La caída récord de los precios al productor en China: Una guerra de precios sin salida — PPI -3.6% revela las debilidades de la manufactura china

1. La cifra "3.6%" que trajo conmoción

En la mañana del 9 de julio, la Oficina Nacional de Estadísticas publicó que el PPI de junio fue de -3.6% en comparación con el mismo mes del año anterior. Esto estuvo muy por debajo de las expectativas del mercado (-3.2%) y cayó a un territorio negativo profundo, el más bajo desde julio de 2023 (-4.4%). La fase de deflación ha continuado durante 33 meses consecutivos. Aunque el IPC subió ligeramente a +0.1%, es una "recuperación superficial" moderada, y la lucha entre el exceso de oferta y la demanda interna estancada continúa.reuters.combotanwang.com

2. ¿Qué ha empujado hacia abajo el PPI?

• Demanda externa: Los sectores de acero y química orientados a la exportación fueron golpeados directamente por el fortalecimiento de los aranceles adicionales por parte del gobierno de EE.UU.

• Demanda interna: La recesión inmobiliaria y las finanzas apretadas de los gobiernos locales han ralentizado la inversión en infraestructura.

• Costos: Mientras que los precios de las materias primas se han estabilizado, los altos costos de logística continúan presionando los márgenes brutos.

El Sr. Hu Weijun de Macquarie advierte que "sin estímulos políticos, no se podrá salir de la espiral deflacionaria".news.fx168news.com

3. La teoría de la "espiral de reducción de precios" se difunde en las redes sociales

En X (anteriormente Twitter) y Weibo, las publicaciones sobre el "3.6%" han aumentado rápidamente.

Una publicación que muestra el ciclo de "competencia de reducción de precios→ compresión de beneficios→ restricción salarial→ disminución de la demanda→ nueva reducción de precios" registró más de 10,000 reposts en un día, indicando que la preocupación por la deflación se ha extendido entre el público general.

4. Reacción inmediata del mercado

Inmediatamente después del anuncio, el índice compuesto de Shanghái cayó un 0.4% en comparación con el día anterior, y se vendieron acciones relacionadas con acero y materiales, mientras que las acciones inmobiliarias subieron ligeramente con la expectativa de beneficios de la reducción de tasas. El rendimiento de los bonos del gobierno chino a 10 años cayó 5 puntos base a 3.02%. El yuan se debilitó temporalmente a 7.34 frente al dólar. El índice H de Hong Kong también cayó, pero se recuperó por la tarde con la expectativa de políticas.bloomberg.com

5. Escenarios de respuesta del gobierno y del Banco Popular de China

El Sr. Sun Zhiqiang del think tank "Zhongcheng Research" señala que se necesita una "doble táctica" de expansión fiscal y relajación regulatoria, y predice que "la emisión adicional de bonos del gobierno en la sesión extraordinaria del Congreso Nacional del Pueblo en septiembre será crucial".

6. Impacto y oportunidades por sector

• Industria pesada y materiales: La caída en los márgenes de beneficio es notable, con los precios del acero bruto un 11% por debajo del año anterior.

• Vehículos de nueva energía: Relativamente estables gracias a la continuación de las reducciones de impuestos y las sólidas ventas en el extranjero.

• Alta tecnología: Los subsidios para la nacionalización de semiconductores brindan apoyo.

Por otro lado, los productos de consumo diario y alimentos están ajustando inventarios con "descuentos anticipados", y los precios al por mayor tienden a estabilizarse.

7. Implicaciones internacionales

Las empresas de Japón, Alemania y Corea del Sur que exportan materiales y equipos a China están bajo presión para reducir precios, lo que lleva a una compresión de márgenes en toda la cadena de suministro. Goldman Sachs estima un "efecto de reducción de 1.2 pp en el promedio ponderado del PPI mundial". El FMI, en su informe anual, analiza que "la deflación manufacturera sostenida de China contribuye a moderar el impulso de costos global, pero también es un lastre para el crecimiento mundial".

8. Vida ciudadana y "guerra de precios"

Según un periodista que visitó tiendas de electrodomésticos en Beijing, un televisor 4K de 55 pulgadas ha caído a 1,499 yuanes. Sin embargo, muchos dicen que "sin un aumento salarial, pospondrán la compra" (empleado de oficina de 30 años).

En los centros comerciales de alimentos en línea, las ofertas de "compra uno y lleva otro" se han vuelto comunes, y el lado de la oferta prioriza mantener la cuota de mercado incluso con cero beneficios. Esto se ha convertido en un círculo vicioso que provoca una mayor caída del PPI.

9. Puntos de atención futuros

1. Tendencias de entrada de capital extranjero en Bond Connect en julio

2. Publicación oficial de las directrices del Consejo de Estado para corregir la "venta a precios excesivamente bajos"

3. Margen de ajuste de tarifas públicas como electricidad y ferrocarriles

4. Redefinición del "desarrollo de alta calidad" en la quinta sesión plenaria del Partido Comunista en octubre

5. Riesgo de aranceles adicionales relacionados con las elecciones presidenciales de EE.UU.

10. Conclusión: Más allá de la deflación hacia el "redescubrimiento del valor"

El negativo 3.6% no solo indica una simple caída de precios, sino que también puede considerarse un proceso de "revalorización del valor correspondiente al precio". El gobierno debe acelerar la transición de la dependencia de precios bajos a la tecnología y la marca, y las empresas deben crear valor agregado para permitir aumentos salariales. La clave para salir del túnel deflacionario radica, en última instancia, en la creación de demanda que acompañe "calidad" en lugar de "cantidad". La reforma de la conciencia en una tríada de políticas, empresas e individuos será el punto de inflexión para definir la próxima historia de crecimiento.