เศรษฐกิจอเมริกาเติบโตอย่างรวดเร็วในรอบ 2 ปี: การบริโภคที่ไม่หยุดยั้งของอเมริกานำไปสู่การเติบโต 4.3% แต่ต้องแลกด้วย "ราคา" และ "ความแตกแยก"

GDP ของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 4.3%――ตัวเลขที่ "แข็งแกร่งเกินไป" นำมาซึ่งความกังวลครั้งต่อไป

มีตัวเลขที่แสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ "แข็งแกร่งเกินคาด" ออกมาแล้ว สำนักงานวิเคราะห์เศรษฐกิจของกระทรวงพาณิชย์สหรัฐฯ (BEA) ได้เปิดเผย GDP ที่แท้จริงของไตรมาสที่ 3 (กรกฎาคม-กันยายน 2025) ซึ่งเป็น อัตราเพิ่มขึ้น 4.3% ต่อปีเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ (ประมาณ +3.3%) และเร่งตัวขึ้นจากไตรมาสที่ 2 (เมษายน-มิถุนายน) ที่ +3.8% สำนักงานวิเคราะห์เศรษฐกิจ

การประกาศครั้งนี้มีผลกระทบต่อจิตวิทยาตลาดในช่วงสิ้นปี เนื่องจากการเผยแพร่สถิติที่ล่าช้าจากผลกระทบของการปิดตัวของรัฐบาล ตัวเลขดี แต่ตัวเลขที่ดีเกินไปมักจะนำมาซึ่งปัญหาอื่น ๆ จุดสำคัญคือ "ความแข็งแกร่งนี้จะคงอยู่หรือไม่" และ "ความแข็งแกร่งนี้เป็นของใคร" AP News

เครื่องยนต์ของการเติบโตคือ "การบริโภค" และ "การส่งออก" ──แต่การลงทุนยังคงอ่อนแอ

ปัจจัยหลักที่ผลักดันการเร่งตัวของ GDP ครั้งนี้คือการบริโภคส่วนบุคคลซึ่งเป็นตัวเอกของเศรษฐกิจสหรัฐฯ การบริโภคส่วนบุคคลเพิ่มขึ้น **อัตรา +3.5% ต่อปี** ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจนจากไตรมาสก่อน (+2.5%) การใช้จ่ายเพิ่มขึ้นทั้งในสินค้าและบริการ โดยเฉพาะการบริโภคบริการเช่นการแพทย์ก็เพิ่มขึ้นอย่างเด่นชัด AP News

นอกจากนี้ การมีส่วนร่วมในด้านการค้าก็มีความสำคัญ Reuters รายงานว่าการฟื้นตัวของการส่งออกและการลดลงของการนำเข้าทำให้การขาดดุลการค้าลดลง และผลักดัน GDP ขึ้น **+1.59 จุด** AP ยังรายงานว่าการส่งออกเพิ่มขึ้น อัตรา +8.8% ต่อปี และการนำเข้าลดลง ▲4.7%** ซึ่งแสดงให้เห็นถึงการปรับปรุงในความต้องการจากต่างประเทศ (หรือ "การส่งออกสุทธิ") ที่ยกระดับการเติบโต Reuters

ในทางกลับกัน ความอ่อนแอของการลงทุนเป็นสิ่งที่น่ากังวลเมื่อคาดการณ์ถึง "ความยั่งยืน" ของเศรษฐกิจ AP รายงานว่าการลงทุนของบริษัทเอกชนลดลง **▲0.3%** โดยการลงทุนในที่อยู่อาศัย สำนักงาน และคลังสินค้ากลายเป็นภาระ แม้ว่าอัตราการเติบโตจะดูโดดเด่น แต่หากการลงทุนในอุปกรณ์และที่อยู่อาศัยไม่หมุนเวียนอย่างแข็งแกร่ง ก็ยังมีโอกาสที่แรงผลักดันจะชะลอตัวในไตรมาสถัดไป AP News

เงินเฟ้อกลับมาร้อนแรงอีกครั้ง ทำให้เฟดขยับตัวลำบาก

ปัญหาไม่ได้จบที่ "เศรษฐกิจแข็งแกร่ง" เท่านั้น หากราคาสินค้าพุ่งขึ้นพร้อมกัน ความยืดหยุ่นของนโยบายการเงินจะถูกจำกัด Reuters รายงานว่าดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) เพิ่มขึ้น **อัตรา +2.8%** และดัชนีราคาการซื้อภายในประเทศ (gross domestic purchases) ก็เพิ่มขึ้น +3.4%** Reuters

เศรษฐกิจแข็งแกร่งและราคาสินค้าพุ่งขึ้น ทำให้ตลาดคิดว่า "การลดดอกเบี้ยจะล่าช้า" ในบทความของ Reuters ยังมีการแสดงความคิดเห็นว่าความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจและเงินเฟ้อที่ยังคงสูงจะทำให้ การลดดอกเบี้ยในปี 2026 เป็นเรื่องยาก และการลดดอกเบี้ยเพิ่มเติมจำเป็นต้องมี "ความอ่อนแออีกขั้น" ในการจ้างงานและราคา Reuters

สิ่งที่น่าสนใจคือปฏิกิริยาของตลาด Reuters รายงานว่าหลังจากการประกาศ หุ้นเพิ่มขึ้น ในขณะที่ ดอลลาร์ลดลง และอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นเพิ่มขึ้น แม้ว่าจะยินดีกับการเติบโต แต่ก็มีการคาดการณ์ที่ซับซ้อนว่า "อัตราดอกเบี้ยจะไม่ลดลงง่าย" Reuters

"เศรษฐกิจดีแต่ชีวิตไม่ดีขึ้น" รูปแบบ K แสดงถึง "ความเหลื่อมล้ำที่รู้สึกได้"

สิ่งที่กำหนดอุณหภูมิของ SNS และความคิดเห็นของสาธารณชนคือความรู้สึกในชีวิตมากกว่าหัวข้อข่าว GDP Reuters แนะนำว่าการเคลื่อนไหวของเศรษฐกิจเป็น **"รูปแบบ K"** (กลุ่มรายได้สูงและบริษัทใหญ่เป็นผู้นำ ในขณะที่กลุ่มรายได้ต่ำและกลางและธุรกิจขนาดเล็กประสบความลำบาก) ผลกระทบจากนโยบายเช่นภาษีนำเข้าทำให้ต้นทุนเพิ่มขึ้น และกลุ่มรายได้ต่ำและกลางที่ไม่สามารถหาทางเลือกอื่นได้ง่ายจะได้รับผลกระทบมากกว่า Reuters

AP ยังกล่าวถึงความแตกต่างระหว่างกลุ่มที่ได้รับประโยชน์จากผลกระทบของสินทรัพย์เช่นการเพิ่มขึ้นของหุ้น และกลุ่มที่ได้รับผลกระทบจากการเพิ่มขึ้นของราคาสินค้า โดยยก "รูปแบบ K" เป็นพื้นหลังของ "ตัวเลขดีแต่ความไม่พอใจไม่หายไป" นอกจากนี้ยังกล่าวถึงความอ่อนแอของความเชื่อมั่นผู้บริโภค ซึ่งอาจเป็นสัญญาณเตือนของ "การชะลอตัวครั้งต่อไป" AP News

ผลกระทบจากการปิดตัวของรัฐบาล――อาจลดลงในไตรมาสถัดไป

อีกหนึ่งปัจจัยที่ไม่แน่นอนคือการปิดตัวของรัฐบาล Reuters รายงานว่าสำนักงานงบประมาณรัฐสภาสหรัฐฯ (CBO) ประเมินว่าการปิดตัวของรัฐบาลอาจลด GDP ในไตรมาสที่ 4 ลง 1-2 จุด (แม้ว่าจะมีส่วนที่ฟื้นตัวในภายหลัง แต่ก็ยังมีส่วนที่สูญเสีย) การล่าช้าในการเผยแพร่สถิติเองก็ทำให้ผู้เข้าร่วมตลาดตัดสินใจยากขึ้น Reuters

"ไตรมาสก่อนแข็งแกร่ง" และ "ไตรมาสถัดไปแข็งแกร่ง" เป็นปัญหาที่แยกกัน ยิ่งตัวเลขในปัจจุบันดูโดดเด่นมากเท่าใด ก็ยิ่งไวต่อการตอบสนองและการหายไปของปัจจัยชั่วคราว นี่คือจุดที่ตลาดกำลังระมัดระวังมากที่สุดในขณะนี้ Reuters

ปฏิกิริยาของ SNS: บรรยากาศแห่งการเฉลิมฉลองและความระมัดระวังที่แบ่งแยก

แล้ว SNS มองอย่างไร ปฏิกิริยาแบ่งออกเป็นสองส่วนใหญ่

① ฝ่าย "สหรัฐฯ แข็งแกร่งเกินไป": จุดประกายความหวังในการลงจอดอย่างนุ่มนวลอีกครั้ง
ตัวเลข GDP +4.3% เองทำให้เกิดความมองในแง่ดีว่า "หลีกเลี่ยงภาวะถดถอย" และ "ประเทศที่การบริโภคแข็งแกร่งคือประเทศที่แข็งแกร่ง" ปฏิกิริยาของตลาดที่ซื้อหุ้นหลังการประกาศก็สอดคล้องกับจิตวิทยานี้ Reuters

② ฝ่าย "แต่ชีวิตยังคงยากลำบาก": กังวลเรื่องเงินเฟ้อที่กลับมาและความเหลื่อมล้ำที่เพิ่มขึ้น
ในทางกลับกัน เรื่องราวของ PCE +2.8% และต้นทุนครัวเรือนที่เพิ่มขึ้นกระตุ้นความกังวลว่า "อัตราดอกเบี้ยจะไม่ลดลง" และ "ราคาสินค้าจะกลับมาอีกครั้ง" ในบริบทของรูปแบบ K มีการโพสต์เพิ่มขึ้นว่า "มีเพียงบางส่วนเท่านั้นที่ชนะหรือไม่?" ซึ่งเป็นลักษณะของสถานการณ์นี้ Reuters

③ การแข่งขัน "ตัวเลข" ของบัญชีการเมือง
วัสดุครั้งนี้มีสีสันทางการเมืองสูง Reuters รายงานว่าประธานาธิบดีทรัมป์อ้างใน SNS ของเขาเอง (Truth Social) ว่าภาษีเป็นปัจจัยที่ทำให้ตัวเลขดี Guardian และ Newsweek ก็สัมผัสถึงโพสต์ในทำนองเดียวกัน ในพื้นที่ SNS มีการโต้เถียงกันง่ายว่า "ผลของภาษี" กับ "ภาษีทำให้ราคาสูงขึ้น" Reuters

สรุปแล้ว SNS มีบรรยากาศที่ "เฉลิมฉลองความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจ" และ "กังวลเรื่องราคา อัตราดอกเบี้ย และความเหลื่อมล้ำ" อยู่ร่วมกัน โดยบัญชีการเมืองได้ใส่ "การตีความ" ลงไปในนั้น

ข้อเสนอแนะสำหรับญี่ปุ่น: จุดสำคัญคือ "อัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ" และ "ทิศทางของดอลลาร์"

จากมุมมองของญี่ปุ่น จุดที่น่าสนใจคือการคาดการณ์นโยบายของเฟดมากกว่าตัวเศรษฐกิจสหรัฐฯ เอง หากเศรษฐกิจแข็งแกร่งและตัวชี้วัดเงินเฟ้อก็แข็งแกร่ง อุปสรรคในการลดดอกเบี้ยจะสูงขึ้น ซึ่งจะทำให้เกิดความกังวลเรื่องอัตราดอกเบี้ยสูงในสหรัฐฯ ในขณะที่ในตลาดจริงอาจมีช่วงที่ดอลลาร์ลดลง ปฏิกิริยาของตลาดเงินตราอาจแตกต่างกันไปตามการออกของวัสดุ ##HTML