La véritable raison pour laquelle Trump a apporté une "aide d'urgence" au Japon - Le marché des obligations américaines était plus dangereux que le yen

Le yen s'est affaibli jusqu'à atteindre presque 164 yens pour un dollar, poussant finalement les États-Unis à agir.

Le ministère japonais des Finances a officiellement annoncé le 3 août 2026 qu'il avait acheté des yens sur le marché américain du 31 juillet, en coordination avec le Trésor américain. Il est extrêmement rare que le Japon et les États-Unis s'unissent pour stopper la dépréciation du yen. Le Japon a expliqué qu'il avait réagi à des "fluctuations excessives et des mouvements désordonnés" et a indiqué qu'il n'hésiterait pas à procéder à d'autres interventions coordonnées si nécessaire.

Avant que l'intervention ne soit anticipée, le taux de change dollar-yen avait atteint un niveau de dépréciation du yen inédit depuis environ 40 ans. Par la suite, lorsque les actions des États-Unis et du Japon ont été révélées, le yen a rebondi brusquement à un moment donné à 155 yens pour un dollar. Un mouvement de près de 8 yens en quelques jours est un changement très important pour le marché des changes.

Le président américain Donald Trump a expliqué que la raison pour laquelle les États-Unis ont aidé le Japon était qu'il s'agissait d'un symbole des bonnes relations entre les deux pays. Il a également exprimé l'idée que cela était bénéfique pour l'économie mondiale et pour les intérêts économiques des États-Unis eux-mêmes.

Cependant, il est prématuré de penser que les États-Unis ont soudainement soutenu la monnaie japonaise par pure bienveillance.

L'intervention coordonnée visait non seulement à sauver le Japon, mais aussi à protéger le marché financier américain, ce qui était une motivation très réaliste. Le problème de la dépréciation du yen n'était plus seulement un problème japonais, mais était devenu une question impliquant les obligations américaines, les taux d'intérêt américains, la politique tarifaire de l'administration Trump, et même les fonds d'investissement mondiaux.

La dépréciation du yen a frappé de plein fouet les ménages japonais

Pour le Japon, le principal problème de la dépréciation du yen n'est pas l'augmentation des bénéfices des entreprises exportatrices, mais la hausse continue du coût de la vie des citoyens.

Le Japon importe de nombreux produits de première nécessité et ressources de production, tels que le pétrole brut, le gaz naturel, les aliments, les aliments pour animaux et les matières premières, de l'étranger. Si la valeur du yen baisse, il faut payer plus de yens pour acheter les mêmes produits.

En particulier, lorsque les prix de l'énergie augmentent, l'impact de la dépréciation du yen est amplifié. Si les prix du pétrole brut augmentent en même temps que la dépréciation du yen, la pression à la hausse sur les prix se répand dans toute l'économie, affectant non seulement les prix de l'essence et de l'électricité, mais aussi les coûts de logistique, d'emballage, de matériel agricole et de produits alimentaires transformés.

Si les entreprises ne peuvent pas absorber entièrement la hausse des prix des matières premières, cela se répercutera finalement sur les prix à la consommation. Si les salaires n'augmentent pas au même rythme que les prix, le pouvoir d'achat réel des ménages diminuera.

Pour les touristes étrangers visitant le Japon, la dépréciation du yen rend les achats et les voyages au Japon moins chers, tandis que pour les Japonais, les voyages à l'étranger, les études à l'étranger, les produits importés et les services étrangers deviennent plus coûteux. Même si le pays semble animé par les touristes, cela ne signifie pas nécessairement que les résidents locaux s'enrichissent.

L'intervention pour acheter des yens était une mesure politiquement et économiquement nécessaire pour le gouvernement japonais, qui souhaitait freiner cette hausse des prix autant que possible.

Cependant, les interventions passées menées uniquement par le Japon ont souvent échoué à changer la tendance à long terme, même si elles ont temporairement inversé le taux de change du yen.

C'est la participation des États-Unis qui a donné un sens décisif à cette intervention.

La participation des États-Unis a changé la pression sur le marché

Dans une intervention sur le marché des changes, ce qui compte, ce n'est pas seulement le montant investi, mais aussi "qui participe".

Si seul le Japon achète des yens, les participants au marché peuvent penser que les réserves de change disponibles du gouvernement japonais sont limitées. Même si le yen augmente juste après l'intervention, certains investisseurs peuvent juger que les fonds ou la patience politique du Japon s'épuiseront éventuellement s'ils continuent à vendre des yens.

Cependant, si les États-Unis, qui possèdent le plus grand marché financier du monde et la monnaie de réserve mondiale, se joignent à l'intervention, la situation change.

Si la possibilité que le Trésor américain ou le système de la Réserve fédérale américaine soit impliqué est évoquée, les investisseurs qui continuent de vendre des yens devront faire face non seulement au gouvernement japonais, mais aussi aux autorités américaines. Il devient également plus difficile de prévoir le moment et l'ampleur des interventions supplémentaires, ce qui incite les investisseurs qui vendaient des yens à les racheter pour éviter des pertes.

Il semble que le rebond rapide du yen cette fois-ci soit dû à un tel débouclage des positions de vente de yens.

Le côté américain a exprimé la reconnaissance que le yen était largement sous-évalué et a soutenu la réponse du marché japonais et sa politique monétaire. Cela ne signifie pas simplement acheter des yens une seule fois. Cela envoie un message politique au marché pour ne pas laisser la dépréciation du yen progresser dans une seule direction.

Les États-Unis craignaient une "vente d'obligations américaines par le Japon"

Alors, pourquoi les États-Unis ont-ils fait tant d'efforts pour arrêter la dépréciation du yen ?

L'une des raisons importantes est la grande quantité d'obligations américaines détenues par le Japon.

La méthode générale pour le gouvernement japonais d'intervenir en achetant des yens est d'utiliser ses actifs en dollars pour acheter des yens. Si l'intervention est de petite envergure, elle peut être gérée avec les fonds en dollars disponibles. Cependant, si des interventions massives sont répétées pour arrêter la dépréciation du yen, il est probable que le Japon vende des obligations américaines pour obtenir des fonds.

Le Japon est l'un des plus grands détenteurs d'obligations américaines au monde. Si le Japon vendait une grande quantité d'obligations américaines en peu de temps, cela pourrait entraîner une baisse des prix des obligations américaines et une hausse des rendements.

Les prix des obligations et les rendements évoluent dans des directions opposées. Si les ventes augmentent et que les prix baissent, les taux d'intérêt que le gouvernement américain doit payer pour emprunter de nouveaux fonds ont tendance à augmenter.

Cet impact ne se limite pas aux coûts d'intérêt du gouvernement américain.

Aux États-Unis, divers taux d'intérêt, tels que les prêts hypothécaires, les prêts aux entreprises, les prêts automobiles et les obligations d'entreprise, sont influencés par les rendements des obligations américaines. Si les taux d'intérêt à long terme augmentent, cela pourrait freiner l'achat de logements et l'investissement des entreprises, et peser sur les cours des actions.

Aux États-Unis, la dette publique a déjà augmenté, et la stabilité du marché obligataire est devenue une question politique importante. Si une grande quantité de ventes venait du Japon, l'offre et la demande sur le marché pourraient se détériorer, accélérant la hausse des taux d'intérêt.

En d'autres termes, pour les États-Unis, laisser la dépréciation du yen se poursuivre signifiait accepter le risque que le Japon vende des obligations américaines pour protéger sa propre monnaie, ce qui augmenterait les coûts d'emprunt des États-Unis.

"Aider le Japon" était directement lié à la "protection du marché des obligations américaines".

Le système FIMA Repo montre la véritable coopération entre le Japon et les États-Unis

Ce qui est particulièrement notable dans cette annonce, c'est que le Japon a déclaré son intention d'utiliser à l'avenir la facilité de repo FIMA de la Réserve fédérale américaine.

En utilisant ce mécanisme, les banques centrales étrangères ou les autorités monétaires peuvent temporairement déposer leurs obligations américaines en garantie auprès de la Réserve fédérale américaine pour obtenir des fonds en dollars.

Il s'agit d'un mécanisme permettant de sécuriser des dollars en utilisant les obligations américaines comme garantie, plutôt que de les vendre complètement sur le marché.

Le Japon peut utiliser les dollars obtenus pour acheter des yens. D'un autre côté, les États-Unis peuvent éviter une vente massive d'obligations américaines par le Japon et atténuer l'impact sur le marché obligataire.

L'utilisation de ce système montre que la coopération entre le Japon et les États-Unis n'est pas simplement une mise en scène politique.

Le Japon, qui veut protéger le yen, et les États-Unis, qui veulent protéger les obligations américaines, ont lié leurs intérêts respectifs par une infrastructure financière dans cette réponse.

La "véritable raison" pour laquelle les États-Unis ont coopéré à l'achat de yens est la plus clairement exprimée ici.

La dépréciation du yen affaiblit l'effet des tarifs Trump

Il y a une autre raison importante du côté américain.

Une dépréciation extrême du yen pourrait affaiblir l'effet de la politique tarifaire menée par l'administration Trump.

Même si les États-Unis imposent des tarifs sur les produits japonais pour augmenter leurs prix, si le yen chute fortement par rapport au dollar en même temps, les entreprises japonaises peuvent obtenir plus de revenus en yens. Elles peuvent utiliser les gains de change pour maintenir les prix de vente aux États-Unis ou absorber une partie des tarifs.

Du point de vue des États-Unis, même si l'on essaie de réduire la compétitivité des produits japonais par des tarifs, la dépréciation du yen peut compenser cela.

À l'inverse, si le yen augmente dans une certaine mesure, les produits américains deviennent moins chers pour les consommateurs japonais. Cela peut également être avantageux pour les entreprises américaines exportant vers le marché japonais.

L'arrière-plan de la déclaration de Trump selon laquelle l'intervention a également des avantages économiques pour les États-Unis inclut probablement ces calculs commerciaux.

L'amitié entre le Japon et les États-Unis est importante. Cependant, lorsqu'un pays déplace des sommes énormes, il y a toujours des intérêts nationaux concrets en jeu, en plus de l'amitié.

Le monde craint le débouclage du "carry trade en yen"

Une forte appréciation du yen n'est pas seulement un problème pour le Japon et les États-Unis.

Pendant de nombreuses années, le "carry trade en yen", qui consiste à emprunter des fonds en yens à faible taux d'intérêt et à les investir dans des devises à taux d'intérêt élevé, des obligations, des actions, des actifs numériques, etc., a été utilisé dans le monde entier.

Tant que la dépréciation du yen se poursuit, les investisseurs peuvent obtenir non seulement des gains d'intérêts, mais aussi des gains de change. Cependant, si le yen monte brusquement, le coût de remboursement des yens empruntés augmente.

Pour limiter les pertes, les investisseurs peuvent vendre les actions américaines ou les obligations qu'ils détiennent et racheter des yens. Si ce mouvement se produit en masse, le changement du taux de change du yen pourrait entraîner une baisse des marchés boursiers et obligataires mondiaux.

Sur les réseaux sociaux et les forums destinés aux investisseurs étrangers, la coopération coordonnée est perçue non seulement comme un problème de taux de change dollar-yen, mais aussi comme un événement pouvant avoir des répercussions sur les actions américaines, les actions technologiques, les obligations américaines et les actifs numériques.

Cependant, il est également nécessaire de faire preuve de prudence quant à l'idée qu'une intervention seule pourrait immédiatement provoquer un choc financier mondial. L'écart de taux d'intérêt entre le Japon et les États-Unis reste important, et la motivation d'emprunter des yens pour acheter des actifs en devises n'a pas complètement disparu.

Ce qui est important, c'est que les autorités japonaises et américaines ont montré qu'elles ne toléreraient pas une progression unidirectionnelle de la dépréciation du yen. Les investisseurs devront désormais reconnaître que la vente de yens n'est plus une transaction sûre et unilatérale.

Sur les réseaux sociaux, accueil, scepticisme et prudence se mêlent

En regardant les réactions sur X et les forums étrangers, les évaluations de cette intervention sont largement partagées. Cependant, il est important de noter que les publications sur les réseaux sociaux ne sont pas des sondages d'opinion, et que les réactions des utilisateurs intéressés par les marchés financiers sont plus visibles.

Tout d'abord, il y a eu des réactions selon lesquelles l'appréciation du yen est bienvenue pour le Japon, qui souffre de la hausse des prix à l'importation. Certains saluent la coopération américaine, soulignant qu'elle pourrait alléger le fardeau des prix de l'essence, des aliments, des factures d'électricité et des voyages à l'étranger.

D'un autre côté, de nombreux observateurs estiment que "même si l'intervention fait temporairement monter le yen, si l'écart de taux d'intérêt entre le Japon et les États-Unis ou les problèmes budgétaires du Japon ne changent pas, le yen se dépréciera à nouveau". En se basant sur l'expérience des interventions passées menées uniquement par le Japon, certains doutent que cela ne soit qu'un moyen de gagner du temps.

Dans les publications des acteurs du marché, l'attention s'est concentrée sur le fait que le yen-euro a beaucoup bougé, en plus du dollar-yen, après les informations selon lesquelles les États-Unis auraient vendu des euros pour acheter des yens. L'impact sur l'ensemble du marché des changes varie en fonction de la devise vendue pour acheter des yens.

Dans les communautés d'investisseurs étrangers, la possibilité que le débouclage du carry trade en yen affecte les actions américaines et les actifs à risque mondiaux a été discutée. Des expressions fortes telles que "une mesure de sauvetage pour éviter une crise financière mondiale" et des critiques affirmant que "l'intervention gouvernementale va à l'encontre du marché libre" ont également été observées.

D'un autre côté, certains estiment que la participation des États-Unis a renforcé la crédibilité de l'intervention et pourrait avoir un effet dissuasif sur