世界最大级的日本养老金，“小总部”的大挑战——GPIF以187人运营260万亿日元，终于要扩大招聘

「世界最大级的养老金，但办公室规模却很小」——这种矛盾现在开始发生变化。
年金积立金管理运用独立行政法人（GPIF）决定扩大人手。到2025年6月底，其管理的资产约为260万亿日元（约1.8万亿美元）。然而，其员工人数仅约187人，与国际相比显得异常精简。根据彭博社和日本时报的报道，挪威政府养老金基金（GPFG）有676人，加拿大和加州的养老金基金超过2000人，形成了“资产庞大，组织过小”的鲜明对比。The Japan TimesBloomberg.com

为何现在增加人手？
首先，因为另类投资、股东责任和风险管理等“人的技艺”领域的比重正在增加。日本执政党议员也要求加强对国内私募股权（PE）和风险投资（VC）的资金循环，对GPIF的期望从投资本身扩展到产业政策的背景。金融厅也提出了“资产运用立国”的目标，推动整个链条的高度化。增加人手是回应这些要求的最低条件。Reuters金融厅

当前的成绩如何？
据称，GPIF在2025财年第一季度（4月至6月）实现了10万亿日元的正收益，保持了与前期和前年的恢复。虽然季度和年度会有波动，但从长期来看，自2001财年以来的年化实际回报率超过4%。这意味着其不仅仅依赖于“市场的顺风”，而是具备了基础实力。尽管如此，应对波动性增加和利率环境变化仍需要人力的厚度。Reuters厚生劳动省

即便如此，投资的“模式”不会大幅改变。
GPIF基本上将国内外的股票和债券均等分配（25%×4），并维持另类投资的上限为5%的方针。在新的中期目标中，要求实现相对于工资增长率的1.9%的超额回报，要求水平略微收紧。为了在不大幅调整分配的情况下取得成果，在经理选择、数据利用、风险管理和成本管理的每一个环节中，“人”的作用将会增加。Reuters

人事安排也已经开始。
据报道，GPIF将退休年龄从60岁延长至65岁，并开始招聘新的投资专业人员。积极在另类投资、投资运用、公司业务（事务、合规、风险）等领域进行招聘。人件费在中期计划中也大幅增加。这不仅仅是“人数的逻辑”，还旨在深入挖掘和多样化专业性。Bloomberg.com

社交媒体的反应：赞成与反对意见分明。
在X（前身为Twitter）上，对于日本时报和彭博社的报道，出现了以下显著反应。

• “能够用这么少的人管理如此规模的资产反而令人惊叹（效率的象征）”的感叹。相关话题在英语和日语中都很受欢迎。X (formerly Twitter)

• “人手不足是风险。尤其是扩大另类投资和主动管理时”持谨慎态度。国内用户的帖子中，“187人”被象征性地提及。X (formerly Twitter)

• “如果增加招聘，就需要更加透明地管理治理和利益冲突”的制度性建议。GPIF正在扩充其股东责任活动和信息披露，具备回应这些期望的基础。年金积立金管理运用独立行政法人

对投资者和国民的意义。
增加人手并不直接承诺“高回报”。然而，

1. 提升信息和数据的获取与解读质量，

2. 提高对外部委托方的评估和选择的“眼光”，

3. 增强风险管理和成本管理的灵活性——
   这三点有很高的成功概率。如果日本的资产管理行业能够增加厚度，长期资金流入国内未上市领域，最终将有助于养老金财政的稳定。如果政治和监管的期望过于超前，可能会形成逆风，但GPIF计划在不大幅调整投资组合的情况下，通过“实务的精度”来竞争。Reuters

未来需要关注的论点（检查清单）

• 招聘的质量和定着：如何确保和培养另类人才、量化分析和数据科学人才。Bloomberg.com

• 外部委托的重新设计：费用结构、绩效评估、主动与被动的最佳分配。Reuters

• 国内PE和VC的接纳：如何培养具备项目形成能力和治理的“投资对象的质量”。Reuters

• 透明性：扩充股东责任报告、季度业绩、费用披露。年金积立金管理运用独立行政法人

结语——从“大钱包，小总部”中毕业。
增加人手看似增加了成本，但对于GPIF的规模来说，这在“必要费用”的范围内。人力资本的厚度直接反映在日本长期资本市场的厚度上。在不失去小总部的灵活性的同时，能否增加专业性和透明性。未来五年的成败取决于此。Bloomberg.comReuters