Die wahre Hürde für das Wachstum der japanischen Wirtschaft - Prognose 1,6% → tatsächliches Ergebnis 0,2%: Das "dünne Eis"-Wachstum der japanischen Wirtschaft spiegelt die Diskrepanz zwischen hohen Preisen und Löhnen wider.

Die wahre Hürde für das Wachstum der japanischen Wirtschaft - Prognose 1,6% → tatsächliches Ergebnis 0,2%: Das "dünne Eis"-Wachstum der japanischen Wirtschaft spiegelt die Diskrepanz zwischen hohen Preisen und Löhnen wider.

„Zurück zum Wachstum“. Betrachtet man nur die Zahlen, könnte man das sagen. Doch es ist keine Erholung, auf die man stolz sein kann——. Das vorläufige BIP Japans für das vierte Quartal 2025 zeigt eine annualisierte Wachstumsrate von nur +0,2 %. Damit liegt es weit unter den Expertenprognosen von +1,6 % und zeigt ein Bild der Wirtschaft, das „zurückgekehrt, aber nicht aufgestanden“ ist.


Was die Lücke zur Prognose zeigt: „Nicht die Wirtschaft ist schwach“, sondern „die Widerstandsfähigkeit der Haushalte“

Der Schwerpunkt der aktuellen Schwäche liegt eher bei den Haushalten als bei den Unternehmen. Der private Konsum, der mehr als die Hälfte des BIP ausmacht, ist mit +0,1 % nahezu unverändert. Der Hintergrund ist das hohe Preisniveau bei Lebensmitteln und anderen lebensnotwendigen Gütern. Der tägliche Einkauf zehrt allmählich an den Haushalten, und Ausgaben für Dinge wie Essen gehen, Kleidung und langlebige Güter, die nicht unbedingt notwendig sind, steigen nicht. Die Zahlen sind klein, aber sie spiegeln die Stimmung der Haushalte gut wider.


Auch in den sozialen Medien war dies der Punkt, der die größte Reaktion hervorrief.


„Auch wenn das BIP positiv ist, wird das Leben nicht einfacher“ „Es ist selbstverständlich, dass man spart, wenn Lebensmittel teuer sind“——. Die Worte der Verbraucher sind näher an der „gefühlten Realität“ als die Wirtschaftsdaten. Auch in der Zusammenfassung der X-Trends von Yahoo! wurde die Schlagzeile des 0,2 %-Wachstums mit „Erwartungen und Ängsten im Konflikt“ beschrieben, und es gab eine Flut von Beiträgen.


Unternehmen „halten durch“, aber die Auslandsnachfrage „hilft nicht“

Auf der anderen Seite ist der Unternehmenssektor nicht zusammengebrochen. Die Investitionen in Anlagen und Ausrüstungen sind mit +0,2 % leicht gestiegen. Die Nachfrage nach Halbleiterproduktionsanlagen und Investitionen in Automatisierung und Software sind strukturelle Investitionsthemen, die weiter bestehen.


Allerdings hat die Auslandsnachfrage das Wachstum diesmal nicht angekurbelt. Der Beitrag der Nettoexporte war begrenzt, und es zeigt sich, dass Exporte nicht als Retter der Konjunktur fungieren können. In den Berichten wird auch darauf hingewiesen, dass die USA auf viele japanische Importe einen festen Zollsatz von 15 % eingeführt haben, was zusätzliche „Reibungen“ im Handel mit den USA hinterlässt.


Auch hier sind die sozialen Medien sensibel. In Bezug auf Wechselkurse und Aktien wird häufig die Schlussfolgerung gezogen: „Wenn man sich nicht auf die Auslandsnachfrage verlassen kann, bleibt nur die Binnennachfrage“, „Aber das Problem ist, dass die Binnennachfrage (Konsum) schwach ist“, und letztendlich kehrt die Diskussion zu „Löhnen und Preisen“ zurück.


Wie wird die Bank of Japan reagieren? „Grundlage für Zinserhöhungen“ vs. „Schwäche der Wirtschaft“

Das aktuelle BIP ist für die Geldpolitik eine Herausforderung. Solange die Preise hoch bleiben, gibt es Druck auf die Bank of Japan, die „Normalisierung“ (einschließlich Zinserhöhungen) voranzutreiben. Wenn jedoch das Wachstum schwach bleibt und die Zinsen nur steigen, könnte dies die Konjunktur durch die Belastung von Hypotheken und Unternehmensdarlehen abkühlen.


In Berichten wird darauf hingewiesen, dass die negativen Auswirkungen der Zölle „allmählich nachlassen“ könnten, was der Bank of Japan ein gewisses Vertrauen in eine vorsichtige Haltung gegenüber weiteren Zinserhöhungen geben könnte. Doch bei so schwachem Konsum wird die Entscheidung für Zinserhöhungen noch schwieriger. „Die Preise sind hoch, aber die Wirtschaft ist nicht stark“, das ist die schwierigste Phase.


In den sozialen Medien wird diese „Schwierigkeit“ direkt in Worte gefasst.


„Es sind keine Zahlen, die eine Zinserhöhung rechtfertigen“ „Am Ende geht es wieder um Konjunkturmaßnahmen“ „Ob Lohnerhöhungen echt sind oder nicht“——. Dass sich die wirtschaftliche Diskussion auf die „Berechtigung der Geldpolitik“ konzentriert, liegt daran, dass die Auswirkungen auf das Leben direkt spürbar sind.


Tatsächlich richtet sich auch der Blick auf Politik und Finanzen. In einem Beitrag wurde das BIP-Ergebnis in einem kritischen Kontext zitiert, dass „selbst wenn das nominale Volumen durch ein großes Budget aufgebläht wird, die tatsächliche Stärke schwächer wird“, und die Konjunkturindikatoren werden auch als Bewertungsmaterial für die Regierung genutzt.


Was hat der Markt gesehen: „Zahlen“ oder „der nächste Schritt“

Der Markt interessiert sich nicht für die „Vergangenheit“, sondern für das „Nächste“. Wenn das BIP die Erwartungen unterschreitet, wird oft vereinfacht: „Zusätzliche Zinserhöhungen rücken in die Ferne = Yen-Abwertung durch Zinsdifferenz“, aber die Realität ist etwas komplexer. Solange die Preise hoch bleiben, verschwinden die Zinserhöhungserwartungen nicht. Wenn die Wirtschaft schwach ist, werden Zinserhöhungen verschoben. Dann wird der Markt „fiskalische Maßnahmen“ und „Haushaltsunterstützung“ einpreisen.


Das aktuelle BIP stellt also nicht die Frage „Hat sich Japan erholt?“, sondern **„Wodurch wird sich Japan erholen?“**.
Wenn Exporte nicht der entscheidende Faktor sein können, konzentriert sich die Antwort auf die Binnennachfrage und die Erholung der Löhne und der realen Kaufkraft. Solange die Lebensmittelpreise hoch bleiben, werden die Haushalte vorsichtig sein, und der Konsum wird nur „dünne Pluspunkte“ wiederholen.


Zusammenfassung der Reaktionen in den sozialen Medien: Verbreitet wurde nicht „0,2 %“, sondern das „Gefühl“

Die starken Reaktionen in den sozialen Medien lassen sich in drei Hauptpunkte unterteilen.

  1. „Kein Gefühl der Verbesserung“
    Stimmen, die sagen, dass das Leben nicht einfacher wird, selbst wenn das BIP positiv ist. Viele Beiträge beziehen sich auf die Diskrepanz zwischen Preisen und Löhnen.

  2. „Die Schwierigkeit der Politik“
    Zinserhöhung oder Konjunkturmaßnahmen. Die Diskussion über die Nebenwirkungen beider Optionen nimmt zu, und es mischen sich Kritik und Erwartungen an die Politik und Finanzen.

  3. „Die Reaktion des Marktes kommt zuerst“
    Auffällig sind Beiträge, die sich weniger mit dem BIP selbst als mit den Bewegungen von Wechselkursen und Aktienkursen sowie der Einpreisung der Geldpolitik befassen. Auch in der Trendzusammenfassung ist der Ton der Marktbeobachtung stark.


——Letztendlich erzählt die Zahl von 0,2 % nicht von „Wachstum“, sondern von den „Gründen, warum kein Wachstum möglich ist“. Die japanische Wirtschaft ist nicht kaputt. Aber es fehlen die Bedingungen, um zu wachsen. Diese Bedingungen sind ein reales Einkommen, das die Haushalte beruhigt ausgeben können, ein Umfeld, in dem der Stress durch hohe Preise nachlässt, und ein Kreislauf der Binnennachfrage, der ohne Auslandsnachfrage funktioniert.


Die Frage, ob diese „fehlenden Bedingungen“ durch Geldpolitik, Fiskalpolitik oder strukturelle Reformen wie Lohnerhöhungen und Produktivitätssteigerungen gefüllt werden, bleibt offen. Die Zahlen des nächsten Quartals werden ein Zwischenstand dieser Antwort sein.


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