Les "deux visages" de l'économie chinoise

Ralentissement du PIB à 4,3 %, tandis que les exportations prospèrent, la consommation et l'immobilier s'essoufflent

Le ralentissement de l'économie chinoise devient plus évident que jamais.

Le Bureau national des statistiques de Chine a annoncé le 15 juillet 2026 que le produit intérieur brut (PIB) réel pour le trimestre d'avril à juin a augmenté de 4,3 % par rapport à l'année précédente. Cela représente une baisse de 0,7 point par rapport à la croissance de 5,0 % du premier trimestre, marquant la plus faible augmentation depuis la fin de 2022, lorsque les confinements urbains dus aux mesures contre le COVID-19 étaient encore en vigueur, soit environ trois ans et demi.

Le marché s'attendait à une croissance d'environ 4,5 %, mais le chiffre réel est en dessous de cette prévision. Il est également inférieur à la limite inférieure de l'objectif de croissance de 4,5 à 5,0 % fixé par le gouvernement chinois pour 2026.

Cependant, il serait inexact de considérer ces statistiques comme un "ralentissement généralisé de l'économie chinoise". Les exportations, la production industrielle, les industries liées à l'IA et la fabrication avancée restent solides. En revanche, la consommation personnelle, l'immobilier et l'investissement privé sont faibles, créant un écart significatif au sein de l'économie.

L'économie chinoise actuelle renforce une structure duale, où le secteur "fabriquer et vendre à l'étranger" et le secteur "vivre, travailler et consommer sur le plan national" évoluent dans des directions différentes.

Croissance de 4,7 % pour le premier semestre

Le PIB pour la période de janvier à juin 2026 s'est élevé à 69 570,4 milliards de yuans, soit une augmentation de 4,7 % par rapport à l'année précédente.

Sur l'ensemble du premier semestre, la croissance se situe dans la fourchette des objectifs du gouvernement. Même si le taux de croissance pour le trimestre d'avril à juin a chuté à 4,3 %, la croissance de 5,0 % au premier trimestre a permis de maintenir un certain niveau moyen sur six mois.

En termes trimestriels, le PIB du trimestre d'avril à juin a augmenté de 0,9 %. Bien que l'économie ne se soit pas contractée, l'élan a faibli par rapport à l'augmentation de 1,3 % du premier trimestre.

Par secteur, le premier semestre a vu une augmentation de 3,7 % dans le secteur primaire, de 3,9 % dans le secteur secondaire et de 5,2 % dans le secteur tertiaire. Bien que le secteur des services ait été relativement solide, il est difficile de dire que l'appétit des ménages pour la consommation et l'activité d'investissement des entreprises ont suffisamment récupéré.

Le Bureau national des statistiques de Chine lui-même reconnaît que la demande intérieure est faible par rapport à la force de l'offre. En d'autres termes, bien que les entreprises puissent produire de nombreux produits, les consommateurs et les entreprises nationaux ne les achètent pas suffisamment.

Les usines prospèrent, la fabrication avancée stimule la croissance

La partie lumineuse de l'économie chinoise est le secteur manufacturier.

La valeur ajoutée de la production par les entreprises industrielles d'une certaine taille a augmenté de 5,4 % au premier semestre par rapport à l'année précédente. Pour le seul mois de juin, elle a augmenté de 5,3 %, accélérant par rapport à l'augmentation de 4,5 % en mai.

Le secteur de la fabrication utilisant des technologies avancées est particulièrement prospère. La fabrication d'équipements a augmenté de 9,3 % et la fabrication de haute technologie de 13,3 % au premier semestre.

Par produit, la production d'équipements liés aux imprimantes 3D a augmenté de 48,5 %, celle des batteries lithium-ion de 39,3 %, et celle des robots industriels de 28,0 %. Les domaines que le gouvernement chinois considère comme "la nouvelle qualité de la capacité de production", tels que les semi-conducteurs, les ordinateurs, les équipements de communication, les batteries et les robots, soutiennent la croissance.

La diffusion mondiale de l'IA apporte également un vent favorable à l'industrie manufacturière chinoise. La construction de centres de données et l'expansion des services d'IA augmentent la demande de semi-conducteurs, de composants électroniques, d'ordinateurs et d'équipements de communication.

Bien que la Chine soit soumise à des restrictions à l'exportation par les États-Unis et d'autres pays pour certains semi-conducteurs de pointe, elle conserve une présence significative dans la capacité de fabrication d'appareils électroniques, le réseau d'approvisionnement en composants et la capacité d'assemblage. La vague de l'IA remet cette base de production chinoise au centre de l'économie mondiale.

La forte augmentation des exportations soutient l'économie

Aux côtés de la force de la production industrielle, les exportations soutiennent le PIB.

La valeur des exportations en dollars de la Chine en juin a augmenté de 27,0 % par rapport au même mois de l'année précédente. Cela a largement dépassé les prévisions du marché et a accéléré par rapport à l'augmentation de 19,4 % en mai.

En yuans, les exportations de juin ont augmenté de 20,8 %. La différence de taux de croissance entre les exportations en dollars et en yuans est due aux différences de taux de change et de méthodes de calcul.

Pour le premier semestre, la valeur des exportations en yuans a augmenté de 13,4 %, tandis que celle des importations a augmenté de 22,1 %. Parmi les produits exportés, les machines et produits électriques ont augmenté de 20,1 %, représentant 63,5 % du total des exportations.

Derrière les exportations florissantes, il y a une demande non seulement pour les produits liés à l'IA, mais aussi pour les véhicules électriques, les batteries de stockage, les composants électroniques et les machines industrielles. Les entreprises chinoises élargissent leurs ventes vers l'Europe, l'Asie du Sud-Est, l'Amérique latine, etc., diversifiant leurs marchés d'exportation tout en réduisant leur dépendance au marché américain.

Cependant, l'augmentation soudaine de juin inclut probablement des exportations anticipées en prévision de droits de douane supplémentaires à l'avenir. Il est suggéré que les détaillants américains, entre autres, ont cherché à sécuriser les produits pour la saison des ventes de fin d'année.

Par conséquent, il n'y a aucune garantie que le taux élevé d'augmentation des exportations actuel se poursuivra dans la seconde moitié de l'année. Si des hausses de droits de douane, un renforcement des réglementations sur les produits chinois par l'Europe ou une détérioration de l'économie mondiale se produisent, les exportations qui ont soutenu l'économie chinoise pourraient ralentir rapidement.

Les ventes au détail n'augmentent que de 1,0 %

Contrairement à la force de la production et des exportations, la consommation intérieure manque de vigueur.

Le total des ventes au détail de biens de consommation en juin a augmenté de 1,0 % par rapport au même mois de l'année précédente. Bien qu'il soit revenu en territoire positif après une baisse de 0,6 % en mai, c'est une croissance faible pour une économie de 1,4 milliard d'habitants.

Pour l'ensemble du premier semestre, le total des ventes au détail de biens de consommation n'a augmenté que de 1,3 %. Les revenus de la restauration ont augmenté de 2,8 %, et les ventes de produits et services en ligne ont augmenté de 5,2 %, mais la prudence persiste dans l'achat de biens de grande taille ou de grande valeur.

La principale raison pour laquelle les consommateurs n'ouvrent pas leur portefeuille est l'incertitude face à l'avenir.

La baisse des prix de l'immobilier a réduit la valeur des actifs détenus, et les inquiétudes concernant l'emploi et les salaires persistent. De nombreuses familles préfèrent épargner plutôt que dépenser, même si leurs revenus augmentent, en prévision des prêts hypothécaires, des frais d'éducation, des frais médicaux et des fonds pour la retraite.

Le revenu disponible par habitant pour le premier semestre a augmenté de 5,2 % en termes nominaux et de 4,2 % en termes réels, en tenant compte des prix. Cependant, même si les statistiques de revenu s'améliorent, cela ne signifie pas nécessairement que le sentiment de sécurité des consommateurs se rétablit au même rythme.

La concurrence des prix entre entreprises s'intensifie, et dans certains secteurs, des réductions de personnel et des restrictions salariales se produisent. Il y a aussi des inquiétudes concernant la réduction des emplois administratifs et des emplois pour les jeunes en raison de l'introduction de l'IA.

Pour augmenter la consommation, il est nécessaire d'assurer la stabilité de l'emploi, d'améliorer la sécurité sociale et de dissiper les inquiétudes concernant le marché immobilier, au-delà des subventions temporaires pour l'achat de produits.

Les investissements dans le développement immobilier chutent de 18 %

Ce qui est particulièrement préoccupant dans les statistiques actuelles, c'est la chute des investissements.

Les investissements en immobilisations pour le premier semestre ont diminué de 5,7 % par rapport à l'année précédente. Les investissements dans les infrastructures ont diminué de 2,4 %, et ceux dans le secteur manufacturier de 1,2 %, affaiblissant l'ensemble des investissements qui ont soutenu la croissance économique chinoise jusqu'à présent.

Les investissements privés ont également diminué de 8,5 %. Il semble que les entreprises manquent de confiance dans la demande future et hésitent à investir dans de nouvelles usines, magasins ou bureaux.

En particulier, les investissements dans le développement immobilier ont chuté de 18,0 %. La surface de vente des logements neufs a diminué de 11,6 %, la valeur des ventes de 13,6 %, et la surface des nouvelles constructions de 23,4 %.

En Chine, l'immobilier a longtemps été l'un des actifs les plus importants pour les individus et les familles. La hausse des prix de l'immobilier a apporté un sentiment de sécurité aux ménages, incitant les dépenses en appareils ménagers, voitures, meubles, voyages, etc.

Cependant, lorsque les prix de l'immobilier baissent et que les invendus augmentent, les ménages ressentent une diminution de la valeur de leurs actifs et réduisent leurs dépenses. Les gouvernements locaux ont également du mal à générer des revenus en vendant des droits d'utilisation des terres, réduisant ainsi les fonds disponibles pour les infrastructures et les services publics.

La récession immobilière n'est pas seulement un problème pour les entreprises de construction et d'immobilier. Elle affecte largement la consommation des ménages, les finances locales, les prêts bancaires, l'emploi, et la demande d'acier et de ciment.

La capacité à arrêter cette chaîne de conséquences déterminera la stabilité à moyen et long terme de l'économie chinoise.

La division entre "la Chine des exportations" et "la Chine de la consommation"

Les chiffres actuels révèlent que l'économie chinoise commence à montrer deux visages extrêmes.

D'un côté, il y a des entreprises qui produisent de l'IA, des semi-conducteurs, des VE, des batteries, des robots, et augmentent leurs ventes sur le marché mondial. Soutenue par le gouvernement, la fabrication avancée augmente sa capacité de production et soutient la compétitivité à l'exportation de la Chine.

De l'autre côté, il y a des ménages qui réduisent leurs dépenses en raison de la baisse des prix de l'immobilier, des inquiétudes salariales et des changements dans l'environnement de l'emploi. Le commerce de détail, l'immobilier, les services et certaines petites et moyennes entreprises orientées vers le marché intérieur souffrent d'un manque de demande.

Même si les entreprises exportatrices prospèrent, les entreprises qui ciblent le marché intérieur et les ménages ne ressentent pas de reprise. Cette différence explique en partie pourquoi le taux de croissance officiel du PIB ne correspond pas au sentiment économique des gens.

Même si les usines produisent de nombreux produits, il est nécessaire de les exporter s'ils ne se vendent pas sur le marché intérieur. Cependant, si les exportations chinoises continuent d'augmenter, la réaction contre la pression sur les industries et l'emploi des pays importateurs pourrait s'intensifier.

Si les États-Unis et l'Europe renforcent les droits de douane et les réglementations, la Chine élargira ses marchés de vente vers l'Asie du Sud-Est, le Moyen-Orient, l'Amérique latine, l'Afrique, etc. En conséquence, le manque de demande intérieure en Chine pourrait se transformer en tensions commerciales avec divers pays.

Le pessimisme et l'optimisme se croisent sur les réseaux sociaux

Après l'annonce du PIB, des points de vue divergents sur l'état de l'économie chinoise ont émergé sur les réseaux sociaux comme X.

Dans les publications sur la finance et l'économie, on a pu lire des remarques selon lesquelles "le taux de croissance est en dessous des prévisions du marché, et la consommation et l'investissement sont faibles, créant une économie en forme de K". Les réactions soulignent le contraste entre les industries manufacturières avancées et les entreprises exportatrices prospères, et les secteurs de la consommation, de l'immobilier et de l'investissement intérieur en déclin.

Des comptes d'information sur l'investissement à l'étranger ont exprimé des inquiétudes, notant que "4,3 % est le plus bas depuis plus de trois ans, et en dessous de la limite inférieure de l'objectif du gouvernement", et que "la forte diminution des investissements en immobilisations est préoccupante".

D'autre part, les publications sur les réseaux sociaux des médias chinois ont souligné que le PIB pour l'ensemble du premier semestre a augmenté de 4,7 %, se situant dans la fourchette de l'objectif annuel, et que la croissance des industries de haute technologie se poursuit.

Dans une autre publication traitant d'informations de marché, il a été noté que, bien que le PIB ait été en dessous des prévisions, les ventes au détail et la production industrielle de juin ont dépassé les attentes du marché, avec une évaluation selon laquelle "les chiffres faibles et les signes positifs coexistent".

Les réactions peuvent être grossièrement classées en trois catégories.

La première est une vision pessimiste selon laquelle l'économie chinoise est plus faible que prévu et nécessite des mesures de relance supplémentaires.