NVIDIA和AMD面临的“15%” - 出口管理转向收入份额

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美国政府向NVIDIA和AMD发放出口许可证，条件是向中国销售AI芯片的销售额的15%上缴给政府——这一“前所未闻”的协议在主要媒体中广泛传播，再次引发了科技与地缘政治的界面震动。各大报纸强调，这一措施针对的是NVIDIA的H20和AMD的MI308等“抑制版”AI加速器，并与4月的严格化措施后的实质性反转（许可证重新发放）相结合。有人认为，以安全保障为名设计的出口管制正在演变为实质性的收入分享的政策工具。ReutersThe Washington Post金融时报

决定了什么：15%规则的要点

据多家报道，美国商务部将在重新发放出口许可证的同时，要求上缴中国AI芯片销售额的15%。NVIDIA和AMD虽未详细说明，仅强调“遵守规定”，但“许可证和上缴是一套”的结构是明确的。此外，NVIDIA因最近的监管加强而在库存和调整费用上计入了55亿美元，许可证的重新发放有助于该公司的库存处理和渠道正常化。Reuters雅虎财经

从市场依赖度来看，中国是**NVIDIA约13%（FY2025约170亿美元）和AMD约24%（约62亿美元）**的销售额的重要市场。15%的上缴是否会转嫁到成本上，美国政府的“出口税”性质在法律上是否可持续，是最大的未知数。Reuters

法律与政策的灰色地带

《华盛顿邮报》介绍了宪法学者的担忧：“美国宪法禁止对‘出口征税’”。传统上以“安全保障”构建的出口管制，开始作为财政和谈判杠杆发挥作用的警钟依然响亮。未来，司法审查和国会监督的可能性很高。The Washington Post

另一方面，《金融时报》指出，这一方案可能为美国带来财政收益（规模可达数十亿美元），同时也存在漏洞（通过第三国或走私），以及加速中国国产化转向的风险。短期内可能会有库存消化和业绩支撑的效果，但在长期的技术霸权中，可能会促使自立化的反效果。金融时报

社交媒体的反应：X、LinkedIn、微博（Weibo）

此次“15%协议”在社交媒体上也引发了讨论。大致可分为**(1)法律担忧派、(2)现实妥协派、(3)中国方面反对**三大阵营。

• 法律担忧派（X）
  政策相关人士和法律专家的帖子中，“实质上的出口税”“偏离BIS的本旨”等论点被广泛传播。《华盛顿邮报》也报道了对宪法适合性的质疑，推动了国会和司法的介入。The Washington Post

• 现实妥协派（LinkedIn／X）
  供应链领域的专家表示，“多层监管下的次优选择”“处理库存和中国需求的‘安全阀’”等帖子突出。NVIDIA的大额拨备（55亿美元）和许可证重新发放的库存正常化成为关注焦点。雅虎财经

• 中国方面的反对（Weibo/官媒论调）
  在介绍中国商务部评论的帖子中，“合作共赢才是正道”的短语被广泛传播，批评美方的“有偿许可”为不公平交易。官媒展开了“损害自由贸易原则”的论述。weibo.com环球时报

• 安全保障社区（X）
  部分前政府官员和知名人士反对H20对华销售的许可。担心国家安全的空洞化，并发表了公开信和声明。UPI

典型短文（25字以内的引用）
“This looks like an export tax in disguise.”（触及宪法论点的帖子要旨）The Washington Post
“合作共赢才是正道。”（商务部谈话的关键词）weibo.com

企业视角：短期是“呼吸”，中长期是“重力”

H20和MI308虽然是“抑制版”，但需求依然强劲。许可证重新发放缓解了库存压力并重新激活了渠道。NVIDIA在中国的销售比例呈下降趋势，但绝对金额仍然很大，可能成为收益多元化的桥梁。stockdividendscreener.com

另一方面，如果成本加15%转嫁到价格上，中国方面的国产替代（如华为系AI加速器等）的激励将进一步增强。正如《金融时报》所指出的，如果“瘦身AI”（注重效率的模型）或本地优化广泛应用，昂贵的美制GPU的“必然性”可能会递减。金融时报

中国的应对：监管、监控、国产化

目前，中国当局正在加强对外来芯片的“安全性”审查的报道，以及与对美谈判捆绑的政策运用的论调不断。Weibo空间中“H20是‘阉割版’”“美国制造依赖来挖坑”等标签帖子增多，舆论对自立化持积极态度。beijingtimes.com微博

市场与供应链的含义

• 价格与成本结构：15%的上缴可能会影响平均售价上升和交货期调整。特别是云计算巨头和研究机构可能会重新考虑采购安排。Reuters

• 第三国路线：并行流通和通过第三国的规避是监控的重点。实效性的降低会损害制度的正当性。金融时报

• 长期的战略平衡：短期的税外收入不如中国的国产化和模型效率化的加速可能会压缩美国企业的未来现金流。金融时报

未来可能发生的事情（预测）

1. 在美国国内，法律异议（宪法和贸易法）和国会监督将加强。2) 中国将加强审查和监督，集中政策资源于国产加速器的普及。3) 企业方面将通过库存清理和价格优化应对FY2025–26的挑战，同时通过差异化下一代产品重新设计**“H20以后的”战略**——这样的时间轴正在显现。

总结

“安全保障”还是“市场准入”——二者择一的时代已经过去，在保障安全的同时“收费化”市场准入的第三条道路正在被尝试。然而，其可持续性取决于法律基础和实效性，以及中国的内制化速度。短期内为企业提供“呼吸”，