Wird die Inflation in Japan wieder steigen? Hohe Ölpreise und Risiken im Nahen Osten belasten die Haushalte

Die Stimmung rund um die Inflation in Japan beginnt erneut unruhig zu werden.

Der Verbraucherpreisindex (VPI) Japans für März könnte auf den ersten Blick als "noch stabil" interpretiert werden. Der Gesamt-VPI lag im Vergleich zum Vorjahr bei 1,5 % und damit den zweiten Monat in Folge unter dem von der Bank of Japan angestrebten Ziel von 2 %. Diese Zahlen deuten nicht auf ein Wiederaufflammen einer rasanten Inflation hin.

Doch der Kern-VPI ohne frische Lebensmittel stieg auf 1,8 % und beschleunigte sich damit erstmals seit fünf Monaten. Hinter diesem Anstieg steht weniger die starke Inlandsnachfrage als vielmehr die Unsicherheit über die Energiepreise aufgrund der Lage im Iran. Wenn die hohen Ölpreise anhalten, könnten die Kosten für Benzin, Strom, Gas, Logistik und Lebensmittel steigen. Die aktuelle Inflationsstatistik zeigt also, dass die Zahlen zwar noch ruhig erscheinen, aber es gibt beunruhigende Anzeichen für die Zukunft.

Der entscheidende Punkt diesmal ist, dass die drei Inflationsindikatoren unterschiedliche Signale senden.

Der Gesamt-VPI liegt bei 1,5 %. Das ist unter 2 % und lässt die Inflation beruhigt erscheinen.

Der Kern-VPI ohne frische Lebensmittel liegt bei 1,8 %. Dieser stieg von 1,6 % im Vormonat und spiegelt die Besorgnis über die Energiepreise wider.

Und der "Kern-Kern-VPI" ohne frische Lebensmittel und Energie liegt bei 2,4 %. Dieser sank von 2,5 % im Vormonat und erreichte das niedrigste Wachstum seit Oktober 2024.

Diese drei Zahlen zusammen zeigen die Herausforderungen der japanischen Wirtschaft. Indikatoren, die Energie beinhalten, zeigen Aufwärtsdruck. Gleichzeitig verlangsamt sich die grundlegende Inflation ohne Energie. Das bedeutet, dass die Inflation in Japan nicht einfach durch eine starke Konjunktur getrieben wird. Es gibt sowohl externe Kostendruck als auch eine schwache Inlandsnachfrage.

Dies ist für die politischen Entscheidungsträger äußerst schwierig zu handhaben.

Wenn die Nachfrage zu stark wäre und die Preise steigen würden, könnte die Bank of Japan die Überhitzung durch Zinserhöhungen dämpfen. Aber die Inflation durch hohe Ölpreise und steigende Importpreise kann nicht durch Zinserhöhungen beseitigt werden. Im Gegenteil, Zinserhöhungen könnten die Belastung für Haushalte und Unternehmen erhöhen und die Konjunktur abkühlen.

Andererseits könnte der Yen weiter abwerten, wenn nichts unternommen wird, was die Importpreise weiter erhöhen könnte. Die Bank of Japan möchte auch nicht den Eindruck erwecken, die Inflation zu ignorieren. Deshalb hat der aktuelle VPI eine tiefere Bedeutung als nur die kleinen Zahlenänderungen.

Benzinsubventionen dämpfen die Inflation, aber es gibt Grenzen

Ein bemerkenswerter Aspekt der aktuellen Inflationsstatistik ist, dass die Regierungsmaßnahmen die Zahlen erheblich gesenkt haben.

Die japanische Regierung hat Subventionen eingeführt, um den Anstieg der Kraftstoffpreise zu dämpfen. Es wurde eine Politik angekündigt, die den Benzinpreis im landesweiten Durchschnitt bei etwa 170 Yen pro Liter halten soll, und es wurden Ölreserven freigegeben. Ohne diese Maßnahmen könnte der Benzinpreis möglicherweise auf fast 200 Yen steigen.

Die Energiepreise im März sind im Vergleich zum Vorjahr um 5,7 % gesunken. Dies liegt nicht daran, dass es keinen Druck durch hohe Ölpreise gibt, sondern daran, dass die Auswirkungen auf die Verbraucherpreise durch die Politik stark gedämpft wurden. Anders ausgedrückt, die aktuelle Inflationsstatistik enthält "den Anteil, den die Regierung unterdrückt".

Dies führt zu einer Diskrepanz zwischen dem, was die Haushalte fühlen, und den Statistiken.

Statistisch gesehen sinken die Energiepreise. Aber die Verbraucher sehen die Preisanzeigen an den Tankstellen, die Preisschilder in den Supermärkten und die Rechnungen für Strom und Gas. Auch wenn die Preise durch Subventionen gedämpft werden, bleibt die Unsicherheit, "wie lange das anhalten wird". Wenn die Subventionen reduziert werden, könnten die Preise entsprechend steigen.

Zudem sind Subventionen mit einer fiskalischen Belastung verbunden. Berichten zufolge könnte es monatlich etwa 300 Milliarden Yen kosten, den Benzinpreis von fast 200 Yen auf etwa 170 Yen zu senken. Dies ist kurzfristig eine wirksame Unterstützung für die Haushalte, aber langfristig eine schwere Belastung.

Die Verwendung von Staatsausgaben zur Dämpfung der Inflation kann jedoch Bedenken hinsichtlich zukünftiger Steuererhöhungen oder der Ausgabe von Staatsanleihen erhöhen. Inflationsbekämpfung könnte eine andere wirtschaftliche Unsicherheit hervorrufen.

Die Realität der Haushalte: "Es ist immer noch teuer"

Auch wenn der Gesamtindex des VPI bei 1,5 % bleibt, werden viele Menschen kaum das Gefühl haben, dass "die Preise stabil sind".

Der Grund dafür ist, dass die Preise für lebensnotwendige Güter, wenn sie einmal gestiegen sind, nicht leicht sinken. Lebensmittel, Alltagsgegenstände, Gastronomie, Versorgungsleistungen, Transportkosten. Diese sind direkt mit dem täglichen Leben verbunden. Auch wenn die jährliche Wachstumsrate sich verlangsamt, bleibt das bereits hohe Preisniveau für die Haushalte bestehen.

Zum Beispiel hat sich die Preissteigerungsrate für Reis von einem vorübergehenden Anstieg verlangsamt, steigt aber immer noch. Laut dem Artikel betrug die Inflationsrate für Reis im März 6,8 %, das niedrigste Wachstum seit Januar 2024. Für Verbraucher ist jedoch nicht entscheidend, ob es "billiger als zuvor" ist, sondern "wie viel die monatlichen Lebensmittelkosten gestiegen sind".

Wenn die Löhne ausreichend steigen, kann die Inflation absorbiert werden. Aber der Nutzen von Lohnerhöhungen variiert stark je nach Branche und Unternehmensgröße. Auch wenn große Unternehmen Lohnerhöhungen vornehmen, fühlen sich kleine und mittlere Unternehmen, befristet Beschäftigte und Rentner stärker von der Inflation belastet.

Auch in den sozialen Medien sind Reaktionen zu sehen, die dieser Lebenserfahrung nahekommen.

"Auch wenn der Gesamt-VPI unter 2 % liegt, bleiben die Ausgaben im Supermarkt hoch."
"Der Yen-Verfall macht Importwaren teurer, und die Löhne halten nicht Schritt."
"Wenn die Preise nur durch Subventionen gedämpft werden, könnte der tatsächliche Preisdruck stärker sein."

Solche Stimmen mögen emotional erscheinen, wenn man die Statistiken betrachtet. Aber genau dieses Gefühl beeinflusst das Verhalten der Haushalte. Wenn Verbraucher glauben, dass "die Preise in Zukunft weiter steigen werden", wird der Spargedanke stärker. Wenn Unternehmen glauben, dass "die Rohstoffkosten weiter steigen werden", werden sie die Preise weiter erhöhen. Preise werden nicht nur durch Zahlen, sondern auch durch die Erwartungen der Menschen beeinflusst.

Drei Reaktionen, die sich in den sozialen Medien verbreiten

Die Reaktionen in den sozialen Medien auf den aktuellen VPI Japans lassen sich grob in drei Kategorien einteilen.

Die erste ist die reaktive Verteidigung des Lebensstandards.

Dies sind Stimmen wie "Ich glaube nicht, dass die Preise stabil sind", "Lebensmittel- und Kraftstoffkosten sind hoch" und "Es gibt keinen Spielraum im Haushalt". Besonders auffällig sind Beiträge, die den Yen-Verfall mit steigenden Importpreisen in Verbindung bringen. Da Japan stark auf Importe von Energie und Lebensmitteln angewiesen ist, wirkt sich der Yen-Verfall direkt auf die Lebenshaltungskosten aus. Auch wenn der VPI unter 2 % liegt, wird die Unzufriedenheit der Verbraucher schwer zu beruhigen sein, wenn die Preise für Importwaren und Kraftstoffe hoch bleiben.

Die zweite ist die reaktive Skepsis gegenüber der Politik.

"Werden die Zahlen nur durch Subventionen gedämpft?"
"Wie lange können die Benzinsubventionen aufrechterhalten werden?"
"Angesichts der fiskalischen Belastung wird es letztendlich auf die Verbraucher zurückfallen?"

Solche Beiträge zeigen ein gewisses Verständnis für die Unterstützungsmaßnahmen der Regierung, stellen jedoch deren Nachhaltigkeit in Frage. Subventionen können Schmerzen lindern, lösen aber nicht das Problem der hohen Ölpreise. Je länger sie andauern, desto schwieriger wird es, einen "Ausweg" zu finden.

Die dritte ist die reaktive Finanzpolitik.

Unter Marktteilnehmern und Investoren gibt es die Meinung: "Bei diesen Zahlen wird die Bank of Japan ihre Haltung zur Zinserhöhung beibehalten", "Auch wenn das Treffen im April unverändert bleibt, könnte die Erklärung hawkisch ausfallen". Tatsächlich wird erwartet, dass die Bank of Japan auf ihrem Treffen am 27. und 28. April den Leitzins bei 0,75 % belässt, aber angesichts der Inflationserwartungen und des Yen-Verfalls könnte sie Raum für weitere Zinserhöhungen lassen.

Diese drei Reaktionen scheinen jeweils unterschiedlich zu sein, haben aber denselben Ursprung. Sie alle stammen aus der Unsicherheit über die Zukunft.

Die Haushalte sorgen sich um die Kosten für Lebensmittel und Versorgungsleistungen im nächsten Monat. Die Regierung überlegt, wie lange sie Subventionen aufrechterhalten kann. Der Markt versucht herauszufinden, wann die Bank of Japan die Zinsen erhöhen wird. Die aktuelle Inflationsstatistik fasst diese Unsicherheiten in einer Zahl zusammen.

Der Schatten der "schlechten Inflation", der die Bank of Japan plagt

Das Schwierigste an der aktuellen Inflation ist, dass sie nicht unbedingt eine "gute Inflation" ist.

Gute Inflation bedeutet, dass die Löhne steigen, der Konsum zunimmt, die Unternehmensgewinne wachsen und die Preise infolgedessen moderat steigen. Dies ist der positive Kreislauf von Löhnen und Preisen, den die Bank of Japan seit langem anstrebt.

Doch die Inflation durch hohe Ölpreise hat eine andere Natur. Wenn die Energiepreise steigen, steigen die Kosten für Unternehmen. Auch die Transportkosten steigen. Die Stromkosten steigen ebenfalls. Unternehmen reagieren mit Preiserhöhungen, aber wenn das Einkommen der Verbraucher nicht im gleichen Tempo steigt, sinkt die Kaufkraft. Infolgedessen steigen die Preise, aber die Wirtschaft schwächt sich ab.

Dies birgt das Risiko einer sogenannten Stagflation.

Natürlich bedeutet das nicht, dass Japan sofort in eine schwere Stagflation gerät. Aber es ist sicher, dass die Bank of Japan ein sich abzeichnendes Szenario im Auge behalten sollte. Wenn die hohen Energiepreise anhalten, wird der VPI steigen. Aber wenn dadurch das reale Einkommen der Haushalte sinkt, wird der Konsum schwächer. In der Geldpolitik könnte eine Zinserhöhung die Inflationserwartungen dämpfen, aber gleichzeitig die Konjunktur weiter abkühlen.

Laut einem Bericht von Reuters könnte die Bank of Japan auf ihrem April-Treffen die Wachstumsprognose senken und die Inflationsprognose anheben. Dies zeigt genau die schwierige Umgebung, in der das Wachstum schwach und die Preise hoch sind.

Der Markt liest "hawkisch trotz unverändertem Zins"

Die Finanzmärkte betrachten den aktuellen VPI nicht als extrem überraschend. Der Kern-VPI von 1,8 % entsprach den Markterwartungen, und die Zahl an sich war im Rahmen des Erwarteten.

Dennoch ist es ein wichtiges Material, um die zukünftige Haltung der Bank of Japan einzuschätzen. Die Bank of Japan achtet nicht nur auf den aktuellen VPI. Sie betrachtet das Preisverhalten der Unternehmen, Lohnerhöhungen, die Inflationserwartungen der Haushalte, Wechselkurse und Ölpreise umfassend.

Laut einer Umfrage der Bank of Japan erwarten über 80 % der Haushalte, dass die Preise in einem Jahr steigen werden. Dies zeigt, dass die Inflation in das Bewusstsein der Menschen einzudringen beginnt. Wenn die Inflationserwartungen hoch bleiben, wird es für Unternehmen einfacher, die Preise zu erhöhen, und Arbeitnehmer werden eher Lohnerhöhungen fordern. Dies könnte einen positiven Kreislauf erzeugen, aber wenn die hohen Energiepreise der Hauptgrund sind, wird es auch die Haushaltsbelastung erhöhen.

Am Markt gibt es die Ansicht, dass die Bank of Japan auf ihrem April-Treffen die Zinsen unverändert lassen könnte, aber stark Raum für zukünftige Zinserhöhungen lässt. Dies wäre ein Szenario von "unverändert, aber hawkisch".

In diesem Fall könnte dies den Yen-Verfall auf dem Devisenmarkt eindämmen. Aber gleichzeitig würde ein Zinsanstieg auch die Kosten für Hypotheken und die Finanzierung von Unternehmen beeinflussen. Auch wenn die Normalisierung der Geldpolitik notwendig ist, könnte eine falsche Einschätzung von Timing und Geschwindigkeit die Konjunktur belasten.

Die Regierung und die Bank of Japan sehen unterschiedliche Inflationen

Ein interessanter Aspekt der aktuellen Inflationsstatistik ist, dass die Indikatoren, die von der Regierung und der Bank of Japan betont werden, unterschiedlich sein könnten.

Die Bank of Japan ist besorgt darüber, dass der Anstieg der Energiepreise die Inflationserwartungen anheizt. Wenn der Kern-VPI steigt und Haushalte und Unternehmen glauben, dass "die Preise weiter steigen werden", gibt es einen Grund, die Geldpolitik zu straffen.

Die Regierung hingegen ist besorgt darüber, dass die hohen Energiepreise die Kaufkraft der Haushalte schmälern und die Konjunktur abkühlen. Besonders die Preissteigerungen bei lebensnotwendigen Gütern sind auch politisch sensibel. Wenn die Benzinpreise und die Stromkosten steigen, wird die Unzufriedenheit der Verbraucher direkt zunehmen.

Das bedeutet, dass selbst bei derselben Inflation die Bank of Japan sie als "Preisdruck" sieht, während die Regierung sie als "Belastung, die Unterstützung erfordert" sieht. Dieser Unterschied in der Perspektive wird die zukünftigen politischen Entscheidungen erschweren.

Wenn die Bank of Japan bereit ist, die Zinsen zu erhöhen, und die Regierung versucht, die Preise mit Subventionen zu dämpfen, wird die Richtung der Politik komplex. Die Geldpolitik wird straffer, während die Fiskalpolitik unterstützend ist. Dies ist nicht unbedingt ein Widerspruch, aber die Botschaft kann schwer verständlich werden.

Das Inflationsproblem endet nicht als "Nachricht aus dem Ausland"

Die Lage im Iran und die Risiken im Nahen Osten mögen wie entfernte Auslandsnachrichten klingen. Aber für japanische Haushalte sind sie ein äußerst nahes Problem.

Wenn die Ölpreise steigen, steigen auch die Benzinpreise. Wenn die Benzinpreise steigen, steigen die Logistikkosten. Wenn die Logistikkosten steigen, beeinflusst dies die Preise für Lebensmittel und Alltagsgegenstände in den Supermärkten. Wenn die Stromkosten der Unternehmen steigen, werden diese auf die Preise für Produkte und Dienstleistungen umgelegt. Kriege und geopolitische Risiken im Ausland erreichen die Kassen in Tokio und Osaka.