Les prix à la production en Chine chutent de manière record : une guerre des prix sans issue — Le PPI à -3,6 % révèle les faiblesses de l'industrie manufacturière chinoise

1. Le chiffre "3,6%" qui a provoqué un choc

Le matin du 9 juillet, le Bureau national des statistiques a publié le PPI de juin, qui a chuté de -3,6% par rapport à l'année précédente. Ce chiffre est bien en dessous des prévisions du marché (-3,2%) et plonge dans une zone négative profonde, la plus basse depuis juillet 2023 (-4,4%). La déflation persiste ainsi depuis 33 mois consécutifs. Bien que le CPI ait légèrement augmenté à +0,1%, il s'agit d'une "récupération superficielle" modérée, et le tiraillement entre l'excès d'offre et la stagnation de la demande intérieure continue.reuters.combotanwang.com

2. Qu'est-ce qui a fait baisser le PPI ?

• Demande extérieure : Les secteurs de l'acier et de la chimie orientés vers l'exportation ont été directement touchés par le renforcement des tarifs supplémentaires de l'administration américaine.

• Demande intérieure : Le ralentissement de l'investissement dans les infrastructures dû à la récession immobilière et aux contraintes budgétaires des gouvernements locaux.

• Coûts : Alors que les prix des matières premières se stabilisent, les coûts logistiques élevés continuent de peser sur les marges brutes.

M. Hu Weijun de Macquarie avertit que "sans stimulation politique, il sera impossible de sortir de la spirale déflationniste".news.fx168news.com

3. La théorie de la "spirale des baisses de prix" se répand sur les réseaux sociaux

Sur X (anciennement Twitter) et Weibo, les publications concernant le "3,6%" ont fortement augmenté.

Une publication illustrant le cycle "concurrence par les prix → compression des bénéfices → stagnation des salaires → baisse de la demande → nouvelle baisse des prix" a été repostée plus de 10 000 fois en une journée, montrant que les préoccupations déflationnistes ont pénétré le grand public.

4. Réaction immédiate du marché

Juste après l'annonce, l'indice composite de Shanghai a chuté de 0,4% par rapport à la veille, les actions liées à l'acier et aux matériaux ont été vendues, tandis que les actions immobilières ont légèrement augmenté dans l'espoir de bénéficier d'une baisse des taux. Le rendement des obligations d'État chinoises à 10 ans a baissé de 5 points de base à 3,02%. Le yuan s'est affaibli face au dollar, atteignant temporairement 7,34 yuans. L'indice H des actions de Hong Kong a également baissé, mais a résisté à la baisse dans l'après-midi grâce aux attentes politiques.bloomberg.com

5. Scénarios de réponse du gouvernement et de la Banque populaire de Chine

M. Sun Zhiqiang du think tank "Zhongcheng Research" souligne la nécessité d'une "double stratégie" d'expansion budgétaire et de déréglementation, prévoyant que "l'émission supplémentaire d'obligations lors de la session extraordinaire de l'Assemblée nationale populaire en septembre sera cruciale".

6. Impact par secteur et perspectives

• Industries lourdes et matériaux : La baisse des marges bénéficiaires est notable, avec une baisse de 11% des prix de l'acier brut par rapport à l'année précédente.

• Véhicules à énergies nouvelles : La prolongation des réductions fiscales et les ventes à l'étranger soutiennent relativement bien le secteur.

• Haute technologie : Les subventions pour la localisation des semi-conducteurs soutiennent le secteur.

D'autre part, les biens de consommation courante et les produits alimentaires ajustent leurs stocks grâce à des "réductions précoces", et les prix de gros montrent des signes de stabilisation.

7. Implications internationales

Les entreprises japonaises, allemandes et sud-coréennes exportant des matériaux vers la Chine subissent des pressions à la baisse sur les prix, réduisant les marges sur l'ensemble de la chaîne d'approvisionnement. Goldman Sachs estime que cela pourrait réduire la moyenne pondérée mondiale du PPI de 1,2 point de pourcentage. Le FMI, dans son rapport annuel, analyse que "la déflation manufacturière persistante en Chine contribue à contenir les pressions sur les coûts mondiaux, mais pèse sur la croissance mondiale".

8. Vie quotidienne et "guerre des prix"

Selon un journaliste ayant visité des magasins d'électronique grand public à Pékin, les téléviseurs 4K de 55 pouces sont tombés à 1 499 yuans. Cependant, de nombreux consommateurs affirment qu'ils ne remplaceront pas leurs appareils "sans augmentation de salaire" (employé de bureau dans la trentaine).

Dans les supermarchés en ligne, les offres "achetez-en un, obtenez-en un gratuit" sont devenues la norme, les fournisseurs privilégiant la part de marché même avec des bénéfices nuls. Cela crée un cercle vicieux entraînant une nouvelle baisse du PPI.

9. Points d'attention futurs

1. Tendances des flux de capitaux étrangers dans le cadre du Bond Connect en juillet

2. Publication officielle des lignes directrices du Conseil des Affaires d'État pour corriger les "ventes à prix excessivement bas"

3. Ampleur des révisions des tarifs publics pour l'électricité et les chemins de fer

4. Redéfinition du "développement de haute qualité" lors de la cinquième session plénière du Parti communiste en octobre

5. Risques de tarifs supplémentaires liés à l'élection présidentielle américaine

10. Conclusion : Au-delà de la déflation vers une "redécouverte de la valeur"

Le chiffre négatif de 3,6% n'indique pas seulement une baisse des prix, mais peut aussi être vu comme un processus de **"réévaluation de la valeur par rapport au prix"**. Le gouvernement doit accélérer la transition de la dépendance aux bas prix vers la technologie et les marques, et les entreprises doivent créer de la valeur ajoutée pour permettre des augmentations salariales. La clé pour sortir du tunnel de la déflation réside finalement dans la création d'une demande qui privilégie la "qualité" sur la "quantité". Une réforme de la conscience en trois volets — politique, entreprise et individuelle — pourrait déterminer si une nouvelle histoire de croissance peut être écrite.