上海发通缩螺旋：社交媒体上热议的“中国风险”现状

1. 为什么现在中国的“价格持续下跌”

根据6月8日晚公布的国家统计局数据，2025年5月的CPI同比下降0.1%，连续四个月为负。PPI下降3.3%，为22个月来的最大跌幅。infomoney.com.brreuters.com
背景是〈①房地产不景气〉〈②关税上调导致出口停滞〉〈③汽车和家电价格竞争加剧〉的三重困境。特别是在电动车销售中的“降价大战”，甚至政府不得不请求“价格战的终结”。reuters.com

2. 政府的干预措施是否有效

人民银行在5月将7天期逆回购利率下调至2.15%，并将主要商业银行的存款准备金率平均下调0.25个百分点。然而，降息效果未能充分传导至住房贷款利率，新房销售同比下降8.2%。金融宽松和房地产抑制政策似乎在拉锯。scmp.com

3. 中国国内社交媒体的声音——“#通缩（Tongsuo）”“#降价生存战”

在微博（Weibo）上，〈#通缩＝货币收缩〉这一新词汇广泛传播，讽刺“工资不变而物价下跌的虚假幸福感”尤为显著。另一方面，在小红书上，节约技巧和“降价等待日历”成为热门帖子，反映出消费心理的降温。在note上，分析文章“通缩是国内需求疲软的信号”也引起了关注。note.com

4. 日本社交媒体为何感到不安

在X（旧Twitter）上，从6月9日凌晨开始，〈#中国通缩〉〈#出口损害〉一度成为趋势话题。许多人表示，“如果中国‘日本化’，世界将进入再通缩时代”，“这将导致日元升值，是不利的日元贬值修正”。日经平均期货在当天早晨下跌200点后回升，但以商社和机械股为主的卖盘占据上风。

5. 当前实体经济影响——通过数字解读中日联系

• 日本对中国出口（2024年实绩）：22.4万亿日元

  • 其中资本财（机械、电气设备）占43%

  • 对中国出口减少1%将使日本实际GDP下降0.05个百分点

• 来自中国的访日游客：1～4月累计269万人（比2019年减少38%）

  • 机票和酒店费用因日元升值而变得便宜，但中国国内收入停滞抑制了访日意愿

• 对进口物价的影响：进口核心CPI降低效果为0.1～0.2个百分点（瑞穗研究估算）

6. 各产业的明暗

7. 金融市场反映了什么

在利率市场上，“中国引发的通缩”被认为会压低全球长期利率。6月第一周，美国、中国和德国的10年期国债收益率均下降了5〜10个基点。在外汇市场上，“日元套利交易”解除导致美元兑日元一度从153日元跌至150日元。日本央行的政策正常化预期再次升温，长期利率维持在0.9%。

8. “中国的良性通缩，日本的恶性通缩”再现？

2000年代初提出的“良性通缩”理论——中国廉价出口品降低全球物价，提升发达国家的实际收入——再次成为讨论话题。《Newsweek Japan》报道称“习近平主席表示‘通缩有什么不好’”，日本网络用户对此表示讽刺性的共鸣，因为日本面临工资停滞问题。newsweekjapan.jp

9. 情景分析

10. 对日本政策及企业战略的启示

1. 重新审视出口依赖度：对华销售超过20％的企业应提高汇率对冲比例。

2. 增强价格转嫁能力：为对抗中国产品的降价压力，构建即使在“国际价格×日元升值”环境下也能确保收益的高附加值模式迫在眉睫。

3. 入境旅游多元化：深入挖掘来自东盟和欧洲的旅游需求，降低对中国的依赖。

4. 政策方面：日本政府应利用能源成本下降促进绿色投资，并通过扩大加薪税制来构筑防波堤，以防止“良性通缩”滑向“停滞”。

11. 结语

尽管中国仍保持4～5％的实际增长，但结构性过剩供给和收入差距抑制物价的状况并不容易解决。对于日本来说，“出口减少”和“低通胀的好处”这两种相反的影响将同时出现。面对通缩震源地日中逆转的现实，企业和投资者都进入了增强“后中国”时代耐久力的阶段。

参考文献・出典

• InfoMoney「消费者价格在中国连续第四个月下降……」2025/6/8infomoney.com.br

• Reuters “中国工厂门价格通缩为22个月来最严重……” 2025/6/9reuters.com

• South China Morning Post “中国消费者价格在四月份下降……” 2025/5/10scmp.com

• note.com「中国的通缩是国内需求疲软的信号」2025/3/14note.com

• Newsweek日本版「中国经济的放缓和通缩是全球金融市场的‘不可忽视的风险’」2025/1/12newsweekjapan.jp

•