Dos caras de la economía china

El PIB se desacelera al 4.3%, mientras que las exportaciones prosperan, el consumo y el sector inmobiliario se desaceleran

La desaceleración de la economía china se ha vuelto más evidente que nunca.

El Buró Nacional de Estadísticas de China anunció el 15 de julio de 2026 que el Producto Interno Bruto (PIB) real del segundo trimestre (abril-junio) aumentó un 4.3% en comparación con el mismo período del año anterior. Esto representa una disminución de 0.7 puntos desde el aumento del 5.0% en el primer trimestre (enero-marzo), siendo el crecimiento más bajo en aproximadamente tres años y medio desde finales de 2022, cuando los confinamientos urbanos debido a las medidas contra el COVID-19 aún tenían efecto.

El mercado esperaba un crecimiento de alrededor del 4.5%, pero la cifra real fue inferior a esa expectativa. También cayó por debajo del límite inferior del objetivo de crecimiento del 4.5-5.0% establecido por el gobierno chino para 2026.

Sin embargo, no es preciso interpretar estas estadísticas simplemente como una "desaceleración completa de la economía china". Las exportaciones, la producción industrial, las industrias relacionadas con la IA y la manufactura avanzada mantienen su fortaleza. Por otro lado, el consumo personal, el sector inmobiliario y la inversión privada son débiles, creando una gran disparidad interna en la economía.

La economía china actual está reforzando una estructura dual en la que el "sector que fabrica y vende al extranjero" y el "sector que vive, trabaja y consume internamente" avanzan en direcciones separadas.

Crecimiento del 4.7% en el primer semestre

El PIB del primer semestre de 2026 fue de 69.57 billones de yuanes, un aumento del 4.7% en comparación con el mismo período del año anterior.

En general, el crecimiento del primer semestre está dentro del rango objetivo del gobierno. Aunque la tasa de crecimiento del segundo trimestre cayó al 4.3%, el crecimiento del 5.0% en el primer trimestre permitió mantener un nivel promedio durante el semestre.

El PIB del segundo trimestre aumentó un 0.9% en comparación con el trimestre anterior. Aunque la economía no se contrajo, el impulso se debilitó desde el aumento del 1.3% en el primer trimestre.

Por sector, el primer sector creció un 3.7%, el segundo un 3.9% y el tercero un 5.2% en el primer semestre. Aunque el sector servicios fue relativamente sólido, no se puede decir que el apetito de consumo de los hogares y la actividad de inversión empresarial se hayan recuperado completamente.

El propio Buró Nacional de Estadísticas de China reconoce que, a nivel nacional, la demanda es débil en comparación con la fortaleza de la oferta. Es decir, las empresas pueden producir muchos productos, pero los consumidores y empresas nacionales no los compran lo suficiente.

Las fábricas prosperan, la manufactura avanzada impulsa el crecimiento

La parte brillante de la economía china es la manufactura.

El valor agregado de la producción de empresas industriales de cierto tamaño o más aumentó un 5.4% en el primer semestre en comparación con el mismo período del año anterior. En junio, el aumento fue del 5.3%, acelerándose desde el 4.5% en mayo.

Particularmente próspero es el sector manufacturero que utiliza tecnología avanzada. La manufactura de equipos creció un 9.3% y la manufactura de alta tecnología un 13.3% en el primer semestre.

Por producto, la producción de equipos relacionados con impresoras 3D aumentó un 48.5%, las baterías de iones de litio un 39.3% y los robots industriales un 28.0%. Áreas como semiconductores, computadoras, equipos de comunicación, baterías y robots, que el gobierno chino considera como "nueva capacidad de producción de calidad", están apoyando el crecimiento.

La difusión global de la IA también está impulsando la manufactura china. La construcción de centros de datos y la expansión de servicios de IA están aumentando la demanda de semiconductores, componentes electrónicos, computadoras y equipos de comunicación.

China enfrenta restricciones de exportación de semiconductores avanzados por parte de EE.UU. y otros, pero sigue teniendo una gran presencia en la capacidad de fabricación de dispositivos electrónicos, la red de suministro de componentes y la capacidad de ensamblaje. El auge de la IA está volviendo a posicionar esta base de producción china en el centro de la economía mundial.

El aumento de las exportaciones sostiene la economía

Junto con la fortaleza de la producción industrial, las exportaciones están apoyando el PIB.

El valor de las exportaciones de China en dólares en junio aumentó un 27.0% en comparación con el mismo mes del año anterior. Superó con creces las expectativas del mercado y se aceleró desde el aumento del 19.4% en mayo.

En términos de yuanes, las exportaciones de junio aumentaron un 20.8%. La diferencia en las tasas de crecimiento entre las cifras en dólares y en yuanes se debe a las diferencias en los tipos de cambio y los métodos de cálculo.

En el primer semestre, el valor de las exportaciones en yuanes aumentó un 13.4% y el de las importaciones un 22.1%. Entre los productos exportados, las máquinas y productos eléctricos aumentaron un 20.1%, representando el 63.5% del total de exportaciones.

Detrás de las sólidas exportaciones no solo están los productos relacionados con la IA, sino también la demanda de vehículos eléctricos, baterías de almacenamiento, componentes electrónicos y maquinaria industrial. Las empresas chinas están expandiendo sus ventas a Europa, el sudeste asiático, América Latina y otras regiones, diversificando sus mercados de exportación mientras reducen su dependencia del mercado estadounidense.

Por otro lado, se cree que el aumento repentino en junio también incluye exportaciones anticipadas debido a la preocupación por aranceles adicionales futuros. Se ha señalado que empresas minoristas estadounidenses y otras podrían haber asegurado productos para la temporada de compras de fin de año de manera anticipada.

Por lo tanto, no hay garantía de que la alta tasa de aumento de las exportaciones actual continúe en la segunda mitad del año. Si se incrementan los aranceles, se endurecen las regulaciones sobre productos chinos en Europa o se deteriora la economía mundial, las exportaciones que han sostenido la economía china podrían desacelerarse rápidamente.

Las ventas minoristas aumentan solo un 1.0%

En contraste con la fortaleza de la producción y las exportaciones, el consumo interno carece de vigor.

El valor total de las ventas minoristas de bienes de consumo en junio aumentó un 1.0% en comparación con el mismo mes del año anterior. Aunque en mayo había disminuido un 0.6%, lo que representa un regreso a cifras positivas, sigue siendo un crecimiento débil para una economía de 1,400 millones de personas.

El valor total de las ventas minoristas de bienes de consumo en el primer semestre también se limitó a un aumento del 1.3%. Los ingresos por alimentos y bebidas aumentaron un 2.8% y las ventas de productos y servicios en línea un 5.2%, pero persiste la cautela en la compra de productos grandes y costosos.

La principal razón por la que los consumidores no gastan es la incertidumbre sobre el futuro.

La caída en los precios de los bienes raíces ha reducido el valor de los activos, y persisten las preocupaciones sobre el empleo y los salarios. Muchas familias priorizan el ahorro incluso si sus ingresos aumentan, debido a la necesidad de prepararse para hipotecas, gastos educativos, gastos médicos y fondos para la jubilación.

El ingreso disponible per cápita en el primer semestre aumentó un 5.2% en términos nominales y un 4.2% en términos reales, considerando los precios. Sin embargo, aunque las estadísticas de ingresos mejoren, no necesariamente significa que la sensación de seguridad de los consumidores se recupere al mismo ritmo.

La competencia de precios entre empresas se intensifica, y en algunas industrias se están produciendo recortes de personal y restricciones salariales. También hay preocupación por la reducción de empleos administrativos y para jóvenes debido a la introducción de la IA.

Para aumentar el consumo, no solo se necesitan subsidios temporales para la compra de productos, sino también estabilidad laboral, una seguridad social mejorada y la eliminación de la incertidumbre en el mercado inmobiliario.

La inversión en desarrollo inmobiliario cae un 18%

Lo más grave en las estadísticas actuales es la caída de la inversión.

La inversión en activos fijos en el primer semestre disminuyó un 5.7% en comparación con el mismo período del año anterior. La inversión en infraestructura cayó un 2.4% y la inversión en manufactura un 1.2%, debilitando la inversión total que ha sostenido el crecimiento económico de China hasta ahora.

La inversión privada también disminuyó un 8.5%. Las empresas parecen estar evitando invertir en nuevas fábricas, tiendas y oficinas debido a la falta de confianza en la demanda futura.

En particular, la inversión en desarrollo inmobiliario cayó un 18.0%. El área de ventas de viviendas nuevas disminuyó un 11.6%, el valor de ventas un 13.6% y el área de nuevas construcciones un 23.4%.

Durante mucho tiempo, la vivienda ha sido uno de los activos más importantes para individuos y familias en China. El aumento de los precios de los bienes raíces ha brindado una sensación de seguridad a los hogares, fomentando el gasto en electrodomésticos, automóviles, muebles y viajes.

Sin embargo, cuando los precios de las viviendas caen y aumentan las propiedades no vendidas, los hogares sienten una disminución en el valor de sus activos y reducen el consumo. Los gobiernos locales también tienen dificultades para obtener ingresos de la venta de derechos de uso de tierras, lo que reduce los fondos disponibles para infraestructura y servicios públicos.

La recesión inmobiliaria no es solo un problema para las empresas constructoras e inmobiliarias. Afecta ampliamente el consumo de los hogares, las finanzas locales, los préstamos bancarios, el empleo y la demanda de acero y cemento.

Detener esta cadena es crucial para la estabilidad a mediano y largo plazo de la economía china.

La división entre "la China exportadora" y "la China consumidora"

Las cifras actuales revelan que la economía china ha comenzado a mostrar dos caras extremas.

Por un lado, hay empresas que producen IA, semiconductores, vehículos eléctricos, baterías y robots, aumentando sus ventas en el mercado mundial. La manufactura avanzada, respaldada por el gobierno, está mejorando su capacidad de producción y apoyando la competitividad exportadora de China.

Por otro lado, hay hogares que reducen el gasto debido a la caída de los precios de la vivienda, la incertidumbre salarial y los cambios en el entorno laboral. Algunas partes del comercio minorista, el sector inmobiliario, los servicios y las pequeñas y medianas empresas que se centran en el mercado interno están sufriendo por la falta de demanda.

Aunque las empresas exportadoras experimentan un buen momento económico, las empresas que se dirigen al mercado interno y las familias comunes no sienten la recuperación. Esta diferencia es una de las razones por las que la tasa de crecimiento oficial del PIB y la percepción económica de las personas no coinciden fácilmente.

Aunque las fábricas produzcan muchos productos, si no se venden internamente, deben exportarse al extranjero. Sin embargo, si las exportaciones de China continúan aumentando, los países importadores podrían intensificar su oposición, argumentando que sus industrias y empleos nacionales están siendo presionados.

Si EE.UU. y Europa fortalecen los aranceles y regulaciones, China tendrá que expandir aún más sus mercados de venta hacia el sudeste asiático, Medio Oriente, América Latina, África y otros. Como resultado, la falta de demanda interna en China podría convertirse en fricciones comerciales con varios países del mundo.

En las redes sociales se entrecruzan el pesimismo y el optimismo

Tras el anuncio del PIB, en redes sociales como X, surgieron diferentes opiniones sobre el estado de la economía china.

En publicaciones del ámbito financiero y económico, se observó la afirmación de que "la tasa de crecimiento está por debajo de las expectativas del mercado, y el consumo y la inversión son débiles, formando una economía en forma de K". Estas reacciones destacan la disparidad entre la manufactura avanzada y las empresas exportadoras prósperas, y el consumo, los bienes raíces y la inversión interna rezagados.

Desde cuentas de información de inversión en el extranjero, se mostró preocupación al afirmar que "el 4.3% es el más bajo en más de tres años y está por debajo del límite inferior del objetivo del gobierno", y que "la gran disminución en la inversión en activos fijos es motivo de preocupación".

Por otro lado, en publicaciones de medios chinos en redes sociales, se enfatizó que el PIB del primer semestre aumentó un 4.7% y está dentro del rango del objetivo anual, y que el crecimiento de las industrias de alta tecnología continúa.

En otra publicación que maneja información del mercado, se señaló que, aunque el PIB en sí estuvo por debajo de las expectativas, las ventas minoristas de junio y la producción industrial superaron las expectativas del mercado, afirmando que "hay una mezcla de cifras débiles y señales positivas".

Las reacciones se pueden clasificar en tres grupos principales.

El primero es una visión pesimista que sostiene que la economía china es más débil de lo esperado y que se necesitan medidas de estímulo adicionales.

El segundo es una visión que sostiene que, aunque la tasa de crecimiento ha disminuido, se mantiene un crecimiento del 4% y una alta competitividad exportadora, por lo que no es una crisis.

El tercero es una visión que enfatiza que se debe prestar más atención a la disparidad entre el consumo, la inversión y los bienes raíces, y la manufactura y exportación.

Las publicaciones en redes sociales que se pudieron confirmar son solo una parte de las publicadas y no representan estadísticamente la opinión pública dentro y fuera de China. Sin embargo, es interesante notar que la misma cifra del 4.3% se interpreta como "una desaceleración peligrosa" o "una desaceleración manejable" según la perspectiva.

¿Se implementarán medidas de estímulo a gran escala?

Tras la caída de la tasa de crecimiento, el interés del mercado se ha