ราคาผู้ผลิตของจีนลดลงอย่างมาก: สงครามราคาที่ไม่มีทางออก — PPI -3.6% เผยจุดอ่อนของภาคการผลิตจีน

1. ตัวเลข "3.6%" ที่นำมาซึ่งความตกใจ

เช้าวันที่ 9 กรกฎาคม สำนักงานสถิติแห่งชาติได้ประกาศว่า PPI ของเดือนมิถุนายนลดลง -3.6% เมื่อเทียบกับเดือนเดียวกันของปีก่อน ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ (-3.2%) และตกลงไปในแดนลบที่ลึกที่สุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2023 (-4.4%) ภาวะเงินฝืดนี้เกิดขึ้นต่อเนื่อง33 เดือนติดต่อกัน แม้ว่า CPI จะเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยเป็น +0.1% แต่ก็เป็นเพียง "การฟื้นตัวบนผิวหน้า" และการดึงเชือกระหว่างอุปทานที่มากเกินไปและความต้องการภายในประเทศที่ซบเซายังคงดำเนินต่อไปreuters.combotanwang.com

2. อะไรที่ทำให้ PPI ลดลง

• ความต้องการจากต่างประเทศ: การเสริมกำลังภาษีเพิ่มเติมโดยรัฐบาลสหรัฐฯ ส่งผลกระทบโดยตรงต่อภาคเหล็กและเคมีภัณฑ์ที่เน้นการส่งออก

• ความต้องการภายในประเทศ: ภาวะถดถอยในอสังหาริมทรัพย์และการเงินของรัฐบาลท้องถิ่นที่ตึงเครียดทำให้การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานชะลอตัว

• ต้นทุน: ในขณะที่ตลาดวัตถุดิบสงบลง แต่ค่าขนส่งที่ยังคงสูงกดดันกำไรขั้นต้น

นาย Hu Weijun จาก Macquarie เตือนว่า "หากไม่มีการกระตุ้นนโยบาย จะไม่สามารถหลุดพ้นจากวงจรเงินฝืดได้"news.fx168news.com

3. ทฤษฎี "วงจรการลดราคา" ที่แพร่กระจายในโซเชียลมีเดีย

บน X (Twitter เดิม) และ Weibo มีการโพสต์เกี่ยวกับ "3.6%" เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

โพสต์ที่แสดงวงจร "การแข่งขันลดราคา→การบีบกำไร→การควบคุมค่าจ้าง→ความต้องการลดลง→การลดราคาอีกครั้ง" ได้รับการรีโพสต์มากกว่า 10,000 ครั้งในวันเดียว แสดงให้เห็นว่าความกังวลเรื่องเงินฝืดได้แทรกซึมถึงประชาชนทั่วไป

4. ปฏิกิริยาทันทีของตลาด

ทันทีที่ประกาศ Shanghai Composite ลดลง -0.4% เมื่อเทียบกับวันก่อนหน้า โดยหุ้นที่เกี่ยวข้องกับเหล็กและวัสดุถูกขายออก ในขณะที่หุ้นอสังหาริมทรัพย์เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากความคาดหวังของการลดอัตราดอกเบี้ย อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลจีน 10 ปีลดลง 5bp เหลือ 3.02% หยวนอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์ไปที่ระดับ 7.34 หยวน และดัชนี H หุ้นของฮ่องกงก็ลดลงตาม แต่ในช่วงบ่ายกลับฟื้นตัวจากความคาดหวังของนโยบายbloomberg.com

5. สถานการณ์การตอบสนองของรัฐบาลและธนาคารประชาชน

นาย Sun Zhiqiang จากสถาบันวิจัย Zhongcheng ชี้ว่าจำเป็นต้องมี "สองแผน" ของการขยายตัวทางการคลังและการผ่อนคลายกฎระเบียบ และคาดการณ์ว่า "การออกพันธบัตรเพิ่มเติมที่การประชุมสภาประชาชนแห่งชาติในเดือนกันยายนจะเป็นจุดสำคัญ"

6. ผลกระทบและแสงสว่างในแต่ละอุตสาหกรรม

• อุตสาหกรรมหนักและวัสดุ: อัตรากำไรลดลงอย่างเห็นได้ชัด โดยราคาสินค้าเหล็กลดลง -11% เมื่อเทียบกับปีก่อน

• รถยนต์พลังงานใหม่: การลดภาษีอย่างต่อเนื่องและการขายในต่างประเทศที่ดีทำให้มั่นคงขึ้น

• เทคโนโลยีขั้นสูง: เงินสนับสนุนการผลิตเซมิคอนดักเตอร์ในประเทศช่วยรองรับ

ในขณะที่สินค้าอุปโภคบริโภคและอาหารมีการปรับสต็อกผ่านการ "ลดราคาล่วงหน้า" และราคาขายส่งมีแนวโน้มที่จะหยุดลดลง

7. ผลกระทบระหว่างประเทศ

บริษัทญี่ปุ่น เยอรมัน และเกาหลีที่ส่งออกวัสดุและอุปกรณ์ไปยังจีนกำลังเผชิญกับแรงกดดันในการลดราคาการบีบอัดกำไรในห่วงโซ่อุปทานทั้งหมด Goldman Sachs ประมาณการว่ามีผลกระทบลดลง 1.2pp ต่อค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของ PPI โลก IMF วิเคราะห์ในรายงานประจำปีว่า "การลดลงของราคาผลิตภัณฑ์ในจีนอย่างต่อเนื่องช่วยลดแรงกดดันด้านต้นทุนทั่วโลก แต่เป็นอุปสรรคต่อการเติบโตของโลก"

8. ชีวิตประชาชนและ "สงครามราคา"

ตามที่นักข่าวที่เดินทางไปยังร้านขายเครื่องใช้ไฟฟ้าในปักกิ่งกล่าวว่าทีวี 4K ขนาด 55 นิ้วลดลงเหลือ 1,499 หยวน แต่มีเสียงจากพนักงานบริษัทในวัย 30 ว่าถ้าไม่มีการขึ้นเงินเดือนก็จะเลื่อนการซื้อออกไป

ในตลาดอาหารออนไลน์ "ซื้อหนึ่งแถมหนึ่ง" กลายเป็นเรื่องปกติ และฝั่งผู้ผลิตให้ความสำคัญกับการรักษาส่วนแบ่งตลาดมากกว่ากำไร ซึ่งกลายเป็นวงจรอุบาทว์ที่นำไปสู่การลดลงของ PPI เพิ่มเติม

9. จุดที่น่าจับตามองในอนาคต

1. แนวโน้มการไหลเข้าของเงินทุนจากต่างประเทศใน Bond Connect เดือนกรกฎาคม

2. การประกาศแนวทางการแก้ไข "การขายราคาต่ำเกินไป" อย่างเป็นทางการโดยสภาแห่งรัฐ

3. ขอบเขตการปรับอัตราค่าธรรมเนียมสาธารณะ เช่น ไฟฟ้าและรถไฟ

4. การนิยามใหม่ของ "การพัฒนาที่มีคุณภาพสูง" ในการประชุมใหญ่ครั้งที่ห้าของพรรคคอมมิวนิสต์ในเดือนตุลาคม

5. ความเสี่ยงจากภาษีเพิ่มเติมที่เกี่ยวข้องกับการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ

10. บทสรุป: ก้าวข้ามภาวะเงินฝืดสู่ "การค้นพบคุณค่าใหม่"

การลดลง 3.6% ไม่ได้หมายถึงเพียงแค่การลดราคาลง แต่ยังเป็นกระบวนการที่ "คุณค่าที่สอดคล้องกับราคาถูกประเมินใหม่" รัฐบาลต้องเร่งเปลี่ยนจากการพึ่งพาราคาต่ำไปสู่เทคโนโลยีและแบรนด์ และบริษัทต้องสร้างมูลค่าเพิ่มเพื่อเปิดโอกาสในการขึ้นเงินเดือน กุญแจในการหลุดพ้นจากอุโมงค์เงินฝืดคือการสร้างความต้องการที่มาพร้อมกับ "คุณภาพ" มากกว่า "ปริมาณ" การปฏิรูปความคิดในสามระดับของนโยบาย บริษัท และบุคคลจะเป็นตัวชี้วัดว่าจะสามารถเขียนเรื่องราวการเติบโตครั้งต่อไปได้หรือไม่