กำไรสุทธิลดลง 65% - อเมริกาเหนือเติบโตดี ในประเทศชะลอตัว ผลประกอบการของ Tokyo Gas สะท้อนสองด้าน

การประกาศผลประกอบการไตรมาสแรกของปีงบประมาณ 2027 ของ Tokyo Gas ซึ่งครอบคลุมช่วงเดือนเมษายนถึงมิถุนายน 2026 แสดงให้เห็นถึงผลลัพธ์ที่อาจทำให้นักลงทุนต้องระมัดระวังเมื่อดูเพียงแค่หัวข้อข่าวเท่านั้น

ยอดขายสุทธิเพิ่มขึ้น 4.0% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า เป็น 673.4 พันล้านเยน แต่กำไรสุทธิที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัทแม่ลดลง 65.0% เป็น 35.5 พันล้านเยน แม้ว่ายอดขายจะเพิ่มขึ้น แต่กำไรสุทธิกลับลดลงเกือบหนึ่งในสาม

อย่างไรก็ตาม การตัดสินผลประกอบการครั้งนี้เพียงแค่จากตัวเลข "กำไรสุทธิลดลง 65%" อาจทำให้เข้าใจผิดได้ สาเหตุหลักของการลดลงอย่างมากนี้คือการขาดกำไรพิเศษจำนวนมากที่เคยบันทึกไว้ในช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า ในขณะเดียวกัน กำไรจากการดำเนินงานและกำไรจากส่วนงานที่ใกล้เคียงกับธุรกิจหลักก็ลดลงเช่นกัน ทำให้ไม่สามารถบอกได้ว่าเป็นเพียงปัจจัยพิเศษที่ไม่มีปัญหา

ในขณะที่ธุรกิจก๊าซและไฟฟ้าในประเทศต้องเผชิญกับความยากลำบากจากราคาวัตถุดิบและต้นทุนการจัดหาไฟฟ้า รวมถึงความล่าช้าในการสะท้อนราคาต่อผู้บริโภค แต่ธุรกิจชั้นหินน้ำมันในอเมริกาเหนือกลับมีกำไรเพิ่มขึ้นอย่างมาก จากผลประกอบการครั้งนี้เห็นได้ว่า Tokyo Gas กำลังเปลี่ยนแปลงจากบริษัทก๊าซเมืองแบบดั้งเดิมไปสู่บริษัทพลังงานแบบผสมผสานที่รวมธุรกิจพลังงานในประเทศและทรัพยากรในต่างประเทศ

ยอดขายเพิ่มขึ้น แต่กำไรจากธุรกิจหลักลดลง

ยอดขายในไตรมาสแรกอยู่ที่ 673.4 พันล้านเยน เพิ่มขึ้น 26.1 พันล้านเยนจาก 647.3 พันล้านเยนในช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า การเพิ่มขึ้นของยอดขายจากธุรกิจชั้นหินน้ำมันในอเมริกาเหนือช่วยชดเชยการลดลงของปริมาณการขายก๊าซและไฟฟ้าในประเทศ

ในขณะเดียวกัน กำไรจากการดำเนินงานลดลง 11.4% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า เป็น 55.4 พันล้านเยน กำไรจากส่วนงานรวมถึงผลกำไรจากวิธีส่วนได้เสียลดลง 4.9 พันล้านเยน เป็น 56.8 พันล้านเยน และกำไรปกติลดลง 13.3% เป็น 49.5 พันล้านเยน

กล่าวคือ ไม่เพียงแต่กำไรสุทธิเท่านั้นที่ลดลง แต่กำไรในขั้นตอนการดำเนินงานซึ่งแสดงถึงความสามารถในการทำกำไรอย่างต่อเนื่องของบริษัทก็ลดลงเช่นกัน ยอดขายเพิ่มขึ้น 4% แต่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 5.7% โดยการเพิ่มขึ้นของต้นทุนและค่าใช้จ่ายในการจัดหาสูงกว่าการเพิ่มขึ้นของยอดขาย

ส่วนที่ได้รับผลกระทบอย่างหนักคือแผนกโซลูชั่นพลังงานซึ่งรวมถึงก๊าซเมือง ไฟฟ้า และบริการพลังงาน กำไรจากส่วนงานของแผนกนี้ลดลงจาก 55.5 พันล้านเยนในช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้าเป็น 26.9 พันล้านเยน อัตราการลดลงของกำไรถึง 51.4% ซึ่งส่งผลกระทบอย่างมากต่อกำไรของทั้งบริษัท

ส่วนใหญ่ของ "ลดลง 65%" มาจากการขาดกำไรพิเศษในปีก่อนหน้า

เหตุผลหลักที่กำไรสุทธิลดลง 65% คือการขาดกำไรพิเศษที่เคยบันทึกไว้ในช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า

ในปีที่แล้ว Tokyo Gas ได้บันทึกกำไรพิเศษจากการยุบสาขาในออสเตรเลีย ซึ่งเป็นกำไรจากการปรับปรุงบัญชีแปลงสกุลเงินจำนวน 68 พันล้านเยน กำไรนี้เกิดจากการโอนส่วนต่างของอัตราแลกเปลี่ยนที่สะสมไว้ในกระบวนการแปลงสินทรัพย์และหนี้สินของบริษัทย่อยในต่างประเทศเป็นเงินเยนไปยังบัญชีกำไรขาดทุนเนื่องจากการยุบสาขา

ในปีนี้ บริษัทยังได้บันทึกกำไรจากการขายหลักทรัพย์ลงทุนจำนวน 6 พันล้านเยน และกำไรจากการขายสินทรัพย์ถาวรจำนวน 2.2 พันล้านเยนจากการขายหุ้นในบริษัทย่อยพลังงานหมุนเวียนบางส่วน แต่ยังไม่ถึงขนาด 68 พันล้านเยนในปีที่แล้ว

กำไรพิเศษลดลงจาก 74.8 พันล้านเยนในช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้าเป็น 8.3 พันล้านเยน การลดลงของกำไรสุทธิจำนวน 66.2 พันล้านเยนสามารถอธิบายได้ส่วนใหญ่จากการขาดกำไรพิเศษ

ดังนั้น การตีความผลประกอบการครั้งนี้ว่า "ธุรกิจของ Tokyo Gas เองแย่ลง 65%" จึงไม่ถูกต้อง

อย่างไรก็ตาม เนื่องจากกำไรจากการดำเนินงานลดลง 7.1 พันล้านเยน และกำไรจากส่วนงานลดลง 4.9 พันล้านเยน ธุรกิจหลักไม่ได้ดำเนินไปอย่างราบรื่น สิ่งสำคัญคือต้องแยกแยะระหว่างการลดลงของกำไรที่เกิดจากปัจจัยพิเศษและการเสื่อมสภาพของความสามารถในการทำกำไรในธุรกิจในประเทศ

ความล่าช้าในการสะท้อนราคาที่กดดันธุรกิจในประเทศ

Tokyo Gas เน้นย้ำถึง "ผลกระทบจากความล่าช้า" เป็นปัจจัยที่ทำให้กำไรของธุรกิจพลังงานในประเทศลดลง

ราคาก๊าซเมืองและไฟฟ้ามีระบบที่สะท้อนการเปลี่ยนแปลงของราคาน้ำมันดิบ LNG ถ่านหิน และไฟฟ้าขายส่งในช่วงเวลาหนึ่ง แม้ว่าราคาวัตถุดิบจะเพิ่มขึ้น แต่ราคาที่เรียกเก็บจากลูกค้าอาจไม่เพิ่มขึ้นในเดือนเดียวกัน บริษัทต้องจัดหาวัตถุดิบหรือไฟฟ้าในราคาที่สูงขึ้นก่อน แล้วจึงสะท้อนราคานั้นไปยังลูกค้าในภายหลัง

ในช่วงที่ราคาวัตถุดิบเพิ่มขึ้น ความล่าช้านี้อาจทำให้เกิดการขาดทุนชั่วคราว ในทางกลับกัน ในช่วงที่ราคาวัตถุดิบลดลง ราคาที่สะท้อนจากวัตถุดิบที่เคยสูงอาจยังคงอยู่ ทำให้เกิดกำไรชั่วคราวได้

ในเอกสารอธิบายของ Tokyo Gas ระบุว่าผลกระทบจากความล่าช้าของก๊าซและไฟฟ้าเป็นปัจจัยหลักที่ทำให้กำไรลดลง การเคลื่อนไหวที่ซับซ้อนของอัตราแลกเปลี่ยนและราคาน้ำมันดิบและ LNG ทำให้เกิดความคลาดเคลื่อนระหว่างราคาที่สะท้อนในราคาขายและราคาจริงที่จัดหา

บริษัทอธิบายว่าการจัดหา LNG ส่วนใหญ่ผ่านสัญญาระยะยาว ดังนั้นการเพิ่มขึ้นของราคาตลาดจึงไม่ส่งผลกระทบต่อปริมาณทั้งหมดโดยตรง อย่างไรก็ตาม การอ่อนค่าของเงินเยนและการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันดิบ รวมถึงความล่าช้าในการคำนวณราคา ยังคงกดดันกำไรของธุรกิจในประเทศ

บางส่วนของการขาดทุนนี้อาจได้รับการชดเชยเมื่อราคาสะท้อนในราคาขายได้มากขึ้นในอนาคต แต่ถ้าราคาวัตถุดิบยังคงเพิ่มขึ้น การขาดทุนจากความล่าช้าใหม่อาจเกิดขึ้นได้ ดังนั้นจึงไม่สามารถคิดว่ากำไรจะกลับมาโดยอัตโนมัติ

การเพิ่มขึ้นของราคา JEPX ที่เป็นภาระในธุรกิจไฟฟ้า

ในธุรกิจในประเทศ การเพิ่มขึ้นของราคาตลาดขายส่งไฟฟ้า JEPX กลายเป็นปัญหา

แม้ว่า Tokyo Gas จะมีโรงไฟฟ้า แต่ไม่ได้ใช้การผลิตไฟฟ้าของตนเองทั้งหมดในการจัดหาลูกค้าปลีก และอาจต้องซื้อไฟฟ้าจากตลาดเพื่อเติมเต็มความต้องการที่เกินจากการผลิต

หากราคา JEPX เพิ่มขึ้น ต้นทุนในการจัดหาไฟฟ้าจากตลาดจะเพิ่มขึ้น ในขณะเดียวกัน หากขายไฟฟ้าที่เหลือในตลาด การเพิ่มขึ้นของราคาจะนำไปสู่กำไรได้ นอกจากนี้ สัญญากับลูกค้าบางรายยังมีการเชื่อมโยงกับราคา JEPX ซึ่งอาจช่วยชดเชยบางส่วนในด้านราคาขาย

แม้จะมีปัจจัยบวกเหล่านี้ การเพิ่มขึ้นของราคา JEPX ก็ยังส่งผลลบต่อธุรกิจไฟฟ้าโดยรวม กำไรจากส่วนงานไฟฟ้าลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า

นอกจากนี้ การเพิ่มขึ้นของต้นทุนคงที่จากการซ่อมบำรุงใหญ่ของโรงไฟฟ้าก็เป็นปัจจัยที่เพิ่มขึ้น ปริมาณการขายไฟฟ้าลดลง 7.4% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า ทำให้เกิดสถานการณ์ที่ปริมาณการขายลดลงและต้นทุนเพิ่มขึ้นพร้อมกัน

แม้ว่าในอนาคตความต้องการไฟฟ้าอาจเพิ่มขึ้นจากสภาพอากาศที่ร้อนจัด แต่หากราคาตลาดพุ่งสูงขึ้น ต้นทุนการจัดหาก็จะเพิ่มขึ้นด้วย การเพิ่มขึ้นของปริมาณการขายไฟฟ้าไม่ได้หมายความว่าจะนำไปสู่การเพิ่มขึ้นของกำไรเสมอไป ซึ่งเป็นความยากลำบากของธุรกิจค้าปลีกไฟฟ้า

ฤดูใบไม้ผลิที่อบอุ่นทำให้ความต้องการก๊าซเมืองลดลง

ในด้านปริมาณ อุณหภูมิที่สูงในช่วงต้นฤดูใบไม้ผลิส่งผลกระทบต่อธุรกิจในประเทศ

ในครัวเรือน ร้านค้า และสำนักงาน หากอุณหภูมิสูงขึ้น ปริมาณการใช้ก๊าซสำหรับทำความร้อนและน้ำร้อนจะลดลง ปริมาณการขายก๊าซสำหรับครัวเรือนของ Tokyo Gas ลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า

สำหรับบริษัทพลังงาน อุณหภูมิเป็นตัวแปรสำคัญที่ไม่สามารถควบคุมได้ด้วยความพยายามในการบริหารจัดการเพียงอย่างเดียว หากฤดูหนาวอบอุ่น ความต้องการก๊าซจะลดลง และหากฤดูร้อนเย็น ความต้องการไฟฟ้าจะอ่อนแอ แม้ว่าความร้อนจัดหรือหนาวจัดอาจเพิ่มปริมาณการขาย แต่หากราคาตลาดเพิ่มขึ้น กำไรจากการเพิ่มขึ้นของปริมาณอาจถูกหักล้างได้

Tokyo Gas มีฐานลูกค้าขนาดใหญ่ที่มุ่งเน้นในเขตเมืองหลวง แต่ปัจจัยที่ทำให้กำไรผันผวน เช่น ราคาวัตถุดิบ อุณหภูมิ การแข่งขันหลังการเปิดเสรี และการซ่อมบำรุงอุปกรณ์การผลิต มีมากขึ้นกว่าเดิม

ภาพลักษณ์เดิมที่ว่าเป็นบริษัทโครงสร้างพื้นฐานที่สามารถทำกำไรได้อย่างมั่นคงทุกปีเริ่มไม่สอดคล้องกับโครงสร้างธุรกิจจริงทีละน้อย

ชั้นหินน้ำมันในอเมริกาเหนือชดเชยการลดลงของกำไรในประเทศ

ตรงกันข้ามกับธุรกิจในประเทศ ส่วนงานในต่างประเทศมีผลประกอบการที่ดี

กำไรจากส่วนงานในต่างประเทศเพิ่มขึ้นจาก 11.9 พันล้านเยนในช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้าเป็น 34.0 พันล้านเยน เพิ่มขึ้นประมาณ 2.9 เท่า การเพิ่มขึ้นนี้ถึง 22.1 พันล้านเยน ช่วยชดเชยการลดลงของกำไรในธุรกิจพลังงานในประเทศได้อย่างมาก

ธุรกิจชั้นหินน้ำมันในอเมริกาเหนือเป็นศูนย์กลางของการเติบโต ผลประกอบการของธุรกิจในอเมริกาเหนือสะท้อนถึงผลการดำเนินงานในช่วงเดือนมกราคมถึงมีนาคม 2026 โดยราคาก๊าซธรรมชาติในสหรัฐอเมริกาเพิ่มขึ้นเนื่องจากคลื่นความหนาวเย็นในช่วงปลายเดือนมกราคม 2026 ซึ่งทำให้ราคาขายเพิ่มขึ้น

นอกจากนี้ การเริ่มต้นการผลิตจากหลุมใหม่และการปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิตทำให้ปริมาณการผลิตเกินแผนของบริษัท Tokyo Gas อธิบายว่าปัจจัยหลักที่เกินกว่าที่คาดไว้คือปริมาณการผลิตมากกว่าราคา

ธุรกิจในอเมริกาเหนือไม่ได้เพียงแค่ทำกำไรจากการเพิ่มขึ้นของตลาดโดยบังเอิญ แต่ยังแสดงให้เห็นถึงการลงทุนในการพัฒนาทรัพยากรและการขยายกำลังการผลิตที่ดำเนินมาอย่างต่อเนื่อง Tokyo Gas กำลังเปลี่ยนแปลงจากบริษัทก๊าซในประเทศไปสู่บริษัทพลังงานที่รวมถึงต่างประเทศ

อย่างไรก็ตาม ไม่ได้หมายความว่ากำไรในอเมริกาเหนือจะยังคงอยู่ในระดับเดียวกับไตรมาสแรก

กำไรจากส่วนงานในต่างประเทศในไตรมาสแรกอยู่ที่ 34.0 พันล้านเยนจากแผนทั้งปีที่ 76.9 พันล้านเยน โดยมีอัตราความก้าวหน้า 44% แต่บริษัทไม่ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์ทั้งปี เนื่องจากราคาก๊าซธรรมชาติในสหรัฐอเมริกาลดลงหลังคลื่นความหนาวเย็น และไม่ได้คาดว่าราคาจะยังคงสูงต่อไปจนถึงครึ่งหลังของปี

การปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิตจากหลุมใหม่เป็นปัจจัยบวกในระยะกลางถึงยาว แต่กำไรจากการเพิ่มขึ้นของราคาทรัพยากรมีลักษณะชั่วคราว ธุรกิจในอเมริกาเหนือเป็นทั้งพื้นที่การเติบโตที่ช่วยชดเชยธุรกิจในประเทศ และยังเป็นธุรกิจที่นำความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาทรัพยากรเข้ามาในกลุ่มด้วย

การตัดสินใจของบริษัทในการคงคาดการณ์ทั้งปี

ในการประก