关税的影响波及物价：便宜的汽油，昂贵的家具。动荡的美国通货膨胀的真相

美国通胀是否显示“静悄悄的再加速”——在7月CPI发布之前，经济学家的共识指向核心CPI环比小幅上升至+0.3%。从6月的+0.2%加速，背景是从春到夏逐步提高的关税转嫁所致。然而，汽油价格的下降可能将综合CPI的增幅抑制在+0.2%左右。

这与NDTV Profit（文章来源于Bloomberg）的概述一致。在进口色彩浓厚的“家用家具”和“休闲用品”中，价格上涨领先，而核心服务的增长仍然平稳。美联储今年以来保持政策利率不变，优先考虑判断关税通胀是暂时的还是持续的。在就业势头放缓的情况下，判断变得更加困难。

在日程方面，美国劳工统计局（BLS）的“7月CPI”将在美国东部时间8月12日8:30（日本时间同日21:30）公布。市场在发布前已消化了整体+0.2%、核心+0.3%的预期，但根据发布内容，秋季的金融政策路径可能会被重新调整。Bureau of Labor Statistics

有许多材料支持近期的展望。Bloomberg、Morningstar和市场类公司的预览大致一致，认为“关税的渗透推高了部分商品价格”，但“截至6月服务相对平稳”。预计整体和核心同比将小幅上升，年后半年的基调判断是焦点。Bloomberg.comモーニングスターSeeking Alpha

当前市场情绪的另一个驱动因素是美中“关税休战”期限。在8月12日的期限之前，外汇市场继续观望美元走强。虽然延长的可能性被讨论，但不确定性仍然存在，与CPI一起构成“双重事件风险”。Reuters

那么，“关税通胀”已经显现到何种程度？在6月阶段，家电、服装、玩具、家具等进口商品的上涨已被确认，关税的“初期波”开始在数据中显现。S&P Global和AP通信的评论指出，除了汽油和食品的动向外，这些商品价格的上涨也值得关注。S&P GlobalAP News

从消费的角度来看，7月的零售销售预计由于汽车销售激励和亚马逊Prime Day的影响而保持坚挺。有分析认为，由于广告CPC的下降和促销活动的延长，销售环境较为有利。然而，“点击量增加，但消费者更谨慎比较”的行为变化被观察到，零售商在全面转嫁价格上涨时犹豫不决。NDTV ProfitSkaiRetail TouchPoints

另一方面，市场对“滞胀担忧”感到紧张。虽然股票市场处于反弹趋势，但对就业放缓和通胀再加速同时加剧的最坏情况（轻度滞胀）的担忧声越来越多。如果CPI强劲，将与美联储的宽松预期形成拉锯，可能影响未来的估值和美元走势。マーケットウォッチBusiness Insider

最后，让我们整理一下时间线。
・8月12日（日本时间21:30）：BLS发布7月CPI。市场的中位预期是整体+0.2%、核心+0.3%。Bureau of Labor Statisticsモーニングスター
・同日：美中关税休战的期限。是否延长将成为外汇、股票和大宗商品短期波动的因素。Reuters

SNS的反应总结（要旨）

※以下是各投稿者的见解，并非官方统计。链接请参阅原文。

• 经济学家和市场评论员普遍认为“核心+0.3%预期”“商品价格中有‘关税的足迹’”。BMO系的评论中甚至用“这只是冰山一角（tariffberg）”来比喻。モーニングスターBluesky Social

• 部分记者和策略师强调“服装、家具、玩具等‘进口色彩浓厚的商品’的上涨”。X (formerly Twitter)AP News

• 政策类账号和经济学家也附上反驳，指出最近的月度数据较为平稳，提醒注意短期波动。X (formerly Twitter)

• 在Reddit等一般帖子中，“关税将开始真正生效”“平均关税率达到历史水平”的危机感与历史比较的“吐槽”交错。Reddit

应该关注什么（检查清单）

1. 核心商品（特别是家具、家电、玩具、服装）的价格方向：关税渗透程度的试金石。AP News

2. 核心服务的粘性：判断通胀“持续性”的关键。

3. 美中休战的走向：是否延长将改变汇率和通胀预期的不确定性。Reuters

4. 7月零售销售：促销推动的“量”在多大程度上抵消了物价的上升。Skai
   
   

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