कच्चे तेल के बाजार में 'स्टॉक आउट शॉक' का खतरा: एक्सॉन की चेतावनी से $150 प्रति बैरल की संभावना

कच्चे तेल के बाजार में एक शांत तनाव फैल रहा है।

अमेरिकी तेल दिग्गज एक्सॉन मोबिल के एक अधिकारी ने विश्व के तेल भंडार के बारे में असामान्य रूप से कड़ी चेतावनी दी है। मध्य पूर्व संघर्ष और होर्मुज जलडमरूमध्य के बंद होने से आपूर्ति में भारी गड़बड़ी हो सकती है, और भंडार आने वाले हफ्तों में "वास्तव में, वास्तव में निम्न स्तर" तक गिर सकता है।

इस बयान पर ध्यान देने का कारण केवल यह नहीं है कि तेल कंपनी के अधिकारी ने मूल्य वृद्धि की भविष्यवाणी की है। वर्तमान कच्चे तेल के वायदा बाजार में संकट के पैमाने को पूरी तरह से समाहित नहीं किया गया है।

CNBC के अनुसार, एक्सॉन मोबिल के सीनियर वाइस प्रेसिडेंट नील चैपमैन ने न्यूयॉर्क में बर्नस्टीन द्वारा आयोजित एक सम्मेलन में कहा कि तेल भंडार "अभूतपूर्व स्तर" के करीब पहुंच रहे हैं। उन्होंने कहा कि भंडार के न्यूनतम स्तर तक पहुंचने का समय "2 सप्ताह या 3 सप्ताह, या 3-4 सप्ताह" पर चर्चा की जा सकती है, लेकिन एक बार जब वह स्तर पहुंच जाएगा, तो "मूल्य बढ़ जाएगा" की चेतावनी दी।

उनके आकलन के अनुसार, यदि भंडार पिछले न्यूनतम स्तर के करीब पहुंचता है, तो ब्रेंट कच्चे तेल की कीमत $150 से $160 प्रति बैरल तक बढ़ सकती है। यह वर्तमान बाजार मूल्य से भी अत्यधिक वृद्धि है।

दिलचस्प बात यह है कि वर्तमान ब्रेंट कच्चे तेल के वायदा $100 से कम है। CNBC की रिपोर्ट के अनुसार, जुलाई के लिए ब्रेंट कच्चे तेल का वायदा गुरुवार को $94 प्रति बैरल से कम पर समाप्त हुआ। बाजार अमेरिका और ईरान के बीच वार्ता की प्रगति और होर्मुज जलडमरूमध्य के फिर से खुलने की संभावना की उम्मीद कर रहा है। इसका मतलब है कि निवेशक "संकट जल्द ही समाप्त हो जाएगा" के परिदृश्य पर दांव लगा रहे हैं।

हालांकि, एक्सॉन की चेतावनी इसके विपरीत है। भले ही कूटनीतिक वार्ता आगे बढ़े, पहले से खोई हुई आपूर्ति, गड़बड़ हुई लॉजिस्टिक्स और घटे हुए भंडार तुरंत वापस नहीं आएंगे। बाजार "समझौते की संभावना" देख रहा है, लेकिन तेल उद्योग "भंडार की भौतिक कमी" देख रहा है।

यह अंतर बड़ा है।

कच्चे तेल के बाजार में, मूल्य समाचार और उम्मीदों से चलता है, जबकि वास्तविक आपूर्ति जहाज, बंदरगाह, पाइपलाइन, रिफाइनरी, और भंडारण जैसी वास्तविक बुनियादी ढांचे द्वारा सीमित होती है। होर्मुज जलडमरूमध्य जैसे महत्वपूर्ण स्थान के बंद होने पर, केवल कुछ जहाजों के चक्कर लगाने से समस्या हल नहीं होती। मध्य पूर्व से एशिया और यूरोप की ओर जाने वाले कच्चे तेल का प्रवाह बाधित होता है, और वैकल्पिक मार्गों की भी सीमाएँ होती हैं।

अंतरराष्ट्रीय ऊर्जा एजेंसी, IEA के अनुसार, होर्मुज जलडमरूमध्य से गुजरने वाले कच्चे तेल और तेल उत्पादों की मात्रा 2025 में प्रतिदिन लगभग 20 मिलियन बैरल थी, जो विश्व के समुद्री तेल व्यापार का लगभग 25% थी। इतनी बड़ी मात्रा के रुकने पर, विश्व भर के भंडार को निकालकर इस कमी को पूरा करना ही एकमात्र उपाय होगा।

CNBC की रिपोर्ट के अनुसार, IEA का मानना है कि इस गड़बड़ी के कारण बाजार से पहले ही 1 बिलियन बैरल से अधिक की आपूर्ति खो चुकी है। विभिन्न देशों के भंडार रिलीज़ के कारण अब तक मूल्य वृद्धि को कुछ हद तक रोका गया है, लेकिन चैपमैन का कहना है कि "यह हमेशा के लिए नहीं चलेगा"।

IEA सदस्य देशों ने मार्च में, मध्य पूर्व संघर्ष के कारण आपूर्ति गड़बड़ी का सामना करने के लिए 400 मिलियन बैरल के आपातकालीन भंडार रिलीज़ पर सहमति जताई। यह बाजार में घबराहट को रोकने के लिए एक आपातकालीन उपाय था। हालांकि, भंडार का उद्देश्य संकट के समय उपयोग के लिए बीमा के रूप में होता है, न कि स्थायी आपूर्ति स्रोत के रूप में। रिलीज़ जारी रखने पर, स्वाभाविक रूप से भंडार स्वयं घट जाएगा।

रॉयटर्स ने मई के मध्य में IEA के विश्लेषण के अनुसार, मार्च और अप्रैल में विश्व के देखे जा सकने वाले तेल भंडार में कुल 246 मिलियन बैरल की कमी की रिपोर्ट की। यह एक रिकॉर्ड गति है और यह संकेत देता है कि संकट केवल अस्थायी मूल्य परिवर्तन नहीं है, बल्कि वास्तविक मांग और भंडार की समस्या में बदल रहा है।

यहां महत्वपूर्ण बात यह है कि केवल कच्चे तेल की कीमत बढ़ने से समस्या हल नहीं होती।

कच्चा तेल न केवल गैसोलीन और डीजल का कच्चा माल है, बल्कि विमानन ईंधन, जहाज ईंधन, रासायनिक उत्पाद, प्लास्टिक, उर्वरक, लॉजिस्टिक्स लागत, खाद्य कीमतों में भी प्रभाव डालता है। यदि कच्चे तेल की कीमत $150 प्रति बैरल तक बढ़ती है, तो उपभोक्ता केवल गैसोलीन स्टेशनों पर इसका प्रभाव महसूस नहीं करेंगे। सुपरमार्केट के खाद्य पदार्थ, वितरण लागत, हवाई टिकट, दैनिक उपयोग की वस्तुएं, कृषि लागतों में भी देरी से प्रभाव पड़ेगा।

चैपमैन का कहना है कि जब कीमतें एक निश्चित स्तर तक बढ़ जाती हैं, तो "मांग विनाश" होता है, और बाजार फिर से संतुलन की ओर बढ़ता है। मांग विनाश का मतलब है कि कीमतें इतनी अधिक हो जाती हैं कि उपभोक्ता और कंपनियां खरीदारी कम कर देती हैं। घरेलू स्तर पर, यह कार से यात्रा कम करने, यात्रा को रोकने, हीटिंग और कूलिंग के उपयोग को कम करने जैसे कार्यों में परिणत होता है। कंपनियों के लिए, यह परिवहन मात्रा में कटौती, उत्पादन समायोजन, मूल्य वृद्धि, या निवेश स्थगन की ओर ले जाता है।

इसका मतलब है कि यदि कच्चे तेल की कीमतें तेजी से बढ़ती हैं, तो अंततः मांग में गिरावट आएगी और मूल्य वृद्धि पर ब्रेक लगेगा। लेकिन यह अर्थव्यवस्था में दर्द के परिणामस्वरूप समायोजन है। इसका मतलब यह नहीं है कि कीमतें स्वाभाविक रूप से स्थिर हो जाएंगी, बल्कि उपभोक्ता और कंपनियां इसे सहन नहीं कर पाएंगी और मांग को कम करके संतुलन बनाएंगी।

सोशल मीडिया पर भी इस खबर पर विभिन्न प्रतिक्रियाएं आ रही हैं।

जब CNBC ने X पर इस लेख को पोस्ट किया, तो कई प्रतिक्रियाएं आईं, और ऊर्जा कीमतों में वृद्धि की चिंता करने वाली आवाजें प्रमुख थीं। विशेष रूप से अमेरिका में, गैसोलीन की कीमतें जीवन के अनुभव से सीधे जुड़ी होती हैं, इसलिए "क्या फिर से ईंधन की कीमतें बढ़ेंगी" और "गर्मी की यात्रा के मौसम में यह सीधा प्रभाव डालेगा" जैसी चिंताएं आसानी से उभरती हैं। Threads और LinkedIn पर भी, ऊर्जा बाजार के विशेषज्ञ और निवेश खाते एक्सॉन अधिकारी के "2-3 सप्ताह" के समय सीमा और "$150-160" की मूल्य दृष्टिकोण को उठा रहे थे।

वहीं, संदेहपूर्ण प्रतिक्रियाएं भी कम नहीं हैं। X पर, एक्सॉन या CNBC की रिपोर्ट को "अत्यधिक संकट को बढ़ावा देने" के रूप में देखने वाली पोस्ट भी देखी जा सकती हैं। जब तेल प्रमुख मूल्य वृद्धि की चेतावनी देते हैं, तो यह देखना चाहिए कि यह मांग और आपूर्ति का विश्लेषण है या बाजार की मनोवृत्ति पर प्रभाव डालने वाला बयान।

इस संदेहवाद के पीछे कुछ कारण हैं। कच्चे तेल के बाजार में, जब भी भू-राजनीतिक जोखिम बढ़ता है, मूल्य वृद्धि की भविष्यवाणियां आती हैं, लेकिन बाद में कूटनीतिक वार्ता या उत्पादन वृद्धि की संभावना, मांग में गिरावट के कारण कीमतें घटती हैं। वास्तव में, वर्तमान वायदा बाजार $100 से कम पर बना हुआ है क्योंकि निवेशक "सबसे खराब स्थिति" को अभी भी मूल मामले के रूप में नहीं देख रहे हैं।

हालांकि, इस बार की विशेषता यह है कि मूल्य से अधिक भंडार की समस्या सामने आ रही है।

बाजार मूल्य उम्मीदों के आधार पर ऊपर-नीचे होते हैं, लेकिन भंडार वास्तव में घटते हैं। भंडार के रिलीज़ से अल्पकालिक मूल्य को नियंत्रित किया जा सकता है, लेकिन जब भंडार न्यूनतम स्तर के करीब पहुंच जाता है, तो खरीदारों को वास्तविक वस्त्र की सुरक्षा को प्राथमिकता देनी होगी। वायदा मूल्य अपेक्षाकृत स्थिर रहने के दौरान, वास्तविक बाजार में मांग और आपूर्ति में तनाव बढ़ सकता है।

रॉयटर्स ने बताया है कि अमेरिकी शेल उद्योग में भी त्वरित प्रतिक्रिया की सीमाएँ हैं। ड्रिल किए गए लेकिन अधूरे कुएँ, जिन्हें DUC कहा जाता है, का भंडार रिकॉर्ड निम्न स्तर पर है, और अमेरिकी उत्पादकों के लिए अल्पकालिक में बड़े पैमाने पर आपूर्ति बढ़ाना मुश्किल है। मध्य पूर्व से आपूर्ति में रुकावट के दौरान अमेरिकी कच्चे तेल की मांग बढ़ सकती है, लेकिन पर्याप्त मात्रा में तुरंत जोड़ना संभव नहीं हो सकता।

यह 2010 के दशक के शेल क्रांति के दौर से अलग स्थिति को दर्शाता है। उस समय, जब कच्चे तेल की कीमतें बढ़ीं, अमेरिकी शेल कंपनियों ने अपेक्षाकृत जल्दी उत्पादन बढ़ाया और मूल्य वृद्धि को नियंत्रित करने में मदद की। लेकिन अब, ड्रिलिंग और पूर्ण कुओं की क्षमता सीमित है, मानव संसाधन और उपकरण लागत, पूंजी अनुशासन की समस्याएं भी हैं। निवेशक तेल कंपनियों से असीमित उत्पादन वृद्धि के बजाय लाभप्रदता और शेयरधारक रिटर्न की मांग कर रहे हैं।

इसके अलावा, भले ही होर्मुज जलडमरूमध्य को फिर से खोला जाए, समस्या तुरंत हल नहीं होगी। जहाजों के संचालन कार्यक्रम, बीमा प्रीमियम, बंदरगाह प्रक्रिया, माल के पुनर्वितरण, रिफाइनरियों के कच्चे तेल की खरीद आदि के लिए लॉजिस्टिक्स के सामान्यीकरण में समय लगेगा। शेवरॉन के CEO माइक विर्थ ने भी कहा है कि जलडमरूमध्य के फिर से खुलने के बाद का प्रवाह "धीरे-धीरे आगे बढ़ेगा और रुकावट और पुनः आरंभ की संभावना है"।

इसलिए, निवेशक और उपभोक्ता केवल "क्या अमेरिका और ईरान समझौता करेंगे" पर ध्यान नहीं दे सकते। अधिक महत्वपूर्ण यह है कि समझौते के बाद वास्तविक आपूर्ति कितनी जल्दी वापस आती है, और घटे हुए भंडार को किस गति से भरा जाता है।

भंडार की भरपाई भी मूल्य को बढ़ाने का एक कारण बन सकती है। संकट के समय में भंडार को रिलीज़ किया जाता है, तो संकट के बाद उसे फिर से खरीदने की आवश्यकता होती है। वॉल स्ट्रीट जर्नल द्वारा उठाए गए कैपिटल इकोनॉमिक्स के दृष्टिकोण के अनुसार, संकट के बाद भंडार की भरपाई के कारण 950 मिलियन से 1.2 बिलियन बैरल की अतिरिक्त मांग उत्पन्न हो सकती है। यह अल्पकालिक में अचानक उत्पन्न होने वाली मांग नहीं हो सकती, लेकिन यह कई वर्षों तक कच्चे तेल के बाजार को कड़ा करने का कारण बन सकती है।

इसलिए, वर्तमान संकट "जलडमरूमध्य खुलने पर समाप्त हो जाएगा" जैसा सरल नहीं है। आपूर्ति शॉक, भंडार की कमी, भंडार रिलीज़, लॉजिस्टिक्स की गड़बड़ी, भरपाई की मांग जैसे कई चरणों से गुजरकर, ऊर्जा बाजार पर लंबे समय तक प्रभाव डाल सकता है।

तो, जापान के लिए इस समस्या का क्या मतलब है?

जापान कच्चे तेल के अधिकांश हिस्से के लिए आयात पर निर्भर करता है, और मध्य पूर्व पर निर्भरता भी अधिक है। होर्मुज जलडमरूमध्य की गड़बड़ी का जापानी अर्थव्यवस्था पर अमेरिका से अधिक सीधा प्रभाव पड़ सकता है। कच्चे तेल की कीमतें बढ़ने पर, गैसोलीन, बिजली की दरें, लॉजिस्टिक्स लागत, खाद्य कीमतें, हवाई किराए आदि पर प्रभाव पड़ेगा। यदि येन की कमजोरी भी हो, तो आयात लागत में वृद्धि और भी बड़ी हो सकती है।

कंपनियों के लिए भी, ऊर्जा कीमतों की वृद्धि लाभ मार्जिन को दबा सकती है। विनिर्माण, परिवहन, विमानन, रासायनिक उद्योग, कृषि, खाद्य सेवा उद्योग आदि विशेष रूप से प्रभावित हो सकते हैं। जो कंपनियाँ मूल्य वृद्धि कर सकती हैं, वे अभी भी बेहतर स्थिति में हैं, लेकिन उपभोक्ताओं की बचत प्रवृत्ति के बढ़ने के बीच मूल्य वृद्धि नहीं कर पाने वाली कंपनियों को लागत वृद्धि को स्वयं वहन करना होगा।

दूसरी ओर, ऊर्जा संबंधित कंपनियों या संसाधन अधिकार रखने वाली कंपनियों के लिए, मूल्य वृद्धि से आय में वृद्धि हो सकती है। निवेशकों के बीच, कच्चे तेल की कीमतों में वृद्धि की उम्मीद में ऊर्जा शेयरों या संसाधन संबंधित शेयरों पर ध्यान केंद्रित करने की प्रवृत्ति भी हो सकती है। हालांकि, मूल्य वृद्धि से मांग विनाश हो सकता है, जिससे समग्र अर्थव्यवस्था पर नकारात्मक प्रभाव पड़ सकता है, और शेयर बाजार पर भार बन सकता है।

सोशल मीडिया पर प्रतिक्रिया का विभाजन भी इस समस्या के केवल "कच्चे तेल की ऊँचाई अच्छी है या बुरी है" की बात नहीं होने के कारण है। ऊर्जा कंपनियों के लिए यह आय का अवसर है, और तेल उत्पादक देशों के लिए यह राजस्व में वृद्धि का कारण है। दूसरी ओर, उपभोक्ता देशों और घरों के लिए यह मुद्रास्फीति का दबाव है, और कंपनियों के लिए यह लागत में वृद्धि है। निवेशकों के लिए भी, अल्पकालिक ऊर्जा शेयरों की वृद्धि और दीर्घकालिक आर्थिक मंदी के जोखिम को एक साथ विचार करना होगा।

इसलिए, एक्सॉन अधिकारी की टिप्पणी को केवल संकट को बढ़ावा देने के रूप में नहीं देखा जाना चाहिए। कम से कम, तेल बाजार के विशेषज्ञ "भंडार" जैसे सबसे बुनियादी संकेतक पर गंभीर चेतावनी दे रहे हैं, जो महत्वपूर्ण है।

कच्चे तेल की कीमतें $100 से कम पर बनी हुई हैं, इसका मतलब यह नहीं है कि संकट समाप्त हो गया है। बल्कि बाजार, कूटनीतिक वार्ता की उम्मीद और वास्तविक मांग और आपूर्ति की खराबी के बीच झूल रहा है। अगर भंडार वास्तव में न्यूनतम स्तर के करीब पहुंचता है, तो कीमतें अचानक वायदा बाजार की आशावादिता को धोखा दे सकती हैं।

आगे के फोकस के तीन बिंदु हैं।

पहला, होर्मुज जलडमरूमध्य का फिर से खुलना संभव होगा या नहीं। दूसरा, अगर यह फिर से खुलता है, तो वास्तविक कच्चे तेल का परिवहन कितनी जल्दी सामान्य होगा। तीसरा, विश्व के भंडार की कमी किस स्तर पर मूल्य में पूरी तरह से परिलक्षित होगी।

गैसोलीन की कीमतों और बिजली की दरों में वृद्धि उपभोक्ताओं के लिए सबसे स्पष्ट संकेत होगा। लेकिन इसके पीछे, विश्व के तेल भंडार के रूप में दिखाई देने वाला सुरक्षा वाल्व तेजी से पतला हो रहा है।

अगर एक्सॉन की चेतावनी सही है, तो आने वाले हफ्ते कच्चे तेल के बाजार के लिए एक महत्वपूर्ण मोड़ हो सकते हैं। क्या बाजार की उम्मीद की गई कूटनीतिक समाधान समय पर होगा? या भंडार की सीमा पहले आएगी?

इसका उत्तर न