PayPal, l'entreprise historique, peut-elle se relancer ? Les actifs et les stratégies gagnantes visés par Stripe

PayPal, l'entreprise historique, peut-elle se relancer ? Les actifs et les stratégies gagnantes visés par Stripe

Dans le monde des paiements, des observations de niveau "si cela se produisait vraiment, la carte changerait" circulent. Stripe, l'une des plus grandes entreprises d'infrastructure de paiement du secteur privé, a manifesté son intérêt pour l'acquisition de "l'ensemble" ou de "certains actifs" de PayPal. Suite à ces rapports, le cours de l'action PayPal a fortement réagi, et le marché a commencé à intégrer rapidement le scénario de réorganisation. Cependant, les discussions en sont encore à un stade préliminaire, et il n'y a aucune garantie que la transaction aboutisse. Néanmoins, il existe suffisamment de raisons de croire que cela pourrait se produire, car les deux entreprises disposent actuellement des éléments nécessaires.


1. Qu'est-ce qui a été rapporté : le point clé est "tout" ou "une partie"

Le point central de cette affaire est que Stripe envisage non seulement l'acquisition de l'ensemble de PayPal, mais aussi de "certains actifs". Lorsqu'on parle d'acquisition, il ne s'agit pas seulement de fusionner l'ensemble de l'entreprise. PayPal possède plusieurs activités importantes, telles que Braintree, qui est la base du traitement des paiements, et Venmo, qui est fort dans le transfert d'argent entre particuliers. Il existe des pièces qui pourraient être séparées et qui pourraient fonctionner de manière autonome. C'est précisément cette possibilité d'acquisition partielle qui rend l'observation encore plus réaliste.


Dans le contexte des rapports, il a été mentionné que PayPal faisait face à une baisse du cours de son action et à un ralentissement de sa croissance, ce qui a accru l'intérêt pour une acquisition externe. Dans ce prolongement, Stripe est apparu comme un "nom concret".


2. Pourquoi PayPal est-il "ciblé" maintenant : une structure où faiblesse et force coexistent

La principale raison pour laquelle PayPal est souvent mentionné comme cible d'acquisition est qu'il se trouve dans une phase où ses faiblesses sont visibles, tout en conservant une grande "valeur d'actif".


Les faiblesses incluent le ralentissement de la croissance et l'intensification de la concurrence. À mesure que les fonctionnalités de paiement des grandes entreprises technologiques s'intègrent dans les parcours de vie et que les paiements en ligne deviennent "la norme", l'avantage concurrentiel de PayPal s'amenuise relativement. De plus, sa structure est également sensible aux fluctuations économiques et de consommation, ce qui rend difficile la satisfaction des attentes des investisseurs.


Cependant, les forces de PayPal sont également importantes. PayPal possède une base d'utilisateurs et un réseau de paiement à l'échelle mondiale, ainsi que plusieurs marques importantes. Selon les rapports, l'épaisseur de la "base" telle que le volume total des transactions et les comptes actifs reste énorme, et certains continuent d'évaluer positivement PayPal en raison de sa perception de sous-évaluation.


En d'autres termes, PayPal devient un "actif géant en stagnation". Un actif géant, s'il est redressé par une réforme de gestion, peut offrir un grand retour, et même s'il est divisé ou vendu, il trouvera des acheteurs. Les conditions sont réunies pour qu'une histoire de réorganisation émerge facilement.


3. Ce que Stripe pourrait obtenir : un leader du B2B acquiert une "connexion avec les consommateurs" ?

Stripe a une présence écrasante en tant que plateforme de paiement pour le commerce électronique, les SaaS et les plateformes, et ces dernières années, il a été rapporté que sa valorisation et sa rentabilité s'amélioraient.


Si Stripe étendait ses tentacules vers PayPal, ses objectifs pourraient être résumés en trois grands points.


(1) Acquisition d'échelle : "levier" du volume de traitement et du réseau de commerçants

Dans le monde des paiements, l'échelle est primordiale. Plus le volume de traitement augmente, plus l'investissement dans la gestion des risques, la détection des fraudes et l'optimisation du réseau est efficace, et plus l'amélioration des produits s'accélère. Si Stripe peut intégrer les actifs de PayPal, en particulier le réseau de commerçants existant et la base de traitement des paiements, il pourrait réaliser un "bond en avant" en termes d'échelle.


(2) Marque et connexion avec les consommateurs : la signification du bouton PayPal

Stripe a la force de devenir "l'infrastructure en arrière-plan", mais le point de contact de la marque que les consommateurs perçoivent directement n'est pas aussi fort que celui de PayPal. PayPal a longtemps fonctionné comme un "visage rassurant" lors du paiement. Si Stripe peut acquérir cela, il pourrait dépasser le cadre de l'infrastructure B2B et envisager un écosystème de paiement plus large.


(3) L'attrait de l'achat de "pièces" : tout n'est pas nécessaire, seuls les éléments centraux sont souhaités

D'un autre côté, l'acquisition de l'ensemble de l'entreprise est coûteuse et l'intégration est difficile. C'est pourquoi "certains actifs" deviennent plus réalistes. Sur le marché, il est souvent dit que l'acquisition de l'ensemble de l'entreprise est difficile, et que la séparation de Venmo ou Braintree est plus réalisable.


4. Cependant, il y a des obstacles partout : intégration, réglementation, et choc culturel

Parlons maintenant de la "réalité" plutôt que du "rêve". Il y a au moins trois raisons pour lesquelles Stripe×PayPal est difficile.

(1) Risque d'intégration : les produits et les segments de clientèle sont différents

Stripe est centré sur l'expérience des développeurs et l'API, tandis que PayPal mélange la ligne de marque des consommateurs et des commerçants avec des opérations héritées. Les bases technologiques, la gestion des risques et des examens, ainsi que la philosophie opérationnelle du support client sont différentes. L'intégration ne sera pas une "addition", mais entraînera des coûts de "friction".

(2) Barrière réglementaire : le paiement est financier, le financier est politique

L'intégration de paiements géants ne peut éviter l'attention des autorités de la concurrence et des autorités financières de chaque pays. Plus l'entreprise est globalement étendue, plus l'examen est complexe. Même s'il s'agit de l'acquisition de certains actifs, si l'impact est important, les autorités seront attentives.

(3) Problème de prix : même si cela semble bon marché, le montant total est lourd

La capitalisation boursière de PayPal est estimée à plusieurs dizaines de milliards de dollars au moment du rapport. Bien que Stripe ne soit pas coté en bourse, il est rapporté que sa valorisation est élevée, et en théorie, une "approche d'échange d'actions" pourrait émerger, mais une acquisition à grande échelle par une entreprise non cotée est difficile à financer et à structurer.


5. Réactions sur les réseaux sociaux : attentes et sarcasmes coexistent, le point de discussion est "quoi acheter"

 

Ce sujet est facile à diffuser sur les réseaux sociaux. En plus de la simplicité de "un géant des paiements pourrait en acheter un autre", les préférences ou aversions envers PayPal sont directement liées à l'expérience utilisateur, ce qui divise facilement les opinions.


Ici, nous organisons les "types de réactions typiques" observées juste après le rapport (nous ne pouvons garantir l'authenticité ou l'exhaustivité des publications individuelles, mais nous résumons les tendances des points de discussion visibles dans les publications publiques).


Partisans de l'attente : "Même Braintree/Venmo seul a de la valeur", "Stripe peut le redresser"

Dans la communauté des investisseurs, on entend souvent dire que "même si tout n'est pas possible, il est raisonnable de ne prendre que les départements de valeur". En fait, les articles d'analystes parlent également de la réalité de "une partie plutôt que tout".

 
Sur Reddit, on a également vu des spéculations selon lesquelles "Stripe est le candidat le plus logique" et des discussions sur la faisabilité financière.


Sceptiques : "L'intégration est un enfer", "Les cultures sont trop différentes"

De l'autre côté, certains soutiennent qu'il ne faut pas sous-estimer le coût de l'intégration. En particulier, dans le domaine des paiements, la lutte contre la fraude, les rétrofacturations et l'application des règles sont des "aspects terre-à-terre de l'exploitation" qui influencent les bénéfices. Sur Reddit, les plaintes et les préoccupations concernant les gels, les examens et la gestion des risques de Stripe et PayPal sont régulièrement exprimées, et le sentiment que "plus c'est grand, plus ça se complique" est profondément ancré.


Réalisme : "En fin de compte, ce ne sont que des rumeurs", "Le marché s'emballe tout seul"

Étant donné que le rapport est "à un stade préliminaire" et que les deux entreprises évitent de commenter, beaucoup considèrent cela comme un "marché de rumeurs". Ils interprètent la hausse des cours de l'action comme une réaction à court terme des capitaux suite à la nouvelle. En fait, cette hausse est expliquée comme une réaction au rapport.


Marché des prédictions : "Les probabilités sont partagées" = Visualisation de l'incertitude

Ce qui est intéressant, c'est que sur le marché des prédictions, la "probabilité de réalisation" est immédiatement quantifiée et fluctue. Sur Polymarket, par exemple, la question "Stripe achètera-t-il PayPal en 2026 ?" a été posée, et la probabilité actuelle est affichée (le prix du marché n'est pas la vérité, mais il sert d'indicateur de la "température de l'incertitude").


6. Points focaux pour l'avenir : trois scénarios

Enfin, nous souhaitons organiser les points focaux pour l'avenir sous forme de scénarios.

Scénario A : Réorganisation à grande échelle proche d'une acquisition complète (difficulté : maximale)

Triple défi de l'échelle, de la réglementation et de l'intégration. Si cela se réalise, ce serait historique, mais les obstacles sont les plus grands.

Scénario B : Acquisition de certains actifs (difficulté : moyenne)

C'est le scénario le plus réaliste. Les négociations pourraient progresser autour d'actifs de valeur clairs et détachables comme Braintree ou Venmo. Les commentaires du marché suggèrent à plusieurs reprises cette direction.

Scénario C : Rien ne se passe (difficulté : faible = plus probable)

Le scénario le plus probable est que bien que des discussions aient eu lieu, elles n'aboutissent pas, ou qu'un autre acheteur ou une autre stratégie de réorganisation soit adoptée. Dès le jour précédent, il a été rapporté que "les discussions en sont à un stade préliminaire et qu'il est possible qu'aucune transaction ne soit conclue".


Conclusion : l'essence de ce sujet est la lutte pour "la prochaine forme de PayPal"

Personne ne sait encore si Stripe agira réellement. Cependant, ce que cette observation a montré, c'est que PayPal a dépassé le stade où il est évalué uniquement sur la base de son "histoire de croissance autonome", etqu'il commence à être discuté sur la base de "restructuration d'actifs" et de "réorganisation".


Bien que les paiements soient une infrastructure, ils sont également une "compétition totale" où UX, confiance, réglementation et lutte contre la fraude s'entrelacent de manière complexe. Si l'agilité centrée sur les développeurs que Stripe maîtrise et le vaste point de contact avec les consommateurs que PayPal a construit étaient fusionnés, l'impact serait incalculable. D'un autre côté, la difficulté de l'intégration serait tout aussi énorme.


Parce que c'est un sujet où l'enthousiasme du marché peut facilement prendre le dessus, il est important de regarder au-delà du cours de l'action d'un jour et de se concentrer sur"quels actifs bougent, à quel prix, et sous quelles conditions". C'est là que la "véritable nouvelle" de cette histoire apparaîtra.


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