"L'ombre sur 'AI est NVIDIA' : Derrière une augmentation de 56% des revenus — Divergence entre les résultats financiers de NVIDIA et le cours de l'action"

Ce que NVIDIA a démontré, c'est la puissance d'une entreprise qui détient la "norme de l'infrastructure AI". Le chiffre d'affaires du deuxième trimestre de l'exercice 2026 (jusqu'au 27 juillet 2025) s'élève à 46,7 milliards de dollars, soit une augmentation de 56 % par rapport à l'année précédente. Par rapport au trimestre précédent, il a également augmenté de 6 %, poursuivant une croissance exceptionnelle. Le chiffre d'affaires des centres de données, qui est au cœur de l'activité, a atteint 41,1 milliards de dollars (également +56 %), établissant un nouveau record. L'entreprise a présenté des prévisions pour le troisième trimestre de 54 milliards de dollars (±2 %) et a augmenté son programme de rachat d'actions de 60 milliards de dollars. Néanmoins, le cours de l'action a chuté de 2 à 3 % après les heures de négociation. NVIDIA NewsroomInvestopedia

Points clés

• Chiffre d'affaires : 46,7 milliards de dollars (+56 % par rapport à l'année précédente)

• Centres de données : 41,1 milliards de dollars (record, mais légèrement en dessous des prévisions du marché)

• Prévisions pour le trimestre de juillet à septembre : chiffre d'affaires de 54 milliards de dollars (±2 %)

• Ventes H20 vers la Chine : zéro pour ce trimestre aussi

• Vente de stocks H20 de 650 millions de dollars hors Chine, réintégration de stocks de 180 millions de dollars (effet sur le BPA d'environ 0,01 $)

• Programme de rachat d'actions : approbation d'une augmentation de 60 milliards de dollars
  Ces éléments envoient des signaux complexes aux investisseurs, et le cours de l'action a réagi comme si toutes les bonnes nouvelles étaient déjà intégrées. NVIDIA NewsroomInvestopedia

2) "Blackwell" est sur la bonne voie, mais le marché a des attentes excessives

Le PDG Jensen Huang a souligné que "la production de masse de Blackwell Ultra est à plein régime, et la demande est très forte". En réalité, les ventes de centres de données de la série Blackwell ont augmenté de 17 % par rapport au trimestre précédent, et le lancement de la nouvelle architecture se déroule bien. Cependant, en raison de l'augmentation massive des dépenses d'investissement annoncée par les grandes entreprises technologiques, le cours de l'action avait déjà fortement augmenté, ce qui a rendu le marché sensible à "la moindre erreur" ou à des prévisions "normales". NVIDIA NewsroomInvestopedia

3) La "zone blanche" de la Chine : zéro continu et condition de contribution de 15 %

Ce qui est symbolique dans ces résultats financiers, c'est que les "ventes en Chine sont restées à zéro". Les restrictions à l'exportation des États-Unis ont stoppé les expéditions de H20 vers la Chine, et une partie des stocks a été vendue pour 650 millions de dollars en dehors de la Chine. Un bénéfice de réintégration de stocks de 180 millions de dollars a été réalisé. De plus, il a été rapporté qu'une condition exceptionnelle de "contribution de 15 % des ventes au gouvernement américain" a été imposée pour la reprise des ventes vers la Chine, mais la reprise réelle n'a pas progressé en raison de l'"ambiance d'évitement" des autorités chinoises. L'entreprise prévoit également zéro pour la Chine ce trimestre. NVIDIA NewsroomFAZ.NET

Le bras de fer géopolitique continue. Les États-Unis renforcent les restrictions à l'exportation pour maintenir leur supériorité technologique, tandis que la Chine intensifie la promotion de la production nationale et la réduction des composants américains. En conséquence, NVIDIA fait face à une double réalité : perdre des opportunités de vente à court terme, tout en risquant de voir l'émergence de concurrents chinois (augmentation de la concurrence mondiale) à moyen et long terme. Reuters

4) Pourquoi les investisseurs ont-ils réagi négativement ?

Les chiffres sont solides. Pourtant, le cours de l'action a baissé. Il y a principalement trois raisons.

1. Légère erreur dans les centres de données : Les ventes du segment sont records, mais n'atteignent pas les attentes élevées du marché. Investopedia

2. Niveau "raisonnable" des prévisions : 54 milliards de dollars dépassent légèrement les prévisions, mais pas au point d'être une "surprise". Investopedia

3. Incertitude géopolitique : Zéro continu pour la Chine, conditions politiques pour la reprise des expéditions, etc., sont des facteurs qui assombrissent les perspectives. FAZ.NET

Ces trois facteurs se sont combinés pour créer une situation typique de "sell the news", où les chiffres sont excellents, mais les bonnes nouvelles sont déjà intégrées.

5) Sentiment sur les réseaux sociaux : optimisme et prudence en équilibre

Communauté d'investissement sur Reddit, etc.

• Optimistes : "Bénéfice supérieur aux attentes en haut et en bas. Le lancement de Blackwell dépasse les prévisions et reste puissant à long terme". Juste après les résultats, des publications partageant les faits clés du communiqué de presse (ventes +56 %, DC +56 %, ventes H20 hors Chine, etc.) ont été populaires. Reddit

• Prudents : "Réaction à court terme due à des attentes excessives", "RSI surchauffé → typique des nouvelles déjà intégrées", avec des observations techniques et de demande/offre qui étaient déjà notables avant les résultats. Reddit

Commentaires et analyses du marché

Dans les couvertures en direct et les bulletins d'information, l'analyse dominante est que "les prévisions ont été dépassées, mais le cours de l'action a chuté en raison des prévisions et de la légère erreur dans les centres de données". YouTubeInvestopedia

Résumé : Le sentiment de la communauté est "optimiste à long terme, prudent à court terme". Ceux qui croient en l'élan de Blackwell et des investissements dans l'IA sont en équilibre avec ceux qui craignent une correction des attentes excessives (prise de bénéfices).

6) Jusqu'à quand "AI = NVIDIA" ? — Une perspective structurelle

Un éditorial de Reuters souligne que "NVIDIA est synonyme d'IA pour le moment, mais pas pour toujours". Avec les restrictions de vente dues aux tensions entre les États-Unis et la Chine et l'auto-suffisance croissante des entreprises chinoises (comme Huawei), ainsi que l'intensification de la production de puces par les grands fournisseurs de cloud, une dilution de l'oligopole pourrait se produire. NVIDIA est en avance en termes de technologie, d'écosystème et de capacité d'approvisionnement, mais la clé du prochain chapitre sera de savoir comment elle surmontera les "deux frictions" que sont le risque politique et l'intégration verticale des clients. Reuters

7) Les KPI que les investisseurs devraient surveiller ensuite

• Ratio de mix de Blackwell : Vitesse de transition générationnelle (contribution à la croissance des centres de données). NVIDIA Newsroom

• Progrès des dépenses d'investissement des grands clients : Les montants exécutés par Alphabet, Meta, etc., se traduisent directement dans le carnet de commandes de NVIDIA. Investopedia

• Statut de la Chine : Autorisations pour les séries H20/B, faisabilité de la clause de contribution de 15 % et calendrier de reprise des ventes. FAZ.NET

• Allocation de capital : Vitesse de consommation du programme de rachat d'actions de 60 milliards de dollars et mesures contre la dilution. Investopedia

8) Conclusion : Les chiffres sont suffisants, le sentiment est délicat

Le fait que NVIDIA ait réalisé un chiffre d'affaires "monstrueux" de +56 % même sans la Chine est significatif. Cependant, les attentes étaient encore plus élevées. La tendance à long terme des investissements dans l'IA, les risques politiques, l'émergence de la concurrence et la saturation des attentes — cette dynamique façonnera le "marché de l'IA" à venir. Ce que les investisseurs peuvent faire, c'est suivre calmement les chiffres et le sentiment. NVIDIA NewsroomInvestopediaFAZ.NET##