อุปทานล้นตลาดแต่ราคาสูง? ตลาดซื้อความเสี่ยงของสงคราม: กลไกการเคลื่อนไหวของน้ำมันดิบจากความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน

อุปทานล้นตลาดแต่ราคาสูง? ตลาดซื้อความเสี่ยงของสงคราม: กลไกการเคลื่อนไหวของน้ำมันดิบจากความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน

ราคาน้ำมันดิบไม่ได้เคลื่อนไหวเพียงแค่จากตัวเลขอุปสงค์และอุปทาน บางครั้งมันเคลื่อนไหวตาม "ความน่าจะเป็น" ก่อนสุดสัปดาห์ สิ่งที่เทรดเดอร์เกลียดที่สุดคือการไม่รู้ว่าอะไรจะเกิดขึ้นในวันจันทร์ ในครั้งนี้ เบื้องหลังการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันดิบคือ "ความเสี่ยงสุดสัปดาห์" ที่ถูกบีบอัดไว้


1. เกิดอะไรขึ้น: ไม่ใช่การแตกหัก แต่เป็น "ไม่มีการตัดสินใจ" ที่ขับเคลื่อนตลาด

ตามรายงาน การเจรจาระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านมีสัญญาณของความก้าวหน้า แต่ยังไม่ถึงจุดที่สามารถทำลายอุปสรรคได้ ทำให้มีการตระหนักถึงความเป็นไปได้ของการดำเนินการทางทหาร ส่งผลให้ฟิวเจอร์สน้ำมันดิบปรับตัวสูงขึ้น โดยเบรนท์ขึ้นไปอยู่ในช่วง 70 ดอลลาร์ และ WTI ก็ขึ้นไปอยู่ในช่วง 60 ดอลลาร์


จุดสำคัญคือ ไม่ใช่ "การแตกหักอย่างสมบูรณ์" แต่เป็นการเลื่อนออกไปของ "ข้อตกลงที่จะลบความเสี่ยง" การเข้าสู่สุดสัปดาห์โดยไม่มีข้อตกลงที่ชัดเจนทำให้มีการซื้อเพื่อป้องกันความเสี่ยงได้ง่ายขึ้น สิ่งที่ตลาดซื้อไม่ใช่ข่าวสารเอง แต่เป็น "การกระจาย" ที่ข่าวสารบ่งบอก


2. ความจริงของราคาน้ำมันที่สูงขึ้น: เบี้ยประกันภัยทางภูมิรัฐศาสตร์

ในตลาด ผู้คนจะนึกถึงสิ่งที่อาจเกิดขึ้นหากเกิดการปะทะกัน และรวม "เบี้ยประกัน" ที่สอดคล้องกับความสูญเสียเหล่านั้นไว้ในราคา ตัวอย่างที่เป็นสัญลักษณ์คือช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นจุดคอขวดพลังงานที่สำคัญของโลก หากการเดินเรือไม่เสถียร จะไม่เพียงแต่ส่งผลต่อการจัดหาทางกายภาพ แต่ยังส่งผลต่อการประกัน การขนส่ง และกลยุทธ์การเก็บสต็อกด้วย


รายงานบางฉบับระบุว่าความกังวลเหล่านี้ถูกเพิ่มเข้าไปในราคา และในบางกรณีอาจมีการพูดถึงการปรับขึ้นที่มากขึ้น

 
อย่างไรก็ตาม ตลาดไม่ได้กำหนดราคาเพียงแค่ว่า "จะเกิดขึ้นหรือไม่" แต่ยังรวมถึง "จะเกิดขึ้นในระดับใดและนานแค่ไหน" ด้วย นั่นคือเหตุผลที่ความตึงเครียดเดียวกันอาจจบลงด้วย "การพุ่งขึ้นชั่วคราว" หรือ "การคงอยู่ในระดับสูง"


3. เหตุผลที่ราคาน้ำมันไม่สามารถพุ่งขึ้นได้ไม่สิ้นสุด: การดึงเชือกจากฝั่งอุปทาน

ในทางกลับกัน การเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันในครั้งนี้ก็มีการเบรกให้เห็นเช่นกัน ตามที่กล่าวถึงในบทสรุปของ Seeking Alpha การตัดสินใจด้านอุปทานของซาอุดีอาระเบียและ OPEC+ อาจทิ้งความรู้สึก "มากเกินไป" และการที่อุปสงค์และอุปทานยังไม่ตึงตัวพออาจทำให้ราคาขึ้นยาก

 
นอกจากนี้ หากมีการคาดการณ์การเพิ่มการผลิตจาก OPEC+ มากขึ้น เบี้ยประกันภัยทางภูมิรัฐศาสตร์อาจจะยังคงอยู่ แต่ "เบี้ยประกันภัยจากความตึงตัวของอุปสงค์และอุปทาน" จะไม่สามารถเพิ่มขึ้นได้ง่าย ตลาดมองเห็นทั้ง "อันตราย" และ "ความสามารถสำรอง" พร้อมกัน


นอกจากนี้ จากการประเมินของธนาคาร ยังมีการเสนอว่าการหยุดชะงักของอุปทานเล็กน้อยอาจชดเชยการคาดการณ์ที่มากเกินไปได้ ในขณะที่หากไม่มีการหยุดชะงักใหญ่ ก็มีโอกาสที่ราคาจะลดลง

 
กล่าวอีกนัยหนึ่ง การเพิ่มขึ้นในปัจจุบันไม่ใช่ "การมองโลกในแง่ดีทางเดียว" แต่เป็นการกำหนดราคาที่คำนึงถึง "หางของการปรับขึ้น"


4. ปฏิกิริยาบนโซเชียลมีเดีย: ความเสี่ยงที่มองเห็นต่างกันแม้ในข่าวเดียวกัน

บนโซเชียลมีเดีย (โดยเฉพาะโพสต์จากผู้ที่เกี่ยวข้องกับตลาดบน X) ปฏิกิริยาแบ่งออกเป็นหลายชั้น


4-1. กลุ่มที่ติดตาม "ความน่าจะเป็น": เชื่อมโยงโอกาสของการปะทะกับราคาน้ำมัน

ในบางโพสต์ มีการพูดถึงโอกาส (ออดส์) ของการโจมตีโดยสหรัฐฯ และมองว่าการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันเป็น "การปรับปรุงความน่าจะเป็น"
สำหรับกลุ่มนี้ สิ่งที่สำคัญคือการที่น้ำเสียงของคำพูดหรือการเคลื่อนไหวทางทหารของประเทศที่เกี่ยวข้องจะเปลี่ยน "การกระจายความน่าจะเป็น" อย่างไร และราคาคือภาพสะท้อนของสิ่งนั้น


4-2. กลุ่มที่ให้ความสำคัญกับ "หางที่สูงถึง 90 ดอลลาร์": ระวังการทะลุผ่านจุดเดียวที่ช่องแคบฮอร์มุซ

ในโพสต์อื่นๆ มีการพูดถึงการเจรจาที่คืบหน้าและหยุดชะงักน้อยกว่าการมองเห็น "สถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดหากเกิดการปะทะ" และเตือนว่าเบรนท์อาจปรับตัวขึ้นอย่างมาก

 
กลุ่มนี้ให้ความสำคัญกับ "ความหนาของหาง" มากกว่าการเคลื่อนไหวของราคาในระยะสั้น แม้ความน่าจะเป็นจะน้อย แต่หากความเสียหายใหญ่โต เบี้ยประกันก็จะสูงขึ้น


4-3. กลุ่ม "ใจเย็น": ให้ความสำคัญกับการเพิ่มอุปทาน การป้องกันความเสี่ยง และความเป็นจริงของอุปสงค์และอุปทาน

ในทางกลับกัน แม้จะยอมรับว่าราคาสูงขึ้น แต่ก็มีเสียงที่เน้นย้ำถึงเบาะรองของอุปสงค์และอุปทาน เช่น การเพิ่มการผลิตของสหรัฐฯ (เชลล์) การป้องกันความเสี่ยงของผู้ผลิต และนโยบายของ OPEC+ โดยกล่าวว่าตลาดไม่ได้ขึ้นเพียงแค่จาก "ข่าวสงคราม"


4-4. กลุ่ม "หุ้นและมาโคร": ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นเป็นสัญญาณของการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง

ยังมีปฏิกิริยาที่พูดถึงผลกระทบของราคาน้ำมันที่สูงขึ้นต่อสินทรัพย์เสี่ยง หรือการแพร่กระจายไปยังดัชนีหุ้นและตลาดภูมิภาค (เช่น หุ้นตะวันออกกลาง) พลังงานเป็นทั้ง "สินค้า" และ "ตัวแปรมาโคร" ที่เขย่าสภาพแวดล้อมทางการเงิน


5. จุดสนใจต่อจากนี้: "การเคลื่อนไหวต่อไป" ที่ตลาดกำลังจับตามอง

ในระยะสั้น ตลาดให้ความสนใจไปที่ 3 ประเด็นหลัก

  1. การดำเนินการทางการทูต: การเจรจาจะดำเนินต่อไปและความตึงเครียดจะถูกจัดการหรือไม่ หรือการพูดและการกระทำทางทหารจะทำให้ความน่าจะเป็นพุ่งขึ้น

  2. การตัดสินใจด้านอุปทานของ OPEC+: หากมีการเพิ่มการผลิต ราคาจะถูกกดดัน แต่ถ้าเป็นท่าทีที่ระมัดระวัง เบี้ยประกันภัยทางภูมิรัฐศาสตร์จะมีผลมากขึ้น

  3. สัญญาณของ "ความเสียหายจริง": การหยุดชะงักของการขนส่ง การประกันภัย และการส่งออกจะทำให้ราคามีพื้นฐานมากขึ้นหรือไม่


ในที่สุด การเพิ่มขึ้นในครั้งนี้ไม่ใช่การที่ตลาดยืนยันว่า "สงครามจะเกิดขึ้น"แต่เป็นการที่ "อาจจะเกิดขึ้น" และก่อนสุดสัปดาห์ "ความน่าจะเป็นที่ไม่สามารถละเลยได้" ได้เพิ่มขึ้น—เป็นการซื้อ "ความน่าจะเป็น"


และตลาดประเภทนี้จะพุ่งขึ้นหากข่าวแย่ลง และจะลดลงหากสถานการณ์สงบลง การที่มันจะกลายเป็นแนวโน้มใหญ่หรือไม่ ขึ้นอยู่กับข่าวถัดไปจะทำให้ "ความน่าจะเป็น" เคลื่อนไปทางใด


แหล่งที่มา

บทความที่เกี่ยวข้อง