NVIDIA y AMD enfrentan el "15%" - El control de exportaciones se convierte en participación de ingresos

Introducción

El gobierno de EE.UU. ha decidido otorgar licencias de exportación a NVIDIA y AMD para vender chips de IA a China bajo la condición de que el 15% de las ventas se destine al gobierno. Este acuerdo "sin precedentes" ha captado la atención de los principales medios de comunicación, generando revuelo en la intersección de la tecnología y la geopolítica. Los informes destacan que los productos involucrados son aceleradores de IA "versiones restringidas" como el H20 de NVIDIA y el MI308 de AMD, y subrayan que esto representa un giro significativo desde el endurecimiento de las restricciones en abril (reanudación de licencias). Se percibe que los controles de exportación diseñados bajo el pretexto de la seguridad nacional están evolucionando hacia herramientas políticas que implican una participación en los ingresos.ReutersThe Washington PostFinancial Times

Qué se ha decidido: Esencia de la regla del 15%

Según varios informes, el Departamento de Comercio de EE.UU. reemitirá licencias de exportación a cambio de que se destine el 15% de las ventas de chips de IA a China. Tanto NVIDIA como AMD han enfatizado el "cumplimiento regulatorio" sin entrar en detalles, pero el esquema de "licencia y contribución como un conjunto" es claro. Además, NVIDIA ha registrado recientemente 55 mil millones de dólares en costos de inventario y ajuste debido al endurecimiento regulatorio, y la reanudación de las licencias ayudará a la gestión de inventarios y normalización de canales.ReutersYahoo Finanzas

En términos de dependencia del mercado, China representa un mercado importante, equivalente a **aproximadamente el 13% de las ventas de NVIDIA (alrededor de 17 mil millones de dólares para el FY2025) y el 24% para AMD (alrededor de 6.2 mil millones de dólares)**. La mayor incertidumbre radica en si el 15% de contribución se trasladará al costo y si el carácter de "impuesto de exportación" del gobierno de EE.UU. es sostenible legalmente.Reuters

Zona gris de la ley y la política

The Washington Post presenta la preocupación de los constitucionalistas de que "la Constitución de los Estados Unidos prohíbe los 'impuestos a la exportación'". Las advertencias sobre cómo los controles de exportación, tradicionalmente construidos bajo la "seguridad nacional", están comenzando a funcionar como palancas fiscales y de negociación son persistentes. Es probable que esto sea objeto de revisión judicial y supervisión del Congreso en el futuro.The Washington Post

Por otro lado, Financial Times señala que este esquema podría generar ganancias fiscales para EE.UU. (potencialmente de miles de millones de dólares), pero también señala el riesgo de evasión (a través de terceros países o contrabando) y de acelerar el pivote hacia la producción nacional de China. Aunque a corto plazo podría ayudar a reducir inventarios y apoyar el rendimiento, a largo plazo podría tener el efecto contrario al fomentar la autosuficiencia en la hegemonía tecnológica.Financial Times

Reacciones en redes sociales: X, LinkedIn, Weibo

El "acuerdo del 15%" también ha generado debates en las redes sociales. En general, se divide en tres grupos: **(1) Preocupación legal, (2) Compromiso realista, (3) Reacción china**.

• Preocupación legal (X)
  Las publicaciones de políticos y abogados han difundido argumentos como "es un impuesto de exportación en esencia" y "desvía del propósito original del BIS". The Washington Post también informó sobre dudas sobre la constitucionalidad, alimentando las llamadas a la intervención del Congreso y el poder judicial.The Washington Post

• Compromiso realista (LinkedIn/X)
  Expertos en cadenas de suministro han publicado que es "la segunda mejor opción bajo múltiples capas de regulación" y "una 'válvula de seguridad' para manejar inventarios y demanda china". Se destacaron publicaciones sobre la gran provisión de NVIDIA (55 mil millones de dólares) y la normalización de inventarios con la reanudación de licencias.Yahoo Finanzas

• Reacción china (Weibo/medios oficiales)
  Las publicaciones que citan comentarios del Ministerio de Comercio de China han difundido la frase "合作共赢才是正道（La cooperación para ganar juntos es el camino correcto）", criticando el "permiso pagado" de EE.UU. como una transacción injusta. Los medios oficiales han argumentado que "socava los principios del libre comercio".weibo.comGlobal Times

• Comunidad de seguridad (X)
  Algunos exfuncionarios y expertos han expresado su oposición a la venta del H20 a China. Se han confirmado cartas abiertas y declaraciones preocupadas por la erosión de la seguridad nacional.UPI

Citas representativas (25 palabras o menos)
"This looks like an export tax in disguise." (Resumen de publicaciones sobre el tema constitucional)The Washington Post
"合作共赢才是正道。" (Frase clave del discurso del Ministerio de Comercio)weibo.com

Desde la perspectiva empresarial: Corto plazo es "respirar", medio a largo plazo es "gravedad"

Aunque el H20 y el MI308 son "versiones restringidas", la demanda sigue siendo alta. La reanudación de licencias alivia la presión de inventarios y reactiva los canales. Aunque la proporción de ventas de NVIDIA en China está disminuyendo, en términos absolutos sigue siendo significativa y podría servir como puente para diversificar ingresos.stockdividendscreener.com

Por otro lado, si el costo más 15% se transfiere al precio, el incentivo para que China opte por reemplazos nacionales (como los aceleradores de IA de Huawei) se fortalecerá. Como señala Financial Times, si se extienden los modelos de "IA delgada" (enfocados en la eficiencia) y la optimización local, la "necesidad" de costosos GPU estadounidenses podría disminuir.Financial Times

La respuesta de China: Regulación, supervisión y nacionalización

Actualmente, hay informes de que las autoridades chinas están intensificando la inspección de "seguridad" de chips extranjeros y sugiriendo una política de negociación conjunta con EE.UU. En el espacio de Weibo, los hashtags como "H20 es una 'versión castrada'" y "EE.UU. crea dependencia para luego hacer tropezar" están en aumento, y la opinión pública es positiva hacia la autosuficiencia.beijingtimes.comWeibo

Implicaciones para el mercado y la cadena de suministro

• Precio y estructura de costos: La contribución del 15% podría impactar en el aumento del ASP y en el ajuste de plazos. Especialmente las grandes empresas de la nube y las instituciones de investigación podrían reconsiderar sus adquisiciones.Reuters

• Ruta de terceros países: La distribución paralela y la evasión regulatoria a través de terceros países serán objeto de mayor vigilancia. La disminución de la efectividad podría socavar la legitimidad del sistema.Financial Times

• Equilibrio estratégico a largo plazo: Más allá de los ingresos fiscales a corto plazo, la aceleración de la nacionalización y optimización de modelos en China podría presionar el flujo de caja futuro de las empresas estadounidenses.Financial Times

Lo que sucederá a continuación (predicciones)

1. Aumentará la oposición legal (constitucional y comercial) y la supervisión del Congreso en EE.UU. 2) China intensificará la inspección y supervisión, concentrando recursos políticos en la difusión de aceleradores nacionales. 3) Las empresas intentarán gestionar inventarios