Búsqueda de la "tasa neutral" al estilo coreano: ¿La próxima medida será una reducción de tasas en agosto o la regulación del sector inmobiliario?

1. Resumen de la decisión

El Banco de Corea (BOK) mantuvo el 10 de este mes la tasa de interés de política en 2.50% anual durante la reunión del Comité de Política Monetaria (conocido como 금통위). En una encuesta realizada por Reuters a 33 economistas, todos esperaban que se mantuviera sin cambios, lo que coincide con el consenso previo.Investing.comReuters

2. Mensaje "prudente y dovish"

La declaración emitida inmediatamente después de la decisión y la conferencia de prensa del gobernador Lee Chang-yong reflejaron un enfoque "prudente y dovish" que prioriza la estabilidad económica y financiera sobre la inflación. Cuatro de los siete miembros del comité insinuaron una "posible reducción adicional de tasas en los próximos tres meses".Reuters

Al mismo tiempo, se mencionaron repetidamente como riesgos el rápido aumento de la deuda de los hogares y el resurgimiento de los precios de la vivienda.Investing.comopinionnews.co.kr

3. Contexto: Tres presiones

1. Desaceleración de exportaciones y aranceles de EE.UU.
   El PIB real de Corea del Sur en el primer trimestre de 2025 mostró un crecimiento negativo inesperado de ▲0.2% en comparación con el trimestre anterior. Los aranceles adicionales de EE.UU. están afectando directamente a la economía orientada a la exportación. El gobernador advirtió que "las políticas arancelarias de los principales socios comerciales, incluidos EE.UU., representan una gran incertidumbre".Investing.com

2. Deuda de los hogares y burbuja inmobiliaria
   En junio, los precios de los apartamentos en el área metropolitana aumentaron un 0.43% en comparación con el mes anterior, el mayor aumento en 6 años y 9 meses. El saldo de los préstamos hipotecarios de los cinco principales bancos aumentó en 6.7 billones de won en un mes.opinionnews.co.kr

3. Entorno de tasas de interés global
   Mientras que las expectativas de recorte de tasas por parte de la Reserva Federal de EE.UU. están disminuyendo, en Asia, el RBA y el RBNZ también han adoptado una postura de espera, lo que dificulta que el BOK avance hacia una mayor flexibilización.Investing.comInvesting.com

4. Reacción del mercado financiero

Tras la decisión, los futuros de bonos a 3 años subieron 0.14 puntos, mientras que el won se depreció ligeramente. El mercado a corto plazo ha descontado una probabilidad de aproximadamente el 60% de un recorte de tasas de 25 puntos básicos en agosto.Investing.com

5. Sentimiento en las redes sociales

• #금통위（Comité de Política Monetaria） alcanzó el primer lugar en tendencias de Twitter (X) en Corea (11 a.m.).

• Los inversores individuales ("동학개미") dieron la bienvenida a la noticia como una "oportunidad para que suban las acciones".

• Los titulares de hipotecas esperan que "los recortes adicionales de tasas alivien la carga de pago".

• Por otro lado, algunos usuarios de entre 20 y 30 años reaccionaron fríamente, diciendo que "incluso las casas se volverán más caras".

Más de 50,000 conexiones simultáneas se reunieron en las transmisiones en vivo de los medios nacionales, y en la sección de comentarios, las opiniones estaban divididas con comentarios como "Incluso una reducción del 0.25% es insuficiente" y "Primero se deben abordar las burbujas inmobiliarias antes que las exportaciones". *Las publicaciones en redes sociales se recopilaron en base a información pública.

6. Perspectivas de los economistas

7. Escenarios a medio y largo plazo

• Caso base (55%)
  En agosto ▲25bp, 2.25% para fin de año. La deuda de los hogares crece lentamente debido a las regulaciones, y los precios de la vivienda se mantienen estables.

• Impacto severo de los aranceles (25%)
  Los aranceles de EE.UU. se expanden adicionalmente→ Las exportaciones disminuyen drásticamente. El BOK realiza un recorte adicional de ▲50bp, llevando la tasa de política al 2.00%.

• Reavivamiento de la burbuja inmobiliaria (20%)
  Si los precios de los bienes raíces aumentan rápidamente, se suspenderá el recorte de tasas y se mantendrá en 2.50%, fortaleciendo las regulaciones de préstamos en el área metropolitana.

8. Impacto en empresas y hogares

• Sector exportador: La contención del won alto asegura competitividad a corto plazo. Sin embargo, si las fricciones comerciales se prolongan, el efecto será limitado.

• Pequeñas y medianas empresas: Los préstamos vinculados a tasas variables del Fondo de Financiamiento de Políticas se mantienen en el nivel actual, mejorando la liquidez.

• Hogares: Las hipotecas de tipo variable se mantienen sin cambios, al igual que las tasas de las tarjetas. Sin embargo, si los precios se mantienen en el 2%, la caída de las tasas reales podría estimular el consumo.

9. "Habilidad" del BOK en comparación internacional

Mientras el Banco de Japón toma su tiempo para "ajustar el control de la curva de rendimiento" y el RBA/RBNZ sugieren "tasas altas a largo plazo", el BOK busca equilibrar "crecimiento y estabilidad financiera" con una estrategia híbrida de "recorte anticipado de tasas y pausa". Esto se destaca como un modelo posneokeynesiano en Asia Oriental.

10. Resumen y perspectivas

Mantener la tasa en 2.5% puede parecer tranquilo, pero incluye un "escenario de dos etapas" que sugiere "otro recorte en agosto, aunque con freno dependiendo de la burbuja inmobiliaria". En las redes sociales, las expectativas y preocupaciones se entrelazan, y en el país se difunde el "debate sobre la deuda de los hogares". El BOK enfrentará un difícil equilibrio en agosto y más allá, especialmente después de las elecciones presidenciales de EE.UU. en otoño.