แม้โลกจะสั่นคลอน อินเดียยังคงเติบโต - รายงานล่าสุดจาก RBI แสดงให้เห็นถึง "พลังการเติบโตที่ยืดหยุ่น"

1. บทนำ――อินเดียที่ลอยขึ้นในปีแห่ง "ช็อกคู่แฝด"

เศรษฐกิจโลกในปี 2025 ยังคงชะลอตัวลงเนื่องจากการตอบโต้ภาษีระหว่างสหรัฐฯ จีน และยุโรป รวมถึงสถานการณ์ในยูเครนที่ยืดเยื้อ การคาดการณ์ล่าสุดของ IMF แสดงให้เห็นการเติบโตของโลกที่ 3.0% และประเทศพัฒนาแล้วต่ำกว่า 2% แต่ในขณะเดียวกัน อินเดียกลับมีภาพที่ตรงกันข้าม โดยมีการเติบโตที่ 6.5% RBI ในรายงานประจำเดือนนี้ได้ยืนยันภาพลักษณ์ของ "แนวหน้าที่ส่องแสงในท่ามกลางการชะลอตัวทั่วโลก" ด้วยข้อมูลbusiness-standard.comfinancialexpress.com

2. แยกตัวขับเคลื่อนการเติบโต

2–1 ดัชนีอุตสาหกรรมและบริการ

IIP (ดัชนีการผลิตอุตสาหกรรม) ในเดือนเมษายนเพิ่มขึ้น 4.9% และในเดือนพฤษภาคมเพิ่มขึ้น 5.3% ตามรายงานเบื้องต้น PMI บริการอยู่ที่ 58.8 ซึ่งยังคงอยู่ในแนวโน้มขยายตัว โดยมีการฟื้นตัวของการท่องเที่ยวและการส่งออก IT ที่แข็งแกร่ง การผลิตได้รับการสนับสนุนจากภาคส่วนใหม่เช่นชิ้นส่วน EV และโมดูลพลังงานแสงอาทิตย์ ซึ่งชดเชยการชะลอตัวของเคมีภัณฑ์และสิ่งทอแบบดั้งเดิมlivemint.com

2–2 เกษตรกรรม――ความมั่นใจที่ขยายตัวจากการ "หลีกเลี่ยงลานีญา"

ความเสี่ยงของการเกิดลานีญาซ้ำลดลง และปริมาณน้ำสำรองอยู่ที่ 105% เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยปกติ คาดว่าจะมีการผลิตเพิ่มขึ้น 3-6% ในข้าวสาลี พัลส์ และเมล็ดพืชน้ำมัน ซึ่งช่วยลดภาวะเงินเฟ้อด้านอาหารdailyexcelsior.com

2–3 ราคาและสภาพแวดล้อมทางการเงิน

CPI หัวข้อข่าวในเดือนพฤษภาคมอยู่ที่ 2.82% ต่ำกว่าเป้าหมายเป็นเวลา 4 เดือนติดต่อกัน RBI ได้ลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง 50bp อย่างรวดเร็วเป็น 5.50% เมื่อวันที่ 6 มิถุนายน และลด CRR ลง 1.0% เป็นขั้นตอน ผลที่ตามมาคือดัชนีเงื่อนไขทางการเงิน (FCI) ผ่อนคลายลง 0.4 จุด และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล 10 ปีหยุดลดลงที่ประมาณ 6.10%reuters.comlinkedin.com

3. เสียงของ "นักเศรษฐศาสตร์พลเมือง" ที่ถอดรหัสผ่าน SNS

• ฝ่ายบวก：「การลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วของ RBI และการแพร่กระจายของ UPI ทำให้การจัดการเงินทุนดีขึ้น ตอนนี้คือเวลาที่จะลงทุนในอุปกรณ์」（อดีตพนักงาน RBI Susheel Ragade）linkedin.com

• ฝ่ายระมัดระวัง：「การสิ้นสุดของวงจรการลดอัตราดอกเบี้ย = พันธบัตรอยู่ในช่วง "หาเงินจากการถือครอง" การเติบโตขึ้นอยู่กับข้อมูล」（ผู้จัดการพันธบัตร Lakshman Chettiar）linkedin.com

• ฝ่ายวิจารณ์：「อัตราการว่างงานยังคงสูง และค่าจ้างที่แท้จริงคงที่ มีเพียงหุ้นและกลุ่มรายได้สูงเท่านั้นที่แข็งแกร่ง」（จากการแถลงข่าวของพรรคฝ่ายค้าน）

4. เงาของความเสี่ยงมหภาค――"การชะลอตัวของการส่งออก" และ "เส้นตายการพักรบภาษีทวิภาคี"

RBI เองก็เตือนว่าหากการเจรจาภาษีระหว่างสหรัฐฯ ที่จะสิ้นสุดในเดือนกรกฎาคมล้มเหลว การฟื้นตัวที่นำโดยการส่งออกจะชะลอตัวลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งการพึ่งพาสหรัฐฯ ในด้านสิ่งทอ เครื่องประดับ และบริการ IT มีสูง และในสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุด คาดว่าอัตราการเติบโตในปี 24/25 จะลดลง 0.6 จุดreuters.com

5. การรวมกลุ่มทางการเงินที่ลึกซึ้งขึ้น――การวางรากฐานสู่รัฐ FiTech

จำนวนการทำธุรกรรม UPI รายวันเฉลี่ยในเดือนพฤษภาคมอยู่ที่ 420 ล้านรายการ และ 94% ของบัญชี Jan Dhan ได้เสร็จสิ้นการยืนยันตัวตนผ่านมือถือ KYC การรับรอง "เทศบาลดิจิทัล 100%" กำลังดำเนินการใน 514 เขต นี่เป็นตัวชี้วัดที่น่าสนใจในฐานะ "ความยืดหยุ่นทางสังคม" ควบคู่ไปกับความมั่นคงของมหภาคfinancialexpress.com

6. ปฏิกิริยาของตลาด

ตลาดหุ้นในวันถัดจากการประกาศรายงานประจำเดือนของ RBI ดัชนี BSE Sensex ปิดบวก 0.9% และดัชนีภาคธนาคารเพิ่มขึ้น 1.4% พันธบัตรไม่มีการเปลี่ยนแปลงในอัตราดอกเบี้ยระยะยาว ค่าเงินรูปีอยู่ที่ 0.012 USD และการไหลออกของเงินทุนหลังเหตุการณ์เสี่ยงมีจำกัด

7. ทิศทางของนโยบาย――ปริศนา "ขึ้นอยู่กับข้อมูล"

RBI ย้ำในแถลงการณ์ว่า "จากนี้ไปจะขึ้นอยู่กับข้อมูล" แต่ในสถานการณ์ที่เงินเฟ้อต่ำและความต้องการภายนอกอ่อนแอ ตัวเลือกนโยบายอาจขัดแย้งกัน จุดที่ต้องจับตามองในอนาคตคือ①สถิติการค้าเดือนกรกฎาคม ②แนวโน้มค่าจ้างในชนบทเดือนสิงหาคม ③การประชุมของ Fed สหรัฐฯ ในเดือนกันยายน ไม่ว่าจะอย่างไร "แนวโน้มเป็นกลาง" ของ RBI ไม่สามารถมองข้ามการเติบโตที่ลดลงในช่วงครึ่งหลังของปี 2025reuters.com

8. บทสรุป――จะเปลี่ยน "ความระมัดระวังอย่างมีความหวัง" เป็นการกระทำได้อย่างไร

สรุปแล้ว รายงานประจำเดือนของ RBI ยืนยันว่าเศรษฐกิจอินเดียยังคงเป็น "ประเทศเกิดใหม่ขนาดใหญ่ที่มีศักยภาพการเติบโตมากที่สุด" อย่างไรก็ตาม ปัญหาเก่าเช่นความต้องการภายนอก การจ้างงาน และการกระจายรายได้ยังไม่ได้รับการแก้ไข สำหรับนักลงทุน นี่คือโอกาสในการเล่นระยะยาวในสามด้านคือ "การเปลี่ยนแปลงพลังงาน การปรับโครงสร้างห่วงโซ่อุปทาน และฟินเทค" แต่ต้องไม่ละเลยการตรวจสอบความเสี่ยงทั้งในระดับมหภาคและจุลภาค