Ganancias netas disminuyen un 65% - Buen desempeño en América del Norte, desaceleración en el mercado doméstico: los dos rostros reflejados en los resultados financieros de Tokyo Gas

El informe financiero consolidado del primer trimestre del año fiscal que termina en marzo de 2027, correspondiente al período de abril a junio de 2026, anunciado por Tokyo Gas, podría alarmar a los inversores si solo se consideran los titulares.

Mientras que los ingresos aumentaron un 4.0% interanual, alcanzando los 673.4 mil millones de yenes, la ganancia neta atribuible a los accionistas de la empresa matriz fue de 35.5 mil millones de yenes, lo que representa una disminución del 65.0% respecto al mismo período del año anterior. A pesar del aumento en los ingresos, la ganancia neta se redujo a casi un tercio.

Sin embargo, juzgar este informe financiero solo por la cifra de "reducción del 65% en la ganancia neta" podría llevar a una interpretación errónea de la situación. La principal razón de la fuerte disminución de las ganancias fue la ausencia de una gran ganancia extraordinaria que se había registrado en el mismo período del año anterior. Por otro lado, las ganancias operativas y las ganancias por segmento, que están más relacionadas con el negocio principal, también disminuyeron, lo que indica que no se puede descartar simplemente como un "factor especial sin importancia".

Mientras que los negocios de gas y electricidad en Japón sufrieron debido a los precios de los combustibles y al desfase en el momento de reflejar estos costos en las tarifas, el negocio de gas de esquisto en América del Norte registró un aumento significativo en las ganancias. Este informe financiero revela la transformación de Tokyo Gas de ser una compañía tradicional de gas urbano a convertirse en una empresa de energía integrada que combina negocios de energía doméstica y recursos en el extranjero.

Aumento en los ingresos, pero disminución en las ganancias del negocio principal

Los ingresos del primer trimestre fueron de 673.4 mil millones de yenes, un aumento de 26.1 mil millones de yenes respecto a los 647.3 mil millones de yenes del mismo período del año anterior. El aumento en los ingresos del negocio de gas de esquisto en América del Norte compensó la disminución en el volumen de ventas de gas y electricidad en Japón.

Por otro lado, las ganancias operativas disminuyeron un 11.4% interanual a 55.4 mil millones de yenes, las ganancias por segmento, incluyendo las ganancias del método de participación, disminuyeron en 4.9 mil millones de yenes a 56.8 mil millones de yenes, y las ganancias ordinarias disminuyeron un 13.3% a 49.5 mil millones de yenes.

En otras palabras, no solo la ganancia neta, sino también las ganancias en la etapa operativa, que indican la capacidad de generación de ingresos continua de la empresa, disminuyeron. Mientras que los ingresos aumentaron un 4%, los costos operativos aumentaron un 5.7%, superando el crecimiento de los ingresos debido al aumento en los costos de producción y adquisición.

El sector de soluciones energéticas, que incluye gas urbano, electricidad y servicios energéticos, fue especialmente desafiante. Las ganancias por segmento de este sector disminuyeron de 55.5 mil millones de yenes en el mismo período del año anterior a 26.9 mil millones de yenes. La tasa de disminución de las ganancias alcanzó el 51.4%, reduciendo significativamente las ganancias de toda la empresa.

La mayor parte de la "reducción del 65%" es una reacción a las ganancias especiales del año anterior

La principal razón de la disminución del 65% en la ganancia neta es la ausencia de ganancias especiales que se registraron en el mismo período del año anterior.

El año anterior, Tokyo Gas había registrado una ganancia extraordinaria de 68 mil millones de yenes por la disolución de una subsidiaria en Australia, al liberar el saldo de ajuste de conversión de moneda extranjera acumulado. Esto se debió a la transferencia a ganancias y pérdidas de las diferencias de cambio acumuladas en el proceso de conversión de activos y pasivos de subsidiarias en el extranjero a yenes, tras la disolución de la subsidiaria.

En el presente año, también se registraron ganancias por la venta de valores de inversión y activos fijos, ascendiendo a 6 mil millones de yenes y 2.2 mil millones de yenes respectivamente, pero no alcanzaron la escala de los 68 mil millones de yenes del año anterior.

Las ganancias extraordinarias disminuyeron de 74.8 mil millones de yenes en el mismo período del año anterior a 8.3 mil millones de yenes. La disminución en la ganancia neta, de 66.2 mil millones de yenes, se explica en gran medida por la caída de las ganancias extraordinarias.

Por lo tanto, no es preciso interpretar este informe financiero como una "deterioración del 65% en el negocio de Tokyo Gas".

Sin embargo, dado que las ganancias operativas también disminuyeron en 7.1 mil millones de yenes y las ganancias por segmento en 4.9 mil millones de yenes, el negocio principal no fue completamente favorable. Es importante distinguir entre la disminución de las ganancias debido a factores especiales y el deterioro real de la rentabilidad en el negocio doméstico.

El desfase en el reflejo de tarifas presiona el negocio doméstico

Tokyo Gas enfatiza el "impacto del desfase temporal" como un factor de disminución de las ganancias en el negocio energético doméstico.

Las tarifas de gas urbano y electricidad tienen un mecanismo para reflejar las fluctuaciones de precios de petróleo crudo, GNL, carbón y electricidad al por mayor después de un cierto período. Aunque los precios de las materias primas aumenten, las tarifas para los clientes no necesariamente aumentan en el mismo mes. Las empresas primero adquieren combustible o electricidad a precios altos y luego transfieren estos costos a las tarifas.

En un período de aumento de precios, este desfase puede causar pérdidas temporales. Por el contrario, en un período de disminución de precios de las materias primas, las tarifas que reflejan los precios altos anteriores pueden generar ganancias temporales.

Los materiales explicativos de Tokyo Gas indican que el impacto del desfase temporal en gas y electricidad fue un factor importante de disminución de las ganancias. Debido a los movimientos complejos de las tasas de cambio y los precios del petróleo crudo y GNL, surgieron discrepancias entre los precios reflejados en las tarifas y los precios reales de adquisición.

La empresa explica que, dado que la mayor parte del GNL se adquiere mediante contratos a largo plazo, el aumento de precios en el mercado spot no afecta directamente a todo el volumen. Sin embargo, la depreciación del yen, el aumento de los precios del petróleo crudo y el desfase en el cálculo de precios presionaron las ganancias del negocio doméstico.

Parte de estas pérdidas podrían recuperarse si el reflejo de precios en las tarifas avanza en el futuro. Sin embargo, si los precios de las materias primas aumentan aún más, podrían surgir nuevas pérdidas por desfase temporal, por lo que no se puede asumir automáticamente que las ganancias se recuperarán.

El aumento de precios en JEPX pesa sobre el negocio eléctrico

En el negocio doméstico, el aumento de precios en JEPX, el mercado de electricidad al por mayor, también fue un problema.

Tokyo Gas posee plantas de generación, pero no cubre toda la electricidad suministrada a sus clientes minoristas solo con su propia generación. A veces compra electricidad del mercado para cubrir la diferencia entre la demanda y la generación.

Si los precios de JEPX aumentan, los costos de adquirir electricidad del mercado también aumentan. Por otro lado, en situaciones donde se vende el excedente de electricidad al mercado, el aumento de precios puede traducirse en ganancias. Algunos contratos con clientes corporativos específicos también están vinculados a los precios de JEPX, lo que permite compensar parcialmente en el lado de los precios de venta.

En el informe financiero actual, incluso considerando estos factores positivos, el aumento de precios en JEPX tuvo un impacto negativo en el negocio eléctrico en general. Las ganancias por segmento de electricidad disminuyeron significativamente en comparación con el mismo período del año anterior.

Además, el aumento de costos fijos debido a grandes reparaciones en las plantas de generación también fue un factor. El volumen de ventas de electricidad disminuyó un 7.4% interanual, ocurriendo simultáneamente una disminución en la cantidad vendida y un aumento en los costos.

En el futuro, incluso si la demanda de electricidad aumenta debido a un verano caluroso, si los precios del mercado se disparan, los costos de adquisición también aumentarán. El hecho de que el aumento en el volumen de ventas de electricidad no siempre se traduzca en un aumento de ganancias es una dificultad del negocio minorista de electricidad.

Una primavera cálida reduce la demanda de gas urbano

En términos de cantidad, las altas temperaturas de principios de primavera también afectaron el negocio doméstico.

En hogares, tiendas y oficinas, si las temperaturas son altas, la cantidad de gas utilizada para calefacción y agua caliente disminuye. El volumen de ventas de gas para uso doméstico de Tokyo Gas disminuyó significativamente en comparación con el mismo período del año anterior.

Para las empresas energéticas, la temperatura es una variable importante que no se puede controlar solo con esfuerzos de gestión. Un invierno cálido reduce la demanda de gas, y un verano fresco debilita la demanda de electricidad. Un verano caluroso o un invierno severo pueden aumentar el volumen de ventas, pero si los precios de adquisición del mercado aumentan al mismo tiempo, las ganancias del aumento de cantidad pueden ser compensadas.

Tokyo Gas tiene una gran base de clientes principalmente en el área metropolitana. Sin embargo, los factores que afectan las ganancias, como los precios de los combustibles, las temperaturas, la competencia tras la liberalización y las reparaciones de las instalaciones de generación, se han multiplicado en comparación con antes.

La imagen tradicional de que una empresa de infraestructura puede obtener ganancias estables cada año ya no se alinea completamente con la estructura real del negocio.

El gas de esquisto en América del Norte compensa la disminución de ganancias domésticas

En contraste con el negocio doméstico, el sector internacional fue favorable.

Las ganancias por segmento del sector internacional aumentaron de 11.9 mil millones de yenes en el mismo período del año anterior a 34 mil millones de yenes, casi triplicándose. El aumento alcanzó los 22.1 mil millones de yenes, compensando en gran medida la disminución de ganancias del negocio energético doméstico.

El negocio principal fue el gas de esquisto en América del Norte. Los resultados del negocio en América del Norte reflejan el desempeño del primer trimestre de 2026, y el aumento en los precios del gas natural en Estados Unidos debido a una ola de frío a finales de enero de 2026 elevó los precios de venta.

Además, el inicio de producción de nuevos pozos y la mejora en la eficiencia de producción superaron el plan de producción de la empresa. Tokyo Gas explica que el principal factor que superó las expectativas fue el volumen de producción más que el precio.

El negocio en América del Norte no solo generó ganancias debido al aumento del mercado, sino que también reflejó las inversiones en desarrollo de recursos y la expansión de la capacidad de producción que se han llevado a cabo hasta ahora. Este resultado simboliza el cambio de Tokyo Gas de ser una empresa de gas doméstico a una empresa energética que incluye operaciones en el extranjero.

Por otro lado, no se garantiza que las ganancias en América del Norte continúen al mismo nivel que en el primer trimestre.

Las ganancias del sector internacional en el primer trimestre alcanzaron los 34 mil millones de yenes, lo que representa un 44% del plan anual de 76.9 mil millones de yenes. Aun así, la empresa no revisó al alza su pronóstico anual. Esto se debe a que los precios del gas natural en Estados Unidos han disminuido después de la ola de frío, y no se espera que los precios altos continúen hasta la segunda mitad del año.

La mejora en la productividad de los nuevos pozos es un factor positivo a medio y largo plazo, pero las ganancias derivadas del aumento de precios de los recursos tienen un aspecto temporal. El negocio en América del Norte es un área de crecimiento que complementa el negocio doméstico, pero también introduce un nuevo riesgo de fluctuación de precios de recursos al grupo.

La decisión de la empresa de mantener el pronóstico anual

En el anuncio de este informe financiero, Tokyo Gas no modificó su pronóstico anual para el año fiscal que termina en marzo de 2027.

Se espera que los ingresos sean de 2.947 billones de yenes, las ganancias operativas de 186 mil millones de yenes, las ganancias ordinarias de 173 mil millones de yenes y las ganancias netas de 137 mil millones de yenes.

Se planea que la ganancia neta disminuya aproximadamente un 40% desde los 226.8 mil millones de yenes del año anterior, pero esto también incluye el impacto de la ausencia de ganancias especiales del año anterior. El pronóstico de ganancias por segmento, más cercano al negocio principal, es de 195 mil millones de yenes, y la disminución desde los 201.1 mil millones de yenes del año anterior es relativamente pequeña.

La empresa afirma que las ganancias por segmento del primer trimestre están progresando de acuerdo con el plan presentado en abril.

Aunque el negocio en América del Norte superó el plan, en Japón, las pérdidas por desfase temporal y los costos de adquisición de electricidad empeoraron más de lo esperado. Sin embargo, otros factores de diferencia de precios y el aumento en el negocio en América del Norte compensaron, y en general, se considera que está dentro del rango del plan anual.

Se espera que en el futuro, mientras las ganancias del negocio en América del Norte se estabilicen, en Japón, el reflejo de precios en las tarifas avance y mejore la rentabilidad. Para lograr el plan anual, estos dos cambios deben avanzar según lo previsto.

¿La revisión de tarifas de gas a partir de octubre mejorará las ganancias?

Tokyo Gas planea revisar las tarifas de gas en el área de Tokio y otras regiones a partir de octubre de 2026.

El objetivo es reflejar el aumento en los costos laborales, de mantenimiento de equipos y tasas de interés en las tarifas, mejorando la estructura de ganancias del negocio de gas doméstico. Los materiales explicativos del primer trimestre también mencionan la optimización de tarifas como un factor de crecimiento de ganancias futuro.

Dado que las tarifas de gas están directamente relacionadas con la vida y las actividades empresariales, la empresa no puede aumentar los precios de manera significativa y repetida a su antojo. Por otro lado, para mantener la seguridad de la infraestructura y el suministro estable, es necesario obtener las ganancias necesarias para la inversión en equipos y la contratación de personal.

Será crucial observar si la revisión de tarifas mejora las ganancias o si el efecto se ve disminuido por la disminución de la demanda o la pérdida de clientes.

Mantener un dividendo anual de 120 yenes a pesar de la gran disminución de ganancias