เศรษฐกิจจีนมี "สองหน้า"

GDP ชะลอตัวลงเหลือ 4.3% ในขณะที่การส่งออกยังคงแข็งแกร่ง แต่การบริโภคและอสังหาริมทรัพย์ชะลอตัว

การชะลอตัวของเศรษฐกิจจีนกำลังชัดเจนมากขึ้นกว่าเดิม

สำนักงานสถิติแห่งชาติจีนประกาศเมื่อวันที่ 15 กรกฎาคม 2026 ว่า GDP ที่แท้จริงในไตรมาส 2 ของปีนี้เพิ่มขึ้น 4.3% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ลดลง 0.7 จุดจากการเติบโต 5.0% ในไตรมาส 1 และเป็นการเติบโตที่ต่ำที่สุดในรอบประมาณ 3 ปีครึ่งนับตั้งแต่ปลายปี 2022 ที่ได้รับผลกระทบจากการล็อกดาวน์ของโควิด-19

ตลาดคาดการณ์การเติบโตประมาณ 4.5% แต่ตัวเลขจริงต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ และยังต่ำกว่าขอบล่างของเป้าหมายการเติบโตที่รัฐบาลจีนตั้งไว้ที่ "4.5-5.0%" สำหรับปี 2026

อย่างไรก็ตาม การมองสถิตินี้ว่าเป็น "การชะลอตัวของเศรษฐกิจจีนทั้งหมด" ไม่ถูกต้อง การส่งออก การผลิตอุตสาหกรรม อุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้องกับ AI และการผลิตขั้นสูงยังคงแข็งแกร่ง ในขณะที่การบริโภคส่วนบุคคล อสังหาริมทรัพย์ และการลงทุนภาคเอกชนอ่อนแอ ทำให้เกิดความแตกต่างภายในเศรษฐกิจ

เศรษฐกิจจีนในปัจจุบันกำลังเสริมสร้างโครงสร้างคู่ โดยมี "ภาคการผลิตเพื่อการส่งออก" และ "ภาคการบริโภคภายในประเทศ" ที่กำลังเคลื่อนไปในทิศทางที่แตกต่างกัน

การเติบโต 4.7% ในครึ่งปีแรก

GDP ในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2026 อยู่ที่ 69.57 ล้านล้านหยวน เพิ่มขึ้น 4.7% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน

เมื่อมองในภาพรวมของครึ่งปีแรก ตัวเลขยังคงอยู่ในขอบเขตของเป้าหมายรัฐบาล แม้ว่าอัตราการเติบโตในไตรมาส 2 จะลดลงเหลือ 4.3% แต่การเติบโต 5.0% ในไตรมาส 1 ทำให้ค่าเฉลี่ยของครึ่งปีแรกยังคงอยู่ในระดับที่แน่นอน

GDP ในไตรมาส 2 เพิ่มขึ้น 0.9% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แม้ว่าเศรษฐกิจจะไม่ได้หดตัว แต่แรงขับเคลื่อนก็อ่อนลงจากการเพิ่มขึ้น 1.3% ในไตรมาส 1

ในแง่ของอุตสาหกรรม ภาคเกษตรกรรมในครึ่งปีแรกเพิ่มขึ้น 3.7% ภาคอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้น 3.9% และภาคบริการเพิ่มขึ้น 5.2% แม้ว่าภาคบริการจะค่อนข้างแข็งแกร่ง แต่ความต้องการบริโภคของครัวเรือนและกิจกรรมการลงทุนของบริษัทก็ยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่

สำนักงานสถิติแห่งชาติจีนเองก็ยอมรับว่าสภาพที่ความต้องการอ่อนแอเมื่อเทียบกับความแข็งแกร่งของการจัดหาภายในประเทศนั้นชัดเจน นั่นคือ บริษัทสามารถผลิตสินค้าได้มาก แต่ผู้บริโภคและบริษัทภายในประเทศไม่ได้ซื้อเพียงพอ

โรงงานยังคงแข็งแกร่ง การผลิตขั้นสูงเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโต

ส่วนที่สดใสของเศรษฐกิจจีนคือภาคการผลิต

มูลค่าเพิ่มจากการผลิตของบริษัทอุตสาหกรรมขนาดใหญ่ในครึ่งปีแรกเพิ่มขึ้น 5.4% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ในเดือนมิถุนายนเพียงเดือนเดียวก็เพิ่มขึ้น 5.3% เร่งขึ้นจากการเพิ่มขึ้น 4.5% ในเดือนพฤษภาคม

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การผลิตในสาขาที่ใช้เทคโนโลยีขั้นสูงมีความแข็งแกร่ง การผลิตอุปกรณ์ในครึ่งปีแรกเพิ่มขึ้น 9.3% และการผลิตเทคโนโลยีขั้นสูงเพิ่มขึ้น 13.3%

ในแง่ของผลิตภัณฑ์ การผลิตอุปกรณ์ที่เกี่ยวข้องกับเครื่องพิมพ์ 3D เพิ่มขึ้น 48.5% แบตเตอรี่ลิเธียมไอออนเพิ่มขึ้น 39.3% และหุ่นยนต์อุตสาหกรรมเพิ่มขึ้น 28.0% สาขาที่รัฐบาลจีนกำหนดให้เป็น "พลังการผลิตใหม่" เช่น เซมิคอนดักเตอร์ คอมพิวเตอร์ อุปกรณ์สื่อสาร แบตเตอรี่ และหุ่นยนต์ กำลังสนับสนุนการเติบโต

การแพร่หลายของ AI ทั่วโลกยังเป็นลมส่งเสริมให้กับภาคการผลิตของจีน เนื่องจากการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลและการขยายบริการ AI ทำให้ความต้องการเซมิคอนดักเตอร์ ชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ คอมพิวเตอร์ และอุปกรณ์สื่อสารเพิ่มขึ้น

แม้ว่าจีนจะถูกจำกัดการส่งออกเซมิคอนดักเตอร์ขั้นสูงบางส่วนโดยสหรัฐอเมริกาและประเทศอื่น ๆ แต่จีนยังคงมีบทบาทสำคัญในด้านความสามารถในการผลิตอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ เครือข่ายการจัดหาชิ้นส่วน และความสามารถในการประกอบ AI บูมกำลังดันฐานการผลิตของจีนกลับสู่ศูนย์กลางเศรษฐกิจโลกอีกครั้ง

การส่งออกที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วช่วยหนุนเศรษฐกิจ

การส่งออกเป็นอีกปัจจัยหนึ่งที่สนับสนุน GDP ควบคู่ไปกับความแข็งแกร่งของการผลิตอุตสาหกรรม

มูลค่าการส่งออกของจีนในเดือนมิถุนายนที่คำนวณเป็นดอลลาร์เพิ่มขึ้น 27.0% เมื่อเทียบกับเดือนเดียวกันของปีก่อน ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้มาก และเร่งขึ้นจากการเพิ่มขึ้น 19.4% ในเดือนพฤษภาคม

ในแง่ของเงินหยวน การส่งออกในเดือนมิถุนายนเพิ่มขึ้น 20.8% อัตราการเติบโตที่แตกต่างกันระหว่างการคำนวณเป็นดอลลาร์และเงินหยวนเกิดจากอัตราแลกเปลี่ยนและวิธีการคำนวณที่แตกต่างกัน

มูลค่าการส่งออกในครึ่งปีแรกที่คำนวณเป็นเงินหยวนเพิ่มขึ้น 13.4% และมูลค่าการนำเข้าเพิ่มขึ้น 22.1% ในบรรดาสินค้าส่งออก เครื่องจักรและผลิตภัณฑ์ไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 20.1% และคิดเป็น 63.5% ของการส่งออกทั้งหมด

เบื้องหลังการส่งออกที่แข็งแกร่งไม่เพียงแต่มีผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับ AI แต่ยังมีความต้องการรถยนต์ไฟฟ้า แบตเตอรี่ ชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ และเครื่องจักรอุตสาหกรรม บริษัทจีนกำลังขยายการขายไปยังยุโรป เอเชียตะวันออกเฉียงใต้ และละตินอเมริกา ลดการพึ่งพาตลาดสหรัฐฯ และกระจายตลาดส่งออก

อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในเดือนมิถุนายนอาจรวมถึงการส่งออกล่วงหน้าเนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับภาษีเพิ่มเติมในอนาคต มีการชี้ให้เห็นว่า บริษัทค้าปลีกในสหรัฐฯ อาจจัดหาสินค้าสำหรับฤดูกาลขายปลายปีล่วงหน้า

ดังนั้น ไม่มีการรับประกันว่าอัตราการเพิ่มขึ้นของการส่งออกที่สูงในปัจจุบันจะยังคงอยู่ในช่วงครึ่งหลังของปี หากมีการเพิ่มภาษี การเพิ่มข้อจำกัดในผลิตภัณฑ์จีนโดยยุโรป หรือการเสื่อมสภาพของเศรษฐกิจโลก การส่งออกที่เคยสนับสนุนเศรษฐกิจจีนอาจชะลอตัวลงอย่างรวดเร็ว

ยอดขายปลีกเพิ่มขึ้นเพียง 1.0%

ตรงกันข้ามกับความแข็งแกร่งของการผลิตและการส่งออก การบริโภคภายในประเทศยังขาดความแข็งแกร่ง

ยอดขายปลีกสินค้าอุปโภคบริโภคในเดือนมิถุนายนเพิ่มขึ้น 1.0% เมื่อเทียบกับเดือนเดียวกันของปีก่อน แม้ว่าจะกลับมาเป็นบวกจากการลดลง 0.6% ในเดือนพฤษภาคม แต่ก็ยังเป็นการเติบโตที่อ่อนแอสำหรับเศรษฐกิจที่มีประชากร 1.4 พันล้านคน

ยอดขายปลีกสินค้าอุปโภคบริโภคในครึ่งปีแรกเพิ่มขึ้นเพียง 1.3% รายได้จากการรับประทานอาหารเพิ่มขึ้น 2.8% และการขายสินค้าและบริการออนไลน์เพิ่มขึ้น 5.2% แต่การซื้อสินค้าขนาดใหญ่หรือสินค้าที่มีราคาสูงยังคงมีความระมัดระวัง

เหตุผลหลักที่ผู้บริโภคไม่ใช้จ่ายคือความไม่แน่นอนในอนาคต

การลดลงของราคาที่อยู่อาศัยทำให้มูลค่าทรัพย์สินที่ถือครองลดลง และความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการจ้างงานและค่าจ้างยังคงมีอยู่ ครัวเรือนจำนวนไม่น้อยที่เลือกที่จะออมเงินมากกว่าการใช้จ่าย แม้ว่ารายได้จะเพิ่มขึ้น เนื่องจากต้องเตรียมพร้อมสำหรับการจำนอง ค่าเล่าเรียน ค่ารักษาพยาบาล และเงินสำหรับวัยเกษียณ

รายได้ที่ใช้จ่ายได้ต่อหัวในครึ่งปีแรกเพิ่มขึ้น 5.2% ในเชิงชื่อ และเพิ่มขึ้น 4.2% เมื่อพิจารณาจากราคาที่แท้จริง อย่างไรก็ตาม แม้สถิติรายได้จะดีขึ้น แต่ความรู้สึกมั่นใจของผู้บริโภคอาจไม่ฟื้นตัวในอัตราเดียวกัน

การแข่งขันด้านราคาระหว่างบริษัทต่าง ๆ กำลังทวีความรุนแรงขึ้น และในบางอุตสาหกรรมมีการลดจำนวนพนักงานหรือการควบคุมค่าจ้างเกิดขึ้น ความกังวลเกี่ยวกับการลดงานที่เกี่ยวข้องกับการใช้ AI ในงานสำนักงานและงานสำหรับเยาวชนก็มีอยู่

เพื่อเพิ่มการบริโภค จำเป็นต้องมีมากกว่าการสนับสนุนการซื้อสินค้าชั่วคราว แต่ต้องมีความมั่นคงในการจ้างงาน การเสริมสร้างความมั่นคงทางสังคม และการขจัดความไม่แน่นอนในตลาดที่อยู่อาศัย

การลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ลดลง 18%

สิ่งที่น่ากังวลอย่างยิ่งในสถิติครั้งนี้คือการลดลงของการลงทุน

การลงทุนในสินทรัพย์ถาวรในครึ่งปีแรกลดลง 5.7% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานลดลง 2.4% และการลงทุนในภาคการผลิตลดลง 1.2% การลงทุนที่เคยสนับสนุนการเติบโตของเศรษฐกิจจีนทั้งหมดกำลังอ่อนแอลง

การลงทุนภาคเอกชนก็ลดลง 8.5% บริษัทต่าง ๆ ขาดความมั่นใจในความต้องการในอนาคตและระงับการลงทุนในโรงงานใหม่ ร้านค้า และสำนักงาน

โดยเฉพาะการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ลดลง 18.0% พื้นที่ขายของที่อยู่อาศัยใหม่ลดลง 11.6% มูลค่าการขายลดลง 13.6% และพื้นที่เริ่มก่อสร้างใหม่ลดลง 23.4%

ในจีน ที่อยู่อาศัยเป็นหนึ่งในทรัพย์สินที่สำคัญที่สุดสำหรับบุคคลและครอบครัวมานาน การเพิ่มขึ้นของราคาอสังหาริมทรัพย์ให้ความมั่นใจแก่ครัวเรือนและกระตุ้นการใช้จ่ายในเครื่องใช้ไฟฟ้า รถยนต์ เฟอร์นิเจอร์ และการท่องเที่ยว

อย่างไรก็ตาม เมื่อราคาที่อยู่อาศัยลดลงและมีสินค้าคงคลังที่ขายไม่ออกเพิ่มขึ้น ครัวเรือนจะรู้สึกว่ามูลค่าทรัพย์สินลดลงและระงับการบริโภค รัฐบาลท้องถิ่นก็ขายสิทธิการใช้ที่ดินได้ยากขึ้น ทำให้เงินทุนที่ใช้ในการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานและบริการสาธารณะลดลง

ภาวะถดถอยในอสังหาริมทรัพย์ไม่ใช่ปัญหาของบริษัทก่อสร้างหรือบริษัทอสังหาริมทรัพย์เพียงอย่างเดียว แต่ยังมีผลกระทบต่อการบริโภคของครัวเรือน การเงินท้องถิ่น การปล่อยสินเชื่อของธนาคาร การจ้างงาน และความต้องการเหล็กและซีเมนต์

การหยุดยั้งวงจรนี้จะเป็นตัวกำหนดเสถียรภาพระยะกลางและระยะยาวของเศรษฐกิจจีน

การแบ่งแยกระหว่าง "การส่งออกของจีน" และ "การบริโภคของจีน"

ตัวเลขในครั้งนี้แสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจจีนเริ่มมีสองภาพลักษณ์ที่แตกต่างกันอย่างสุดขั้ว

ในด้านหนึ่ง มีบริษัทที่ผลิต AI เซมิคอนดักเตอร์ EV แบตเตอรี่ และหุ่นยนต์ และขยายการขายในตลาดโลก อุตสาหกรรมการผลิตขั้นสูงที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาลกำลังเพิ่มความสามารถในการผลิตและสนับสนุนความสามารถในการแข่งขันด้านการส่งออกของจีน

ในอีกด้านหนึ่ง มีครัวเรือนที่ลดการใช้จ่ายเนื่องจากการลดลงของราคาที่อยู่อาศัย ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับค่าจ้าง และการเปลี่ยนแปลงในสภาพแวดล้อมการจ้างงาน อุตสาหกรรมค้าปลีกภายในประเทศ อสังหาริมทรัพย์ บริการ และบางส่วนของธุรกิจขนาดเล็กกำลังประสบปัญหาการขาดแคลนความต้องการ

แม้ว่าบริษัทส่งออกจะมีเศรษฐกิจที่ดี แต่บริษัทที่เน้นตลาดภายในประเทศและครัวเรือนทั่วไปกลับไม่มีความรู้สึกฟื้นตัว ความแตกต่างนี้เป็นหนึ่งในเหตุผลที่ทำให้อัตราการเต