泰国经济显现复苏迹象，但泰铢汇率波动的背景：旅游和出口成火种，内需疲软

10月末公布的泰国中央银行（BOT）月度报告总结道：“第三季度有所放缓，但到9月有改善迹象。”制造业的反弹、出口的回升以及旅游收入的增加是推动因素，而私人消费和投资则放缓——呈现出“停滞与前进”并存的局面。bot.or.th

1）报告要点：内需疲软，外需回升

BOT在9月确认了制造业的上升、出口的回升、旅游外汇收入。9月出口同比增长+19.2%，进口也增长**+18%。结果是贸易顺差36亿美元，经常账户顺差19亿美元。然而，季度基础上环比负增长（-0.5%）**，**同比增长+1.5%**，显示“回升的苗头”仍然纤细。Reuters

BOT基于这一环境，将政策利率维持在1.50%。该行的基调是“避免经济触底，但复苏是逐步的”。关于政策决策，泰国公共广播系账户也进行了快讯报道，推动市场的“观望”情绪。X (formerly Twitter)

2）泰铢为何波动

10月的泰铢受到美元再度上升和金市波动的影响而略显疲软——Pattaya Mail报道。中美贸易摩擦的再燃支撑了美元走强，结果成为泰铢的负担。Pattaya Mail

不过，从年初来看，泰铢在某些情况下当局暗示进行市场干预（平滑）以抑制过度波动，方向感并不统一。BOT表示“为了避免快速波动而采取行动”，并继续与市场对话，包括金交易的处理。Reuters

3）需求支柱：旅游、电子、制造

BOT和当地报道指出的复苏驱动力是，①旅游的复苏（接待和客单价的回升），②电子出口的触底，③制造业的运转的复苏。9月数据的改善成为“秋季以后逐步改善”这一基线的依据。Pattaya Mail

4）政策的顺风与逆风

政府在10月决定了总额440亿泰铢规模的共付型需求刺激措施。该机制补贴目标消费的最高60%，预计在年内将推动增长（最高+0.4%pt）。Reuters

另一方面，中美摩擦的再燃对供应链和外需双方构成了重大不确定性。BOT副总裁表示2025〜26年的增长率将低于潜在增长（约2.7%），并指出了结构性问题和债务问题。Reuters

此外，世界银行将2025年泰国增长率预测下调至1.8%。旅游复苏缓慢、出口疲软、内需疲软被认为是阻力。Reuters

5）社交媒体的氛围：汇率、利率、家庭三题故事

X（旧Twitter）和各媒体的官方账户为中心，以下反应尤为显著。

• “不降息=观望”派
  关于MPC的1.50%维持不变，认为“即使内需疲软，货币宽松的空间有限”“优先考虑物价和汇率的平衡”的看法正在扩散。快讯帖子也接连出现，许多声音暗示了短期的“忍耐”情景。X (formerly Twitter)

• “泰铢升值与贬值的拉锯战”论
  从年初以来泰铢的上升→10月的回调这一趋势来看，“对出口和旅游造成打击”“需要扑灭过度波动的火焰”的意见出现。经济类账户指出**外部因素（美元、美利率、金价）**的比重很大。X (formerly Twitter)

• “对家庭的影响有限”担忧
  对于共付措施，有“短期内能刺激购买，但高债务和收入增长乏力没有直接效果”的冷静评论也不乏其例。Reuters

※社交媒体具有很强的时效性和主观性。上述是与公共信息（BOT发布和主要通讯社）对照的“趋势”整理。

6）对产业和家庭的影响

• 出口企业：年底前泰铢的方向感取决于外部驱动因素。对汇率敏感度高的行业（汽车零部件、家电、硬盘/半导体周边）需优化美元订单和库存周转。BOT已明确表示抑制过度波动的立场，对急涨急跌的对冲是优先任务。Reuters

• 旅游和服务：入境恢复持续，但客单价和停留天数的恢复是关键。汇率的“顺风/逆风”直接关系到促销的时机。bot.or.th

• 家庭和中小企业：补助措施有助于短期提升可支配收入。但债务负担和高利率抑制消费。过度依赖借贷不如债务调整和信贷提供的精准化重要——当局也发出了这一信号。Reuters

7）风险检查清单

1. 中美摩擦：关税和出口管理的增加扰乱了电子元件的供需和物流。Reuters

2. 汇率波动：金价和美元指数的突发波动左右了短期的泰铢方向。Pattaya Mail

3. 政策延误：补助措施的执行和对家庭债务的支持的有效性。Reuters

8）总结：能否将纤细的复苏“核心”变得更强

9月的改善是外需和旅游回升支撑的“苗头”。但内需因家庭债务和实际收入的疲软而沉重，政策利率保持观望，汇率容易受外部因素影响。接下来，有执行力的家庭支持和企业投资信心的恢复，以及抑制汇率的过度波动将成为将苗头培育成“核心”的试金石。bot.or.th