เซี่ยงไฮ้เกิดภาวะเงินฝืด: สถานการณ์

1. ทำไมตอนนี้ราคาถึงลดลงอย่างต่อเนื่องในจีน

ตามข้อมูลจากสำนักงานสถิติแห่งชาติที่เผยแพร่เมื่อค่ำวันที่ 8 มิถุนายน CPI ในเดือนพฤษภาคม 2025 ลดลง 0.1% เมื่อเทียบกับเดือนเดียวกันของปีก่อน ซึ่งเป็นการลดลงติดต่อกันเป็นเดือนที่ 4 ส่วน PPI ลดลง 3.3% ซึ่งเป็นการลดลงมากที่สุดในรอบ 22 เดือนinfomoney.com.brreuters.com
เบื้องหลังมีปัญหาสามประการคือ ① ภาวะถดถอยในอสังหาริมทรัพย์ ② การชะลอตัวของการส่งออกเนื่องจากการขึ้นภาษี ③ การแข่งขันด้านราคาที่รุนแรงในรถยนต์และเครื่องใช้ไฟฟ้า โดยเฉพาะการลดราคาในการขาย EV ที่ร้อนแรงจนรัฐบาลต้องขอให้ยุติสงครามราคาreuters.com

2. มาตรการกระตุ้นของรัฐบาลได้ผลหรือไม่

ธนาคารประชาชนจีนได้ลดอัตราดอกเบี้ย reverse repo 7 วันลงเหลือ 2.15% ในเดือนพฤษภาคม และลดอัตราส่วนการสำรองเงินฝากของธนาคารพาณิชย์หลักลงเฉลี่ย 0.25 จุด อย่างไรก็ตาม ผลของการลดดอกเบี้ยยังไม่เพียงพอที่จะกระจายไปยังอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อที่อยู่อาศัย ยอดขายที่อยู่อาศัยใหม่ลดลง 8.2% เมื่อเทียบกับเดือนเดียวกันของปีก่อน การผ่อนคลายทางการเงินและมาตรการควบคุมอสังหาริมทรัพย์ยังคงดึงดันกันอยู่scmp.com

3. เสียงจาก SNS ในประเทศจีน――「#通縮（ทงซั่ว）」「#สงครามลดราคาเพื่อความอยู่รอด」

ใน Weibo คำใหม่อย่าง 「#通縮＝การหดตัวของเงิน」แพร่กระจายอย่างรวดเร็ว และมีการเสียดสีว่า "เงินเดือนคงที่แต่ราคาสินค้าลดลงให้ความสุขปลอม" ในขณะที่ Xiaohongshu โพสต์เกี่ยวกับเคล็ดลับการประหยัดและ "ปฏิทินรอราคาลด" ได้รับความนิยมสูง ซึ่งยืนยันถึงการลดลงของความเชื่อมั่นในการบริโภค บน note ก็มีบทวิเคราะห์ที่ระบุว่า "ภาวะเงินฝืดเป็นสัญญาณของความอ่อนแอในความต้องการภายในประเทศ" ที่ได้รับความสนใจnote.com

4. เหตุผลที่ SNS ในญี่ปุ่นเกิดความวุ่นวาย

บน X (อดีต Twitter) ตั้งแต่เช้าตรู่วันที่ 9 มิถุนายน แฮชแท็ก 「#ภาวะเงินฝืดในจีน」และ 「#ความเสียหายจากการส่งออก」กลายเป็นเทรนด์ชั่วคราว มีเสียงพูดว่า "ถ้าจีนกลายเป็น 'ญี่ปุ่น' โลกจะเข้าสู่ยุคเงินฝืดอีกครั้ง" และ "การแก้ไขค่าเงินเยนที่ไม่ดีจะนำไปสู่การแข็งค่าของเงินเยน" ดัชนี Nikkei futures ลดลง 200 เยนในช่วงเช้าของวันเดียวกันก่อนที่จะฟื้นตัว แต่หุ้นของบริษัทการค้าและเครื่องจักรยังคงถูกขายออกไปก่อน

5. ผลกระทบทางเศรษฐกิจที่แท้จริงในปัจจุบัน - อ่านการเชื่อมโยงระหว่างญี่ปุ่นและจีนด้วยตัวเลข

• การส่งออกของญี่ปุ่นไปยังจีน (ผลลัพธ์ในปี 2024): 22.4 ล้านล้านเยน

  • ในนั้น สินค้าทุน (เครื่องจักรและอุปกรณ์ไฟฟ้า) คิดเป็น 43%

  • การลดลงของการส่งออกไปยังจีน 1% จะลด GDP ที่แท้จริงของญี่ปุ่นลง 0.05 จุด

• นักท่องเที่ยวจากจีนที่มาเยือนญี่ปุ่น: รวม 2.69 ล้านคนในช่วงเดือนมกราคมถึงเมษายน (ลดลง 38% เมื่อเทียบกับปี 2019)

  • ราคาตั๋วเครื่องบินและโรงแรมถูกลงเนื่องจากค่าเงินเยนแข็งค่า แต่รายได้ในประเทศจีนที่ชะลอตัวทำให้ความต้องการมาเยือนญี่ปุ่นลดลง

• การแพร่กระจายไปยังราคานำเข้า: ผลกระทบในการลดดัชนีราคาผู้บริโภคหลักที่นำเข้า 0.1 ถึง 0.2 จุด (การประมาณการของ Mizuho Research)

6. ความแตกต่างในแต่ละอุตสาหกรรม

7. ตลาดการเงินจะรวมอะไรบ้าง

ในตลาดอัตราดอกเบี้ย ความเห็นที่ว่า "ภาวะเงินฝืดที่เริ่มต้นจากจีน" จะกดดันอัตราดอกเบี้ยระยะยาวทั่วโลกให้ลดลงมีความโดดเด่น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีของสหรัฐฯ จีน และเยอรมนี ลดลง 5 ถึง 10 bp ในสัปดาห์แรกของเดือนมิถุนายน ในตลาดอัตราแลกเปลี่ยน การยกเลิก "การถือครองเงินเยน" ทำให้ค่าเงินดอลลาร์เยนลดลงจากระดับ 153 เยนไปยังระดับ 150 เยน การคาดการณ์การปรับนโยบายของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นกลับมาอีกครั้ง และอัตราดอกเบี้ยระยะยาวยังคงอยู่ที่ระดับ 0.9%

8. "ภาวะเงินฝืดที่ดีของจีน ภาวะเงินฝืดที่ไม่ดีของญี่ปุ่น" อีกครั้ง?

ทฤษฎี "ภาวะเงินฝืดที่ดี" ที่ถูกชี้ให้เห็นในช่วงต้นทศวรรษ 2000 - สินค้าส่งออกราคาถูกของจีนทำให้ราคาทั่วโลกลดลงและนำไปสู่การเพิ่มขึ้นของรายได้ที่แท้จริงในประเทศที่พัฒนาแล้ว - กำลังถูกอภิปรายอีกครั้ง Newsweek Japan รายงานว่า "ประธานาธิบดีสี จิ้นผิง กล่าวว่า 'ภาวะเงินฝืดมีอะไรที่ไม่ดี'" และมีการแสดงความเห็นเชิงเสียดสีจากชาวเน็ตญี่ปุ่นที่ต้องเผชิญกับการหยุดชะงักของค่าจ้างnewsweekjapan.jp

9. การวิเคราะห์สถานการณ์

10. ข้อเสนอแนะต่อกลยุทธ์นโยบายและธุรกิจของญี่ปุ่น

1. การทบทวนการพึ่งพาการส่งออก: บริษัทที่มีรายได้จากจีนเกิน 20％ ควรเพิ่มสัดส่วนการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน

2. การเสริมสร้างความสามารถในการส่งผ่านราคา: เพื่อรับมือกับแรงกดดันในการลดราคาสินค้าจากจีน การสร้างโมเดลมูลค่าเพิ่มสูงที่สามารถรักษาผลกำไรได้แม้อยู่ในสภาพแวดล้อม "ราคานานาชาติ×ค่าเงินเยนแข็ง" เป็นสิ่งจำเป็นเร่งด่วน

3. การกระจายความหลากหลายของการท่องเที่ยวขาเข้า: ขุดลึกความต้องการท่องเที่ยวจากอาเซียนและยุโรปเพื่อลดการพึ่งพาจีน

4. ด้านนโยบาย: รัฐบาลญี่ปุ่นควรส่งเสริมการลงทุนสีเขียวโดยใช้ประโยชน์จากการลดต้นทุนพลังงาน และขยายระบบภาษีการขึ้นค่าแรงเพื่อสร้างแนวป้องกันไม่ให้ "เงินฝืดที่ดี" กลายเป็น "ภาวะชะงักงัน"

11. บทสรุป

แม้ว่าจีนยังคงรักษาการเติบโตที่แท้จริง 4～5％ แต่สถานการณ์ที่อุปทานเกินโครงสร้างและความเหลื่อมล้ำของรายได้ที่กดดันราคาไม่สามารถแก้ไขได้ง่าย สำหรับญี่ปุ่น ผลกระทบที่ขัดแย้งกันระหว่าง "การลดลงของการส่งออก" และ "ประโยชน์ของเงินเฟ้อต่ำ" จะเกิดขึ้นพร้อมกัน การเผชิญหน้ากับความเป็นจริงที่ศูนย์กลางของภาวะเงินฝืดกลับกันระหว่างญี่ปุ่นและจีน บริษัทและนักลงทุนเข้าสู่ช่วงที่ต้องเสริมสร้างความทนทานในยุค "หลังจีน"

แหล่งอ้างอิง

• InfoMoney「Preços ao consumidor na China caem pelo 4º mês…」2025/6/8infomoney.com.br

• Reuters “China’s factory-gate deflation worst in 22 months…” 2025/6/9reuters.com

• South China Morning Post “China’s consumer prices fall in April…” 2025/5/10scmp.com

• note.com「中国デフレは国内需要の弱さのサインです」2025/3/14note.com

• Newsweek日本版「中国経済の失速・デフレ化が世界金融市場の“無視できないリスク”」2025/1/12newsweekjapan.jp

•