中国生产者价格创纪录下跌：无尽的价格战 — PPI-3.6%揭示中国制造业的弱点

1. 引起震惊的“3.6%”这一数字

7月9日上午，国家统计局公布的6月份PPI同比下降3.6%。这一数据远低于市场预期的-3.2%，并跌至自2023年7月（-4.4%）以来的最低负值。通缩局面已连续33个月。尽管CPI略微上升至+0.1%，但这只是表面上的“缓慢复苏”，供应过剩与内需停滞的拉锯战仍在继续。reuters.combotanwang.com

2. 是什么导致PPI下滑

• 外需： 美国政府加强附加关税，出口导向的钢铁和化学行业首当其冲。

• 内需： 房地产不景气和地方政府财政紧张导致基础设施投资放缓。

• 成本： 原材料市场趋于稳定，但物流成本居高不下，压缩了毛利。

麦格理的胡伟俊警告称，“没有政策刺激就无法摆脱通缩螺旋”。news.fx168news.com

3. 社交媒体上扩散的“降价螺旋”论

在X（前Twitter）和微博上，围绕“3.6%”的帖子激增。

“降价竞争→利润压缩→工资抑制→需求减少→再降价”的循环图示的帖子在一天内被转发超过一万次，显示通缩担忧已深入普通市民。

4. 市场的即时反应

发布后不久，上海综合指数下跌至比前一天低0.4%，钢铁和材料相关股票被抛售，而受益于降息预期的房地产股票小幅上涨。中国10年期国债收益率下降5个基点至3.02%。人民币兑美元一度贬值至7.34元。香港H股指数也随之下跌，但下午因政策预期而止跌。bloomberg.com

5. 政府和人民银行的应对方案

智库“中诚研”的孙志强指出，需要财政扩张和监管放松的“双重策略”，并预测“9月全国人大临时会议上追加国债发行是关键”。

6. 各行业的打击与亮点

• 重工业和材料： 利润率显著下降，粗钢价格同比下降11%。

• 新能源车： 减税持续和海外销售强劲，相对稳健。

• 高科技： 半导体国产化补贴提供支持。

另一方面，日用品和食品通过“提前降价”进行库存调整，批发价格趋于稳定。

7. 国际影响

向中国出口材料和设备的日德韩企业面临降价压力，供应链整体利润压缩加剧。高盛估算“全球PPI加权平均下行1.2个百分点”。IMF在年度报告中分析称，“中国持续的制造业通缩有助于全球成本推动抑制，但也是全球增长的阻力”。

8. 市民生活与“价格战”

据记者在北京市家电卖场的调查，55英寸4K电视价格已降至1,499元。但许多30多岁的公司职员表示，“如果不加薪，就不会更换”。

在线食品商城“买一送一”已成为常态，供应方即便无利润也优先维持市场份额。这导致了进一步的PPI下降的恶性循环。

9. 未来关注点

1. 7月Bond Connect的海外资金流入动向

2. 国务院正式发布的“过度低价销售”纠正指南

3. 电力、铁路等公共费用的调整幅度

4. 10月中共五中全会对“高质量发展”的重新定义

5. 美国总统选举相关的附加关税风险

10. 结语：超越通缩，走向“价值再发现”

3.6%的负值不仅仅意味着价格下降，而是**“价值重新评估的过程”**。政府需要从依赖低价转向技术和品牌，企业通过创造附加值来提高工资空间———。走出通缩隧道的关键在于创造伴随“质”而非“量”的需求。政策、企业、个人的三位一体意识改革，将成为能否描绘下一个增长故事的分水岭。