胜者是Paramount，撤退后股价飙升的Netflix——“不购买的决定”反映了流媒体战争的下一章

2026年02月28日 10:01

流媒体的霸主选择了“退出竞争”。这一举动不仅赢得了市场的喝彩，同时也可能重绘好莱坞的版图。围绕Warner Bros. Discovery（以下简称WBD）的收购战中，Netflix拒绝了追加竞价，Paramount Skydance（以下简称Paramount）掌握了主导权。WBD方面将Paramount的修订方案视为“更优的提案”，虽然Netflix有时间提出对抗方案，但Netflix很快就表示“否”。

1) 发生了什么：Netflix撤退，Paramount走向“胜利”

据报道，Paramount就WBD的收购提出了每股31美元，包括债务在内的约1110亿美元规模的条件。对此，Netflix表示在所需的价格水平上“已不再合算”，拒绝加价并宣布撤退。结果，WBD终止了与Netflix的协议，转向Paramount方案的“道路”变得更加宽广。

Netflix的联合首席执行官泰德·萨兰多斯和格雷格·彼得斯表示，虽然他们本可以很好地运营WBD的标志性品牌，但这笔交易在“合理价格下是‘可有可无’的，而不是任何价格下都‘必须拥有’的”。这传达了他们选择保持价格纪律而不是通过收购扩大规模的决策。

市场对这一撤退反应敏感，据报道Netflix的股票在盘后大幅上涨。从投资者的角度来看，“避免高价收购”成为了积极因素，这一解读显而易见。

2) “部分收购”Netflix vs “整体收购”Paramount：目标的不同

此次争夺的复杂之处在于，两家公司“想要购买的范围”并不相同。Netflix主要对WBD的工作室和流媒体业务感兴趣，而据报道Paramount则准备整体收购WBD。也就是说，他们不仅考虑HBO Max和电影工作室，还包括新闻和有线网络的整合。

这反映了一个仅靠流媒体的强大已无法取胜的时代的焦虑。内容制作、流媒体、广告、新闻、体育以及影院发行网络——尽管拥有传统媒体的“沉重资产”，但通过整合的规模和谈判力来争取胜利的想法。

3) 条件方面的“压力”：违约金和监管措施成为加价的动力

Paramount方案的特点在于，针对监管风险的补偿（交易因监管而崩溃时的补偿）以及在Netflix协议被取消时可能产生的费用承担等被报道。尤其是关于WBD解除与Netflix交易时的费用的报道，表明此次竞争不仅仅是“价格”的问题。

总之，Paramount不仅“提高了收购总额”，还在“降低收购不确定性”的方向上加强了条件，使WBD董事会更容易称其为“优越”的方案。

4) 最大的焦点：监管（反垄断）和政治的阴影

当巨大的整合推进时，最后的障碍是监管机构。据报道，由于Paramount和WBD的整合将同时捆绑工作室、流媒体和新闻，反垄断审查可能会加强。此外，还提到了州政府的动向（调查和审查的持续）。

此外，也有声音担心政治影响。由于新闻组织的整合，报道立场和编辑方针会如何变化，这个问题无法回避。

5) 对观众的影响是什么？：涨价、垄断以及“作品的去向”

观众关心的最终是“作品在哪里可以观看”“费用如何”“服务是否易用”。随着整合的推进，流媒体服务将被捆绑，选择减少。选择减少，涨价的耐性就容易增强——这样的担忧也被作为政治家和专家评论报道。

另一个论点是“发行顺序”。如果工作室和流媒体的联系更紧密，影院上映到流媒体的窗口期以及哪些作品在影院上映得更多将被重新设计。这直接影响制作现场和影院。无论胜者是谁，现场将继续警惕“因流媒体的便利而缩短作品寿命”。

6) 社交媒体的反应：狂欢与冷淡的不安并存

此次新闻在社交媒体上迅速传播，反应大致分为三大类。

(A)“Netflix反而赚了”派：撤退＝胜利的解读
在Reddit的电影社区中，提到撤退的Netflix可能会获得巨额费用负担（违约金等）作为“留给对手的礼物”，并出现了“这不是最好的策略吗？”这样的讽刺声音。还有人推测“几年后对手疲惫时可以便宜买入”的“长期战”观点。

(B)“Paramount是否在勉强？”派：对财务实力的质疑
在同一线程中，质疑Paramount的负债和盈利能力的评论接连出现，“这个价格是否有经济合理性之外的动机更强”这样的看法也出现了。收购金额的庞大，直接导致“未来的负担”可能会转嫁给观众的费用，这也引发了不信任。

(C)“媒体整合很可怕”派：涨价、多样性和政治的不安
最根深蒂固的是这里。“如果巨大媒体进一步扩大，作品的多样性将受到损害”“新闻集中于同一资本可能导致编辑偏差”等担忧在报道中也被作为“政治影响”提及。在社交媒体上，虽然是娱乐话题，但话题也延伸到民主和新闻独立性。娱乐不再只是“单纯的娱乐”的时代氛围。

7) 未来的蓝图：胜者尚未确定

目前，“Netflix撤退，Paramount占优”的趋势较强。然而，最终仍需经过股东程序和监管审查。也就是说，从现在开始，与其说是“收购的竞争”，不如说是“实现收购的竞争”。

对于Netflix来说，通过撤退获得的市场评价（股价反应）和资金纪律，使其更容易转向原创投资和技术投资。另一方面，Paramount不仅要谈论巨大的整合协同效应，还要承担说服监管机构和公众的责任。对于观众来说，服务的整合和价格体系的变化变得更加现实，对于制作现场来说，决策可能进一步集中于“少数巨大企业”。

Netflix所说的“Nice to have／Must have”并不仅仅是讨价还价的说辞。这象征着流媒体战争从“用户数量的竞争”转向“包括监管、政治和公众舆论的整合力的竞争”。