日本选举的走向对日本央行政策的影响是什么？“7·20”动摇日本央行

1．序章──「政治×金融」の脆弱な夏

「日银能采取行动的只有在政治平静的时候」。黑田前总裁在卸任采访中所说的话，在2025年夏天再次变得现实。7月20日的参议院选举即将来临，执政党阵营处于防守状态。石破首相提出“出口战略与财政健全化的兼顾”，但多项民意调查显示执政党可能失去过半数席位，市场将“政治事件风险”视为最重要的主题。Reuters

2．选举形势与“利率过敏”在野党的崛起

2-1 执政党的弱点：“两院扭曲”再现的风险

在下议院，石破政权已经沦为少数执政党。在参议院，执政党在改选的124个席位中拥有56个席位，但在竞争激烈的选区失利明显，UBS SuMi Trust的青木大树指出“失去过半数的概率超过50%”。Reuters

2-2 小规模政党的“宽松联盟”

・参政党的神谷宗幣代表主张“摆脱通缩才是最优先”，呼吁继续金融宽松。
・日本维新会表示“加息是分阶段的”，同时暗示以地方振兴为名进行30万亿日元的补正预算。
・国民民主党的玉木雄一郎代表最初承诺“将消费税暂时减至5%”，但在7月2日微调为“在当前加薪水平下不需要”，在SNS上遭到集中抨击。趋势沙拉

这些“利率过敏政党”的得票增加，将导致BOJ的加息时间表延迟。

3．日银的困境——物价在3%台，但无法加息

日银在3月和5月共提高了0.50%，并缩减了长期国债的购买。4月的核心CPI同比为3.1%，企业物价也居高不下，但7月会议上追加加息的预期被广泛认为“几乎被搁置”。原因是政治和外部风险。

1. 特朗普再选可能导致的对日关税——日元贬值通胀再燃的恐惧

2. 参议院选举后的财政扩张情景——国债增发→利率上升压力

3. 执政党败北→首相辞职・解散总选举的“政局漂移”

三重苦难齐聚，BOJ“观望至秋天”已成既定路线。Reuters

4．SNS的脉动——标签显示的民意

4-1 “#消费税减税”vs“#现金发放”

实时搜索中最多的帖子是《#消费税减税》。趋势沙拉统计的7月2日的高峰期在6小时内记录了13万件。引爆点是玉木代表的“减税不需要”发言。评论区中

“平民在10%下窒息”（匿名虾）
“财源？国债发行吧”（匿名蛋）

等要求家庭防卫的声音很多，远远超过了减税慎重派。趋势沙拉

4-2 “#反对加息”──家庭方面的迫切性

春季劳资谈判后实际工资仍然停滞不前，固定利率住房贷款的使用者中传出“今年再涨0.25%就会破产”的悲鸣。SNS舆论渴望“减税与利率维持不变的捆绑”，政治家已无法忽视。

5．市场的温度感

• 长期利率：10年期JGB从1.23％→1.46％急升（6月底比）。厌恶执政党和在野党竞争的撒钱承诺。

• 汇率：美元兑日元在147日元台徘徊。美国利率下降与之相抵，方向感缺乏，但参议院选举后的日元贬值期权需求急增。

• 股票：TOPIX银行指数因“利差期待＞长期债券急升风险”而持平。

交易员称“政治决定利率和股票波动3%”。

6．情景分析——选举后的三种未来

最有可能的是B（执政党大败），概率为45％。多数人预计BOJ至少9个月无法采取行动。

7．政策含义

1. 财政与金融的“双重宽松”风险
   　加息停止＋减税导致长期利率自发上升，YCC消失后的“利率自由浮动”再次被讨论。

2. 日元套利交易的复活
   　如果全球美欧进入再降息周期，利差扩大有限，但政治不安因素导致日元无法作为安全货币，外币资产逃避持续。

3. 家庭负担的扭曲
   　即使减税实现，日元贬值・进口通胀可能抵消实际购买力。

8．结语──“选择的不是市场而是选民”

选举既是民主的盛典，也是产生金融政策“意外”的装置。BOJ在实现物价目标后，面临被剥夺正常化梯子的风险。7月20日的投票结果将通过金融市场的价格波动再次反映到国民生活中——打破这一循环的解决方案，唯有并行推进财政、金融、结构改革。

“利率不升的国家，终将货币贬值”——市场冷酷的逻辑，不会等待政治争斗。