Zwei Gesichter der chinesischen Wirtschaft

Verlangsamung des BIP auf 4,3 %, während Exporte florieren, Konsum und Immobilien schwächeln

Die Verlangsamung der chinesischen Wirtschaft wird deutlicher als je zuvor.

Das reale Bruttoinlandsprodukt (BIP) Chinas stieg im zweiten Quartal 2026 um 4,3 % im Vergleich zum Vorjahreszeitraum, wie das Nationale Statistikbüro Chinas am 15. Juli 2026 bekannt gab. Dies ist ein Rückgang um 0,7 Punkte gegenüber dem Wachstum von 5,0 % im ersten Quartal und das niedrigste Wachstum seit Ende 2022, als die Auswirkungen der städtischen Lockdowns aufgrund der COVID-19-Maßnahmen noch spürbar waren.

Der Markt hatte ein Wachstum von etwa 4,5 % erwartet, aber die tatsächlichen Zahlen blieben darunter. Auch die untere Grenze des von der chinesischen Regierung für 2026 angestrebten Wachstumsziels von „4,5–5,0 %“ wurde unterschritten.

Es wäre jedoch ungenau, die aktuellen Statistiken einfach als „umfassende Verlangsamung der chinesischen Wirtschaft“ zu betrachten. Exporte, Industrieproduktion, KI-bezogene Industrien und fortgeschrittene Fertigungsindustrien bleiben stark. Andererseits sind der private Konsum, Immobilien und private Investitionen schwach, was zu großen Temperaturunterschieden innerhalb der Wirtschaft führt.

Die derzeitige chinesische Wirtschaft verstärkt die duale Struktur, bei der sich der „Sektor, der produziert und ins Ausland verkauft“ und der „Sektor, der im Inland lebt, arbeitet und konsumiert“ in unterschiedliche Richtungen bewegen.

Wachstum von 4,7 % im gesamten ersten Halbjahr

Das BIP für den Zeitraum Januar bis Juni 2026 betrug 69,5704 Billionen Yuan, was einem Anstieg von 4,7 % im Vergleich zum Vorjahreszeitraum entspricht.

Betrachtet man das gesamte erste Halbjahr, liegt es im Rahmen der Regierungsziele. Auch wenn das Wachstum im zweiten Quartal auf 4,3 % sank, konnte im ersten Quartal ein Wachstum von 5,0 % erreicht werden, sodass der Durchschnitt über sechs Monate auf einem bestimmten Niveau gehalten werden konnte.

Das BIP im zweiten Quartal stieg im Vergleich zum Vorquartal um 0,9 %. Die Wirtschaft schrumpfte nicht, aber das Wachstum schwächte sich von 1,3 % im ersten Quartal ab.

Nach Branchen betrachtet wuchs der primäre Sektor im ersten Halbjahr um 3,7 %, der sekundäre Sektor um 3,9 % und der tertiäre Sektor um 5,2 %. Obwohl der Dienstleistungssektor relativ stabil war, kann nicht gesagt werden, dass die Konsumlust der Haushalte und die Investitionstätigkeit der Unternehmen vollständig wiederhergestellt sind.

Auch das Nationale Statistikbüro Chinas erkennt an, dass im Inland die Nachfrage im Vergleich zur Angebotsstärke schwach ist. Das heißt, Unternehmen können viele Produkte herstellen, aber es gibt das Problem, dass inländische Verbraucher und Unternehmen diese nicht ausreichend kaufen.

Fabriken florieren, fortgeschrittene Fertigungsindustrien treiben das Wachstum an

Der positive Aspekt der chinesischen Wirtschaft ist die Fertigungsindustrie.

Der Mehrwert der Produktion von Industrieunternehmen über einer bestimmten Größe stieg im ersten Halbjahr um 5,4 % im Vergleich zum Vorjahreszeitraum. Auch im Juni stieg sie um 5,3 %, was eine Beschleunigung gegenüber dem Anstieg von 4,5 % im Mai darstellt.

Besonders stark ist der Fertigungsbereich, der fortschrittliche Technologien nutzt. Die Ausrüstungsfertigung stieg im ersten Halbjahr um 9,3 %, die Hochtechnologiefertigung um 13,3 %.

Nach Produkten betrachtet stieg die Produktion von 3D-Drucker-bezogenen Geräten um 48,5 %, Lithium-Ionen-Batterien um 39,3 % und Industrieroboter um 28,0 %. Halbleiter, Computer, Kommunikationsgeräte, Batterien und Roboter, die von der chinesischen Regierung als „neue Qualität der Produktionskraft“ eingestuft werden, unterstützen das Wachstum.

Die weltweite Verbreitung von KI bringt auch Rückenwind für die chinesische Fertigungsindustrie. Der Bau von Rechenzentren und die Expansion von KI-Diensten führen zu einer steigenden Nachfrage nach Halbleitern, elektronischen Komponenten, Computern und Kommunikationsausrüstung.

China ist bei einigen fortschrittlichen Halbleitern von Exportbeschränkungen durch die USA und andere Länder betroffen, aber es hat immer noch eine starke Präsenz in der Herstellung von Elektronikgeräten, der Versorgungskette für Komponenten und der Montagekapazität. Der KI-Boom rückt diese Produktionsbasis Chinas wieder in den Mittelpunkt der Weltwirtschaft.

Rasanter Anstieg der Exporte stützt die Wirtschaft

Neben der Stärke der Industrieproduktion stützen auch die Exporte das BIP.

Der in Dollar ausgedrückte Exportwert Chinas stieg im Juni um 27,0 % im Vergleich zum Vorjahresmonat. Dies übertraf die Markterwartungen deutlich und beschleunigte sich gegenüber dem Anstieg von 19,4 % im Mai.

In Yuan ausgedrückt stiegen die Exporte im Juni um 20,8 %. Die unterschiedlichen Wachstumsraten in Dollar und Yuan sind auf Wechselkurs- und Erfassungsmethodenunterschiede zurückzuführen.

Der in Yuan ausgedrückte Exportwert im ersten Halbjahr stieg um 13,4 %, der Importwert um 22,1 %. Von den Exportgütern stiegen Maschinen und Elektroprodukte um 20,1 % und machten 63,5 % der Gesamtexporte aus.

Hinter den starken Exporten stehen nicht nur KI-bezogene Produkte, sondern auch die Nachfrage nach Elektrofahrzeugen, Energiespeichern, elektronischen Komponenten und Industriemaschinen. Chinesische Unternehmen erweitern ihren Verkauf nach Europa, Südostasien und Lateinamerika und diversifizieren ihre Exportmärkte, während sie ihre Abhängigkeit vom US-Markt verringern.

Es wird jedoch angenommen, dass der starke Anstieg im Juni auch vorgezogene Exporte aufgrund der Angst vor zukünftigen zusätzlichen Zöllen umfasst. Es wird vermutet, dass US-Einzelhandelsunternehmen Waren für das Jahresendgeschäft frühzeitig gesichert haben.

Daher gibt es keine Garantie dafür, dass die derzeit hohe Exportwachstumsrate in der zweiten Jahreshälfte anhalten wird. Sollten Zölle erhöht, die Regulierung chinesischer Produkte in Europa verschärft oder die Weltwirtschaft sich verschlechtern, könnte der Export, der die chinesische Wirtschaft gestützt hat, schnell an Schwung verlieren.

Einzelhandelsumsätze steigen nur um 1,0 %

Im Gegensatz zur Stärke von Produktion und Export fehlt es dem inländischen Konsum an Dynamik.

Das Gesamtvolumen des Einzelhandels mit Konsumgütern stieg im Juni um 1,0 % im Vergleich zum Vorjahresmonat. Im Mai war es um 0,6 % gesunken, sodass es zwar zahlenmäßig wieder im Plus war, aber für eine Wirtschaft mit einer Bevölkerung von 1,4 Milliarden Menschen ein schwaches Wachstum darstellt.

Im gesamten ersten Halbjahr stieg das Gesamtvolumen des Einzelhandels mit Konsumgütern nur um 1,3 %. Die Einnahmen aus der Gastronomie stiegen um 2,8 %, der Online-Verkauf von Waren und Dienstleistungen um 5,2 %, aber beim Kauf von Groß- und Hochpreisprodukten bleibt Vorsicht geboten.

Der Hauptgrund, warum Verbraucher ihre Geldbörsen nicht öffnen, ist die Unsicherheit über die Zukunft.

Der Rückgang der Immobilienpreise hat den Wert der Vermögenswerte gesenkt, und es bestehen weiterhin Unsicherheiten in Bezug auf Beschäftigung und Löhne. Viele Haushalte ziehen es vor, zu sparen, selbst wenn ihr Einkommen steigt, um sich auf Hypotheken, Bildungskosten, medizinische Kosten und Altersvorsorge vorzubereiten.

Das verfügbare Pro-Kopf-Einkommen stieg im ersten Halbjahr nominell um 5,2 %, real unter Berücksichtigung der Preise um 4,2 %. Auch wenn sich die Einkommensstatistiken verbessern, bedeutet das nicht unbedingt, dass das Sicherheitsgefühl der Verbraucher im gleichen Tempo zurückkehrt.

Der Preiswettbewerb zwischen Unternehmen verschärft sich, und in einigen Branchen kommt es zu Personalabbau und Lohnkürzungen. Es gibt auch Bedenken, dass die Einführung von KI zu einem Rückgang von Büroarbeitsplätzen und Arbeitsplätzen für junge Menschen führen könnte.

Um den Konsum zu steigern, sind nicht nur vorübergehende Kaufzuschüsse erforderlich, sondern auch eine stabile Beschäftigung, eine verbesserte soziale Sicherheit und die Beseitigung von Unsicherheiten auf dem Wohnungsmarkt.

Immobilienentwicklungsinvestitionen um 18 % gesunken

Besonders gravierend in den aktuellen Statistiken ist der Rückgang der Investitionen.

Die Investitionen in Sachanlagen gingen im ersten Halbjahr um 5,7 % im Vergleich zum Vorjahreszeitraum zurück. Die Infrastrukturinvestitionen sanken um 2,4 %, die Investitionen in die Fertigungsindustrie um 1,2 %, was zeigt, dass die Investitionen, die das Wachstum der chinesischen Wirtschaft bisher gestützt haben, insgesamt schwächer werden.

Auch die privaten Investitionen gingen um 8,5 % zurück. Es scheint, dass Unternehmen nicht zuversichtlich in die zukünftige Nachfrage sind und Investitionen in neue Fabriken, Geschäfte und Büros zurückhalten.

Besonders stark betroffen sind die Investitionen in die Immobilienentwicklung, die um 18,0 % zurückgingen. Die Verkaufsfläche neuer Wohnungen sank um 11,6 %, der Verkaufswert um 13,6 %, und die neu begonnenen Bauflächen gingen um 23,4 % zurück.

In China waren Immobilien lange Zeit eines der wichtigsten Vermögenswerte für Einzelpersonen und Haushalte. Der Anstieg der Immobilienpreise hat den Haushalten ein Gefühl der Sicherheit gegeben und die Ausgaben für Haushaltsgeräte, Autos, Möbel und Reisen gefördert.

Wenn jedoch die Immobilienpreise sinken und unverkaufte Objekte zunehmen, spüren die Haushalte einen Rückgang des Vermögenswertes und schränken ihren Konsum ein. Auch die lokalen Regierungen haben es schwerer, Einnahmen aus dem Verkauf von Landnutzungsrechten zu erzielen, was die Mittel für Infrastruktur und öffentliche Dienstleistungen verringert.

Die Immobilienkrise betrifft nicht nur Bau- und Immobilienunternehmen. Sie hat weitreichende Auswirkungen auf den Konsum der Haushalte, die lokalen Finanzen, Bankkredite, Beschäftigung sowie die Nachfrage nach Stahl und Zement.

Ob dieser Kreislauf gestoppt werden kann, wird die mittel- bis langfristige Stabilität der chinesischen Wirtschaft bestimmen.

Die Kluft zwischen „Export-China“ und „Konsum-China“

Die aktuellen Zahlen zeigen, dass die chinesische Wirtschaft beginnt, zwei extreme Gesichter zu entwickeln.

Auf der einen Seite gibt es Unternehmen, die KI, Halbleiter, Elektrofahrzeuge, Batterien und Roboter produzieren und ihren Verkauf auf dem Weltmarkt steigern. Die von der Regierung unterstützten fortgeschrittenen Fertigungsindustrien erhöhen ihre Produktionskapazitäten und stützen die Exportwettbewerbsfähigkeit Chinas.

Auf der anderen Seite gibt es Haushalte, die aufgrund sinkender Immobilienpreise, Lohnunsicherheiten und Veränderungen im Beschäftigungsumfeld ihre Ausgaben einschränken. Einzelhändler, Immobilienunternehmen, Dienstleistungsunternehmen und einige kleine und mittlere Unternehmen, die auf den Inlandsmarkt ausgerichtet sind, leiden unter mangelnder Nachfrage.

Auch wenn es den Exportunternehmen gut geht, spüren Unternehmen, die sich auf den Inlandsmarkt konzentrieren, und normale Haushalte keine Erholung. Dieser Unterschied ist einer der Gründe, warum die offizielle BIP-Wachstumsrate und das Wirtschaftsempfinden der Menschen nicht übereinstimmen.

Selbst wenn Fabriken viele Produkte herstellen, müssen sie exportiert werden, wenn sie im Inland nicht verkauft werden. Wenn jedoch die Exporte aus China weiter steigen, wird der Widerstand in den Importländern zunehmen, da ihre eigenen Industrien und Arbeitsplätze unter Druck geraten.

Wenn die USA oder Europa Zölle und Vorschriften verschärfen, wird China seine Verkaufsstellen weiter nach Südostasien, den Nahen Osten, Lateinamerika und Afrika ausweiten. Dies könnte dazu führen, dass der Mangel an inländischer Nachfrage in Handelskonflikte mit anderen Ländern umschlägt.

Auf sozialen Medien vermischen sich Pessimismus und Optimismus

Nach der Veröffentlichung des BIP verbreiteten sich auf sozialen Medien wie X unterschiedliche Ansichten über den Zustand der chinesischen Wirtschaft.

In Beiträgen aus dem Finanz- und Wirtschaftsbereich wurde darauf hingewiesen, dass „die Wachstumsrate unter den Markterwartungen liegt und der Konsum und die Investitionen schwach sind, was zu einer K-förmigen Wirtschaft führt“. Reaktionen, die die Diskrepanz zwischen florierenden fortgeschrittenen Fertigungs- und Exportunternehmen und dem schwächelnden Konsum, Immobilien und inländischen Investitionen problematisieren.

Von ausländischen Investitionsinformationskonten wurde Besorgnis geäußert, dass „4,3 % das niedrigste Niveau seit über drei Jahren sind und auch die untere Grenze des Regierungsziels unterschreiten“ und „der starke Rückgang der Investitionen in Sachanlagen ein Grund zur Sorge ist“.

Auf der anderen Seite betonten chinesische Medien in ihren Beiträgen auf sozialen Medien, dass das BIP im gesamten ersten Halbjahr um 4,7 % gestiegen ist und damit im Rahmen des Jahresziels liegt, sowie dass das Wachstum in der Hochtechnologieindustrie anhält.

In einem anderen Beitrag, der sich mit Marktinformationen befasst, wurde darauf hingewiesen, dass das BIP zwar unter den Erwartungen lag, die Einzelhandelsumsätze und die Industrieproduktion im Juni jedoch die Markterwartungen übertrafen, was zu einer Bewertung führte, dass „schwache Zahlen und positive Anzeichen gemischt sind“.

Die Reaktionen lassen sich grob in drei Kategorien einteilen.

Erstens gibt es die pessimistische Sichtweise, dass die chinesische Wirtschaft schwächer als erwartet ist und zusätzliche Konjunkturmaßnahmen erforderlich sind.

Zweitens gibt es die Ansicht, dass, obwohl die Wachstumsrate gesunken ist, ein Wachstum von über 4 % und eine hohe Exportwettbewerbsfähigkeit aufrechterhalten werden und es nicht als Krise bezeichnet werden kann.

Drittens gibt es die Ansicht, dass mehr Gewicht auf die Diskrepanz zwischen Konsum, Investitionen, Immobilien und Exporten