com「Japan’s corporate service inflation hits 3.3% in May」（2025-06-24）investing.com

• Reuters「Japan's corporate service inflation hits 3.3% in May」（2025-06-25）reuters.com

• 日本银行「Monthly Report on the Services Producer Price Index（May 2025）」boj.or.jp

• Reuters「Japan core inflation hits 2-year high, keeps rate-hike bets alive」（2025-06-19）reuters.com

参考文章