韩国版“中立利率”探寻 ― 下一个措施是8月降息还是住房管制？

1. 决定概要

韩国银行（BOK）于10日，在金融货币委员会（通称：금통위）上将政策利率维持在年2.50%。路透社进行的33位经济学家调查中，所有人都预测维持不变，结果符合事前共识。Investing.comReuters

2. “谨慎鸽派”的信息

决定后的声明和李昌镛（Lee Chang-yong）总裁的记者会透露出重视经济和金融稳定而非通胀的“谨慎鸽派”色彩。在7名委员中，有4人暗示“未来3个月内可能再次降息”。Reuters

同时，家庭债务的快速膨胀和房价的再次上涨被反复提及为风险。Investing.comopinionnews.co.kr

3. 背景：三重压力

1. 出口减速与美国关税
   　韩国2025年第一季度实际GDP环比下降0.2%，意外出现负增长。美国的额外关税直接打击了出口导向型经济。总裁警告称，“包括美国在内的主要贸易伙伴国的关税政策存在很大的不确定性。”Investing.com

2. 家庭债务与房地产泡沫
   　6月首都圈公寓价格环比上涨0.43%，为6年9个月来的急剧上涨。五大银行的住房贷款余额在一个月内增加了6.7万亿韩元。opinionnews.co.kr

3. 全球利率环境
   　尽管美国联邦储备委员会的降息预期减弱，亚洲的RBA和RBNZ也转向观望，BOK面临更难推进进一步宽松的局面。Investing.comInvesting.com

4. 金融市场的反应

决定公布后，3年期国债期货上涨0.14点，韩元汇率小幅走低。短期市场将“8月降息25个基点”的概率计入约60%。Investing.com

5. 社交媒体的温度感

• #금통위（金融货币委员会） 登上Twitter（X）韩国趋势榜首（上午11点）。

• 个人投资者群体（“동학개미”）欢迎称“是股市上涨的机会”。

• 住房贷款持有者期待“额外降息将减轻还款负担”。

• 另一方面，部分20-30代用户冷淡回应称“房价也会变高”。

国内媒体的直播吸引了超过5万次的同时连接，评论区中意见分歧，如“即使降0.25%也无济于事”“应优先处理住房泡沫而非出口”。※SNS帖子基于公开信息由作者统计。

6. 经济学家的视角

7. 中长期情景

• 基本情景（55%）
  　8月降25个基点，年底2.25%。家庭债务通过监管缓慢增长，房价持平。

• 关税冲击严重（25%）
  　美国关税进一步扩大→出口急剧减少。BOK额外降50个基点，政策利率降至2.00%。

• 房地产泡沫再燃（20%）
  　如果房地产价格急剧上涨，将暂停降息，维持2.50%，并加强首都圈贷款监管。

8. 对企业和家庭的影响

• 出口部门：通过抑制韩元升值短期内确保竞争力。但若贸易摩擦长期化，效果有限。

• 中小企业：政策金融公库的浮动利率贷款维持现行水平，改善资金周转效果。

• 家庭：浮动型住房贷款维持不变，信用卡利率也持平。然而，如果物价维持在2%水平，实际利率下降可能促进消费恢复。

9. 从国际比较中解读BOK的“妙技”

在日本银行花时间进行“YCC微调”，RBA/RBNZ暗示“高利率长期化”的背景下，BOK通过“先行降息＋暂时停止”的混合战略，力求实现“增长与金融稳定”的双重目标。这被视为东亚发起的后新凯恩斯主义型模型案例，备受关注。

10. 总结与展望

2.5%的维持表面上看似平静，但包含了“8月可能再次降息，但视房地产泡沫而定”的“两阶段情景”。在社交媒体上，期待与不安交织，国内“家庭债务讨论”扩散。BOK在8月，以及美国总统选举结果可见的秋季之后，也将面临艰难的平衡。