ทรัมป์ให้ความช่วยเหลือฉุกเฉินแก่ญี่ปุ่นด้วยเหตุผลที่แท้จริง ― ตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่มีความเสี่ยงมากกว่าเยน

ค่าเงินเยนที่อ่อนค่าลงจนถึงระดับเกือบ 164 เยนต่อดอลลาร์ ในที่สุดก็ทำให้สหรัฐฯ เคลื่อนไหว

กระทรวงการคลังของญี่ปุ่นได้ประกาศอย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 3 สิงหาคม 2026 ว่าได้ร่วมมือกับกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ในการซื้อเงินเยนในตลาดสหรัฐฯ เมื่อวันที่ 31 กรกฎาคม การที่ทั้งสองประเทศร่วมมือกันเพื่อหยุดการลดลงของเงินเยนเป็นสิ่งที่หาได้ยากมาก ฝ่ายญี่ปุ่นอธิบายว่าได้จัดการกับ "ความผันผวนที่มากเกินไปและการเคลื่อนไหวที่ไร้ระเบียบ" และแสดงท่าทีว่าจะไม่ลังเลที่จะดำเนินการแทรกแซงเพิ่มเติมหากจำเป็น

ก่อนที่การคาดการณ์การแทรกแซงจะเพิ่มขึ้น อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์เยนได้ถึงระดับที่เยนต่ำที่สุดในรอบประมาณ 40 ปี หลังจากที่การดำเนินการของญี่ปุ่นและสหรัฐฯ ถูกเปิดเผย เงินเยนได้ฟื้นตัวอย่างรวดเร็วเป็นระดับ 155 เยนต่อดอลลาร์ การเปลี่ยนแปลงประมาณ 8 เยนในไม่กี่วันถือเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ใหญ่มากในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตรา

ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ของสหรัฐฯ อธิบายเหตุผลที่สหรัฐฯ ช่วยเหลือญี่ปุ่นว่าเป็นสัญลักษณ์ของความสัมพันธ์ที่ดีระหว่างสองประเทศ และยังแสดงความเข้าใจว่ามีประโยชน์ทางเศรษฐกิจต่อสหรัฐฯ เองด้วย

อย่างไรก็ตาม การคิดว่าสหรัฐฯ สนับสนุนสกุลเงินของญี่ปุ่นด้วยความหวังดีเพียงอย่างเดียวอาจเป็นการด่วนสรุปเกินไป

การแทรกแซงร่วมครั้งนี้มีแรงจูงใจที่เป็นจริงอย่างมากในการปกป้องตลาดการเงินของสหรัฐฯ เองพร้อมกับการช่วยเหลือญี่ปุ่น ปัญหาการอ่อนค่าของเงินเยนไม่ใช่ปัญหาของญี่ปุ่นเพียงอย่างเดียวอีกต่อไป แต่ได้กลายเป็นปัญหาที่เกี่ยวข้องกับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ นโยบายภาษีของรัฐบาลทรัมป์ และเงินลงทุนทั่วโลก

การอ่อนค่าของเงินเยนส่งผลกระทบต่อครัวเรือนญี่ปุ่น

ปัญหาที่ใหญ่ที่สุดของการอ่อนค่าของเงินเยนสำหรับญี่ปุ่นไม่ใช่การเพิ่มขึ้นของกำไรของบริษัทส่งออก แต่เป็นการที่ค่าครองชีพของประชาชนเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ญี่ปุ่นนำเข้าน้ำมันดิบ ก๊าซธรรมชาติ อาหาร อาหารสัตว์ วัตถุดิบ และทรัพยากรการผลิตอื่นๆ จากต่างประเทศเป็นจำนวนมาก หากค่าเงินเยนลดลง จะต้องจ่ายเงินเยนมากขึ้นเพื่อซื้อสินค้าเดียวกัน

โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงที่ราคาพลังงานเพิ่มขึ้น ผลกระทบของการอ่อนค่าของเงินเยนจะยิ่งทวีความรุนแรงมากขึ้น หากราคาน้ำมันดิบและการอ่อนค่าของเงินเยนเกิดขึ้นพร้อมกัน จะมีแรงกดดันในการขึ้นราคาทั่วทั้งเศรษฐกิจ ไม่เพียงแต่ค่าน้ำมันและค่าไฟฟ้าเท่านั้น แต่ยังรวมถึงค่าขนส่ง ค่าบรรจุภัณฑ์ วัสดุการเกษตร และอาหารแปรรูป

หากบริษัทไม่สามารถดูดซับการเพิ่มขึ้นของราคาวัตถุดิบได้ทั้งหมด ในที่สุดก็จะถูกส่งต่อไปยังราคาผู้บริโภค หากค่าจ้างไม่เพิ่มขึ้นในอัตราเดียวกับราคาสินค้า กำลังซื้อที่แท้จริงของครัวเรือนจะลดลง

ในขณะที่การอ่อนค่าของเงินเยนทำให้การช้อปปิ้งและการท่องเที่ยวในญี่ปุ่นถูกลงสำหรับนักท่องเที่ยวต่างชาติ แต่สำหรับชาวญี่ปุ่น การเดินทางไปต่างประเทศ การศึกษาในต่างประเทศ สินค้านำเข้า และบริการจากต่างประเทศจะมีราคาแพงขึ้น แม้ว่าจากภายนอกจะดูเหมือนว่ามีนักท่องเที่ยวมากมาย แต่ก็ไม่ได้หมายความว่าผู้คนในประเทศจะมีความมั่งคั่งมากขึ้น

การแทรกแซงการซื้อเงินเยนในครั้งนี้เป็นมาตรการที่มีความจำเป็นสูงทั้งในด้านการเมืองและเศรษฐกิจสำหรับรัฐบาลญี่ปุ่นที่ต้องการควบคุมการเพิ่มขึ้นของราคา

อย่างไรก็ตาม การแทรกแซงที่ญี่ปุ่นดำเนินการเพียงลำพังในอดีตมักไม่สามารถเปลี่ยนแปลงแนวโน้มระยะยาวได้ แม้ว่าจะทำให้ค่าเงินเยนกลับมาในระยะสั้นก็ตาม

ดังนั้น การเข้าร่วมของสหรัฐฯ จึงมีความหมายที่สำคัญ

การเข้าร่วมของสหรัฐฯ เปลี่ยนความกดดันต่อตลาด

ในการแทรกแซงค่าเงิน ไม่เพียงแต่จำนวนเงินที่ใช้เท่านั้น แต่ยังรวมถึง "ใครที่เข้าร่วม" ด้วยที่มีความสำคัญ

หากญี่ปุ่นเพียงประเทศเดียวซื้อเงินเยน ผู้เข้าร่วมตลาดอาจคิดว่าทุนสำรองเงินตราต่างประเทศที่รัฐบาลญี่ปุ่นสามารถใช้ได้มีขีดจำกัด แม้ว่าค่าเงินเยนจะเพิ่มขึ้นหลังจากการแทรกแซง แต่หากมีการขายเงินเยนอีกครั้ง นักลงทุนอาจตัดสินว่าทุนหรือความอดทนทางการเมืองของญี่ปุ่นจะหมดลงในที่สุด

อย่างไรก็ตาม หากสหรัฐฯ ซึ่งมีตลาดการเงินที่ใหญ่ที่สุดในโลกและสกุลเงินหลักเข้าร่วม สถานการณ์จะเปลี่ยนไป

หากมีการแสดงความเป็นไปได้ที่กระทรวงการคลังสหรัฐฯ หรือระบบธนาคารกลางสหรัฐฯ จะมีส่วนร่วม นักลงทุนที่ขายเงินเยนต่อไปจะต้องเผชิญหน้ากับไม่เพียงแต่รัฐบาลญี่ปุ่นเท่านั้น แต่ยังรวมถึงเจ้าหน้าที่สหรัฐฯ ด้วย การคาดการณ์เวลาและขนาดของการแทรกแซงเพิ่มเติมจะยากขึ้น และนักลงทุนที่ขายเงินเยนจะมีแนวโน้มที่จะซื้อคืนเพื่อหลีกเลี่ยงการขาดทุน

การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของค่าเงินเยนในครั้งนี้ คาดว่าเกิดจากการกลับตัวของสถานะการขายเงินเยน

ฝ่ายสหรัฐฯ แสดงความเห็นว่าค่าเงินเยนถูกประเมินค่าต่ำเกินไปอย่างมาก และสนับสนุนการตอบสนองต่อตลาดและนโยบายการเงินของญี่ปุ่น ซึ่งหมายความว่าไม่ใช่เพียงแค่การซื้อเงินเยนเพียงครั้งเดียว แต่เป็นการส่งข้อความทางการเมืองไปยังตลาดว่า "จะไม่ปล่อยให้เงินเยนอ่อนค่าไปในทิศทางเดียว"

สิ่งที่สหรัฐฯ กลัวคือ "การขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ โดยญี่ปุ่น"

ทำไมสหรัฐฯ ถึงพยายามหยุดการอ่อนค่าของเงินเยนถึงขนาดนี้?

เหตุผลสำคัญประการหนึ่งคือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จำนวนมากที่ญี่ปุ่นถือครองอยู่

วิธีทั่วไปที่รัฐบาลญี่ปุ่นใช้ในการแทรกแซงการซื้อเงินเยนคือการใช้สินทรัพย์ดอลลาร์ที่ถือครองเพื่อซื้อเงินเยน หากการแทรกแซงมีขนาดเล็ก สามารถจัดการได้ด้วยเงินดอลลาร์ที่มีอยู่ แต่ถ้าต้องมีการแทรกแซงครั้งใหญ่หลายครั้งเพื่อหยุดการอ่อนค่าของเงินเยน ความเป็นไปได้ที่จะขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เพื่อจัดหาเงินทุนจะเพิ่มขึ้น

ญี่ปุ่นเป็นหนึ่งในประเทศที่ถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มากที่สุดในโลก หากญี่ปุ่นขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จำนวนมากในระยะเวลาสั้นๆ อาจทำให้ราคาพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ลดลงและอัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้น

ราคาพันธบัตรและอัตราผลตอบแทนเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้าม หากการขายเพิ่มขึ้นและราคาลดลง อัตราดอกเบี้ยที่รัฐบาลสหรัฐฯ ต้องจ่ายเมื่อกู้ยืมเงินใหม่จะมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น

ผลกระทบนี้ไม่ได้จำกัดอยู่แค่ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยของรัฐบาลสหรัฐฯ เท่านั้น

ในสหรัฐฯ อัตราดอกเบี้ยสำหรับสินเชื่อที่อยู่อาศัย การกู้ยืมของบริษัท สินเชื่อรถยนต์ และพันธบัตรบริษัทต่างๆ ได้รับผลกระทบจากอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ หากอัตราดอกเบี้ยระยะยาวเพิ่มขึ้น การซื้อบ้านและการลงทุนของบริษัทจะถูกจำกัด และอาจเป็นภาระต่อราคาหุ้น

ในสหรัฐฯ หนี้รัฐบาลได้เพิ่มขึ้นแล้ว และความมั่นคงของตลาดพันธบัตรรัฐบาลเป็นประเด็นนโยบายที่สำคัญ หากมีการขายจำนวนมากจากญี่ปุ่น ความต้องการและอุปทานของตลาดอาจแย่ลงและเร่งให้อัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น

ดังนั้น การปล่อยให้เงินเยนอ่อนค่าต่อไปสำหรับสหรัฐฯ จึงเป็นการยอมรับความเสี่ยงที่ญี่ปุ่นจะขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เพื่อปกป้องสกุลเงินของตนเอง ซึ่งจะส่งผลให้ต้นทุนการกู้ยืมของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น

การ "ช่วยเหลือญี่ปุ่น" จึงเชื่อมโยงโดยตรงกับการ "ปกป้องตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ"

ระบบ FIMA Repo แสดงถึงความร่วมมือที่แท้จริงระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐฯ

สิ่งที่ควรสังเกตเป็นพิเศษในการประกาศครั้งนี้คือ ญี่ปุ่นได้เปิดเผยแผนการที่จะใช้ระบบ FIMA Repo Facility ของระบบธนาคารกลางสหรัฐฯ ในอนาคต

ด้วยระบบนี้ ธนาคารกลางหรือหน่วยงานเงินตราต่างประเทศสามารถใช้พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ถือครองเป็นหลักประกันชั่วคราวกับระบบธนาคารกลางสหรัฐฯ เพื่อจัดหาเงินดอลลาร์

เป็นระบบที่ช่วยให้สามารถจัดหาเงินดอลลาร์โดยใช้พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เป็นหลักประกันแทนที่จะขายในตลาด

ฝ่ายญี่ปุ่นสามารถใช้เงินดอลลาร์ที่จัดหามาเพื่อซื้อเงินเยน ในขณะที่ฝ่ายสหรัฐฯ สามารถหลีกเลี่ยงการขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จำนวนมากโดยญี่ปุ่นและลดผลกระทบต่อตลาดพันธบัตรรัฐบาล

การใช้ระบบนี้แสดงให้เห็นว่าความร่วมมือระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐฯ ในครั้งนี้ไม่ใช่เพียงการแสดงทางการเมือง

ญี่ปุ่นที่ต้องการปกป้องเงินเยนและสหรัฐฯ ที่ต้องการปกป้องพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ได้เชื่อมโยงผลประโยชน์ของตนผ่านโครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน

เหตุผลที่แท้จริงที่สหรัฐฯ ร่วมมือในการซื้อเงินเยนแสดงออกอย่างชัดเจนที่สุดในที่นี้

การอ่อนค่าของเงินเยนทำให้ผลของภาษีทรัมป์ลดลง

ฝ่ายสหรัฐฯ มีเหตุผลสำคัญอีกประการหนึ่ง

การอ่อนค่าของเงินเยนอย่างรุนแรงอาจทำให้ผลของนโยบายภาษีที่รัฐบาลทรัมป์ดำเนินการลดลง

แม้ว่าสหรัฐฯ จะเรียกเก็บภาษีจากสินค้าญี่ปุ่นเพื่อเพิ่มราคา แต่หากเงินเยนลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับดอลลาร์ บริษัทญี่ปุ่นก็จะได้รับรายได้มากขึ้นในรูปเงินเยน การใช้กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนเพื่อควบคุมราคาขายในสหรัฐฯ หรือดูดซับบางส่วนของภาษีเป็นไปได้

จากมุมมองของสหรัฐฯ แม้ว่าจะพยายามลดความสามารถในการแข่งขันของสินค้าญี่ปุ่นด้วยภาษี แต่การอ่อนค่าของเงินเยนก็จะชดเชยสิ่งนั้น

ในทางกลับกัน หากเงินเยนเพิ่มขึ้นในระดับหนึ่ง สินค้าสหรัฐฯ จะมีราคาถูกลงสำหรับผู้บริโภคชาวญี่ปุ่น และจะเป็นประโยชน์ต่อบริษัทสหรัฐฯ ที่ส่งออกไปยังตลาดญี่ปุ่น

เบื้องหลังที่ทรัมป์กล่าวว่าการแทรกแซงมีประโยชน์ทางเศรษฐกิจต่อสหรัฐฯ อาจมีการคำนวณด้านการค้าเหล่านี้อยู่

มิตรภาพระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐฯ มีความสำคัญ แต่เมื่อประเทศเคลื่อนไหวเงินจำนวนมาก ไม่เพียงแต่จะมีมิตรภาพเท่านั้น แต่ยังมีผลประโยชน์ของชาติที่เฉพาะเจาะจงอยู่เสมอ

การกลับตัวของ "การเทรดแบบแครี่เทรดเงินเยน" ที่โลกกังวล

การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของค่าเงินเยนไม่ใช่ปัญหาของญี่ปุ่นและสหรัฐฯ เท่านั้น

การ "เทรดแบบแครี่เทรดเงินเยน" ซึ่งยืมเงินเยนที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำและลงทุนในสกุลเงินที่มีอัตราดอกเบี้ยสูง พันธบัตร หุ้น และสินทรัพย์ดิจิทัล ได้ถูกใช้ทั่วโลกมาเป็นเวลานาน

ในช่วงที่เงินเยนอ่อนค่าลง นักลงทุนจะได้รับกำไรจากอัตราดอกเบี้ยและกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน แต่เมื่อเงินเยนเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ต้นทุนในการชำระคืนเงินเยนที่ยืมมาจะเพิ่มขึ้น

เพื่อควบคุมการขาดทุน นักลงทุนอาจขายหุ้นหรือพันธบัตรสหรัฐฯ ที่ถือครองอยู่และซื้อเงินเยนกลับคืน หากการเคลื่อนไหวนี้เกิดขึ้นพร้อมกัน การเปลี่ยนแปลงของค่าเงินเยนอาจนำไปสู่การลดลงของตลาดหุ้นและตลาดพันธบัตรทั่วโลก

ใน SNS และกระดานสนทนาสำหรับนักลงทุนต่างประเทศ มีการตอบสนองที่มองว่าการแทรกแซงร่วมครั้งนี้ไม่ใช่เพียงปัญหาของอัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์เยน แต่เป็นเหตุการณ์ที่อาจส่งผลกระทบต่อหุ้นสหรัฐฯ หุ้นเทคโนโลยี พันธบัตรสหรัฐฯ และสินทรัพย์ดิจิทัล##