Spirale déflationniste en provenance de Shanghai : l'état actuel du

1. Pourquoi les prix continuent-ils de baisser en Chine ?

Selon les données publiées par le Bureau national des statistiques dans la soirée du 8 juin, l'IPC de mai 2025 a diminué de 0,1 % par rapport à l'année précédente, marquant une baisse pour le quatrième mois consécutif. L'IPP a chuté de 3,3 %, enregistrant sa plus forte baisse en 22 mois.infomoney.com.brreuters.com
En arrière-plan, il y a trois difficultés majeures : ① la récession immobilière, ② le ralentissement des exportations dû à l'augmentation des tarifs douaniers, et ③ l'intensification de la concurrence sur les prix dans les secteurs de l'automobile et de l'électroménager. En particulier, la "guerre des prix" dans la vente de véhicules électriques s'est intensifiée au point que le gouvernement a dû demander la fin de cette guerre des prix.reuters.com

2. Les mesures d'intervention du gouvernement sont-elles efficaces ?

En mai, la Banque populaire de Chine a abaissé le taux des opérations de prise en pension à 7 jours à 2,15 % et réduit le taux de réserve obligatoire des principales banques commerciales de 0,25 point en moyenne. Cependant, l'effet de la baisse des taux ne s'est pas suffisamment répercuté sur les taux des prêts hypothécaires, et les nouvelles ventes de logements ont diminué de 8,2 % par rapport à l'année précédente. La politique de relâchement monétaire et les mesures de restriction immobilière continuent de s'affronter.scmp.com

3. Les voix sur les réseaux sociaux chinois : « #Déflation » et « #Guerre des prix pour survivre »

Sur Weibo, le néologisme « #Déflation = contraction monétaire » se répand, et les commentaires ironiques sur le « faux sentiment de bonheur avec des prix qui baissent mais des salaires qui stagnent » sont fréquents. D'autre part, sur Xiaohongshu, les astuces d'économie et les « calendriers d'attente de baisse des prix » figurent parmi les publications les plus populaires, confirmant le refroidissement de la mentalité des consommateurs. Sur note, un article d'analyse affirmant que « la déflation est un signe de faiblesse de la demande intérieure » a attiré l'attention.note.com

4. Pourquoi les réseaux sociaux japonais sont-ils en émoi ?

Sur X (anciennement Twitter), les hashtags « #DéflationChine » et « #DommagesExportations » ont été temporairement en tendance à partir du petit matin du 9 juin. De nombreux commentaires ont exprimé des craintes telles que « Si la Chine devient comme le Japon, le monde entrera dans une nouvelle ère de déflation » et « C'est une mauvaise correction du yen faible qui entraînera une appréciation du yen ». Les contrats à terme sur l'indice Nikkei ont chuté de 200 points tôt le matin du même jour avant de se redresser, mais les actions des sociétés de négoce et des machines ont été principalement vendues.

5. Impact économique réel actuel - Lire le lien Japon-Chine en chiffres

• Exportations japonaises vers la Chine (résultats 2024) : 22,4 trillions de yens

  • Dont biens d'équipement (machines et équipements électriques) représentant 43%

  • Une baisse de 1% des exportations vers la Chine réduit le PIB réel du Japon de 0,05 point

• Visiteurs chinois au Japon : Cumul de janvier à avril 2,69 millions (38% de moins qu'en 2019)

  • Les billets d'avion et les tarifs hôteliers deviennent moins chers avec le yen fort, mais le revenu stagnant en Chine freine l'envie de visiter le Japon

• Répercussions sur les prix à l'importation : Effet de réduction de l'IPC de base importé de 0,1 à 0,2 point (estimation Mizuho Research)

6. Lumières et ombres par secteur

7. Que prend en compte le marché financier ?

Sur le marché des taux d'intérêt, l'idée que la "déflation en provenance de Chine" abaisse les taux d'intérêt à long terme mondiaux est prédominante. Le rendement des obligations d'État à 10 ans a baissé de 5 à 10 points de base aux États-Unis, en Chine et en Allemagne lors de la première semaine de juin. Sur le marché des changes, la dissolution du "carry trade en yen" a temporairement fait passer le dollar-yen de 153 à 150 yens. Les spéculations sur la normalisation de la politique de la Banque du Japon ont repris, maintenant les taux d'intérêt à long terme autour de 0,9%.

8. "La bonne déflation de la Chine, la mauvaise déflation du Japon" à nouveau ?

Le débat sur la "bonne déflation" évoqué au début des années 2000 - les produits d'exportation bon marché de la Chine réduisant les prix mondiaux et augmentant le revenu réel dans les pays développés - est relancé. Newsweek Japan a rapporté que "le président Xi a déclaré 'Qu'y a-t-il de mal à la déflation'", suscitant une sympathie teintée d'ironie parmi les internautes japonais confrontés à une stagnation des salaires.newsweekjapan.jp

9. Analyse de scénario

10. Implications pour les politiques et stratégies d'entreprise japonaises

1. Réévaluation de la dépendance aux exportations: Les entreprises dont les ventes en Chine dépassent 20％ devraient augmenter leur ratio de couverture de change.

2. Renforcement de la capacité de répercussion des prix: Pour contrer la pression à la baisse sur les prix des produits chinois, il est urgent de construire un modèle à haute valeur ajoutée capable de maintenir la rentabilité même dans un environnement de "prix internationaux × yen fort".

3. Diversification de l'inbound: Explorer la demande touristique en provenance de l'ASEAN et de l'Europe pour réduire la dépendance à la Chine.

4. Sur le plan politique: Le gouvernement japonais devrait utiliser la baisse des coûts énergétiques pour promouvoir les investissements verts et élargir la fiscalité sur les augmentations salariales afin de construire un rempart empêchant la "bonne déflation" de sombrer dans la "stagnation".

11. Conclusion

Bien que la Chine maintienne une croissance réelle de 4 à 5％, la situation de surcapacité structurelle et d'inégalités de revenus qui comprime les prix ne se résoudra pas facilement. Pour le Japon, les effets contradictoires de "réduction des exportations" et "bénéfice de la faible inflation" se présenteront de manière indissociable. Face à la réalité où l'épicentre de la déflation s'inverse entre le Japon et la Chine, les entreprises et les investisseurs entrent dans une phase de renforcement de leur résilience à l'ère "post-Chine".

Références et sources

• InfoMoney « Les prix à la consommation en Chine baissent pour le 4ème mois... » 2025/6/8infomoney.com.br

• Reuters « La déflation à la sortie d'usine en Chine est la pire depuis 22 mois... » 2025/6/9reuters.com

• South China Morning Post « Les prix à la consommation en Chine chutent en avril... » 2025/5/10scmp.com

• note.com « La déflation en Chine est un signe de faiblesse de la demande intérieure » 2025/3/14note.com

• Newsweek édition japonaise « Le ralentissement économique et la déflation en Chine sont un 'risque incontournable' pour les marchés financiers mondiaux » 2025/1/12newsweekjapan.jp

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