Las acciones de SHEIN caen en su primer día de cotización en Hong Kong: la situación actual de la gigantesca empresa de comercio electrónico que ha visto una rápida reducción desde su valoración de 100 mil millones de dólares

La empresa global de moda rápida SHEIN finalmente llega al mercado de valores

SHEIN, el gigante de la moda en línea que ha crecido rápidamente entre los jóvenes de todo el mundo, finalmente ha hecho su aparición en el mercado de valores.

El 1 de septiembre de 2026, SHEIN Global Holdings comenzó a cotizar en la Bolsa de Valores de Hong Kong.

Para la empresa, que había estado buscando cotizar en Nueva York y Londres pero no había avanzado debido a ajustes con los reguladores, la realización de su plan de cotización durante años finalmente se hizo realidad.

Sin embargo, a pesar del ambiente de celebración por la "tan esperada IPO", la reacción del mercado de valores fue fría.

El precio de oferta pública fue de 48.56 dólares de Hong Kong por acción. Aunque recaudaron aproximadamente 13.6 mil millones de dólares de Hong Kong, equivalentes a unos 1.7 mil millones de dólares estadounidenses, después de comenzar a cotizar, hubo momentos en que el precio de las acciones cayó a la banda de los 43 dólares de Hong Kong, cayendo temporalmente alrededor del 10% por debajo del precio de oferta pública.

Aunque posteriormente recuperó algo de valor, desde el primer día de cotización quedó claro el sentimiento de precaución entre los inversores.

El artículo original también informa que el precio de las acciones cayó aproximadamente un 8% por debajo del precio de oferta pública poco después de comenzar a cotizar.

Para una empresa gigante que opera en aproximadamente 160 mercados en todo el mundo y tiene ingresos anuales de decenas de miles de millones de dólares, no se puede decir que haya sido un comienzo brillante.

Entonces, ¿por qué los inversores son cautelosos con SHEIN?

Al examinar el contexto, surge un gran punto de inflexión que enfrenta la moda rápida y el comercio electrónico transfronterizo, que no se puede ver simplemente como un "movimiento de precios en el primer día de la IPO".

La valoración cercana a los 100 mil millones de dólares se redujo a aproximadamente 26.5 mil millones de dólares

Lo más simbólico de la cotización de SHEIN es su valor empresarial.

Se dice que SHEIN alcanzó un valor empresarial cercano a los 100 mil millones de dólares durante la recaudación de fondos en 2022.

En ese momento, estaba en medio de un auge global del comercio electrónico.

Impulsado por la pandemia de COVID-19, las compras en línea se expandieron rápidamente, y el método de marketing de SHEIN, que lanzaba una gran cantidad de nuevos productos a través de TikTok e Instagram, fue fuertemente apoyado por los jóvenes.

"Ropa de moda que se puede comprar por unos pocos cientos a unos miles de yenes"

Esa abrumadora competitividad en precios y la gran cantidad de nuevos productos que se agregaban casi a diario fueron el motor del crecimiento de SHEIN.

Sin embargo, el valor empresarial calculado en esta IPO fue de aproximadamente 26.5 mil millones de dólares.

El artículo original informa que es aproximadamente 22.6 mil millones de euros en términos de euros.

En comparación simple con el pico de 2022, el valor empresarial se ha reducido a aproximadamente una cuarta parte.

Por supuesto, no se puede comparar simplemente la valoración durante la recaudación de fondos de una empresa no cotizada con la capitalización de mercado formada en el mercado de valores real.

Aun así, esta gran reducción en la valoración indica claramente que la percepción de los inversores sobre SHEIN ha cambiado significativamente en comparación con hace unos años.

Sin embargo, sigue siendo una "empresa gigante"

Mirando solo la caída del precio de las acciones, podría parecer que el crecimiento de SHEIN se ha detenido.

Sin embargo, el tamaño de la empresa en sí sigue siendo enorme.

Según el prospecto presentado para el mercado de Hong Kong, el número de clientes activos en 2025 será de aproximadamente 273 millones.

La región de operación comercial alcanza aproximadamente 160 mercados.

Los ingresos netos para 2025 ascienden a 41.8 mil millones de dólares.

También registraron un beneficio neto de aproximadamente 2.064 mil millones de dólares en el mismo año.

Esto significa que SHEIN no es una startup en pérdidas que solo vende potencial futuro.

Es una empresa de distribución gigante con una base de clientes de cientos de millones en todo el mundo y que genera decenas de miles de millones de dólares en ingresos.

Sin embargo, el mercado es cauteloso no por el "tamaño actual", sino por la creciente duda de si puede mantener el mismo modelo de crecimiento en el futuro.

El "precio abrumadoramente bajo" que fue el arma de SHEIN

El mayor arma que elevó a SHEIN a una empresa global fue, sin duda, el precio.

Analizan el comportamiento de búsqueda y los datos de compra de los consumidores, así como las tendencias en las redes sociales, para producir productos en pequeñas cantidades que parecen tener demanda.

Al producir rápidamente más de los productos que tuvieron buena respuesta, reducen el riesgo de grandes inventarios que suelen enfrentar las empresas de ropa.

Además, al combinar una enorme red de proveedores centrada en China con ventas en línea, han reducido costos como los de operación de tiendas.

En su prospecto, SHEIN llama a su sistema "LATR" y lo describe como un modelo único que combina pruebas automáticas a gran escala y reordenes.

Predicen productos que probablemente se vendan, lanzan pequeñas cantidades al mercado y aumentan la producción después de confirmar la reacción de los consumidores.

Este sistema es racional en el sentido de que no producen en masa productos cuya venta no está garantizada.

Por otro lado, este ciclo ultrarrápido ha sido criticado por fomentar el consumo masivo de ropa.

Es también la razón por la que el debate en torno a SHEIN ha trascendido la competencia de una simple empresa de comercio electrónico, extendiéndose a problemas ambientales y laborales.

El cambio en "de minimis" en EE.UU. golpea el modelo de negocio

En esta ocasión, lo que los inversores están observando especialmente son los aranceles.

Empresas de comercio electrónico transfronterizo como SHEIN, originarias de China, han aprovechado durante años las medidas de exención arancelaria para importaciones de bajo valor, lo que les ha permitido entregar productos a los consumidores a un costo relativamente bajo.

Sin embargo, en 2025, EE.UU. cambió el sistema de exención que se aplicaba a los productos de bajo valor importados desde China.

El propio SHEIN reconoce en su prospecto que este cambio ha afectado su negocio en EE.UU.

Si aumentan los costos arancelarios y de despacho, las empresas solo tienen dos opciones principales.

Una es absorber el aumento de costos y reducir el margen de beneficio.

La otra es aumentar el precio de los productos y trasladar el costo al consumidor.

Sin embargo, el mayor atractivo que ha sostenido la marca SHEIN es su "sorprendente bajo costo".

Si aumentan los precios, la diferencia no solo se reducirá con competidores como Temu y AliExpress, sino también con gigantes de la moda existentes como H&M y ZARA.

Por otro lado, si mantienen los precios, el margen de beneficio se verá presionado.

Esta difícil disyuntiva es lo que preocupa a los inversores.

En Europa también hay un cerco a la "entrega barata de pequeños paquetes"

El problema de SHEIN no se limita a EE.UU.

En Europa también se están implementando cambios en el sistema y un endurecimiento de las regulaciones en torno a los productos de importación de bajo costo.

SHEIN tiene una base de usuarios muy grande en Europa, y este mercado es esencial para su estrategia de crecimiento futura.

Por otro lado, está bajo la estricta vigilancia de los reguladores en diversas áreas como la seguridad de los productos, la protección del consumidor, la responsabilidad de las plataformas en línea y el impacto ambiental.

Para las empresas de comercio electrónico transfronterizo, "vender directamente a través de internet cruzando fronteras" solía ser una gran ventaja competitiva.

Ahora, por el contrario, es posible que aumenten los costos para cumplir con las regulaciones diferentes en cada país del mundo.

Cuanto más grande se hace SHEIN, más fuerte es la supervisión de los reguladores.

Pérdida neta de 99 millones de dólares en el primer trimestre de 2026

En términos financieros, hay cifras que preocupan a los inversores.

Según el prospecto de SHEIN, registraron una pérdida neta de 99 millones de dólares en el primer trimestre de 2026.

En el mismo período del año anterior, tuvieron un beneficio neto de 395 millones de dólares.

Sin embargo, esta pérdida incluye factores contables como pérdidas por cambios en el valor justo de acciones preferentes convertibles, por lo que no debe interpretarse simplemente como "una gran pérdida repentina solo por el negocio principal".

Aun así, el hecho de que los beneficios de una empresa justo antes de su cotización fluctúen significativamente no puede ser ignorado por los inversores.

El propio SHEIN también menciona en su prospecto que no hay garantía de que puedan mantener el crecimiento y la rentabilidad en el futuro.

El mercado de valores evalúa más los beneficios futuros que el crecimiento pasado.

Dado que SHEIN ha sido valorado por su velocidad de crecimiento abrumadora en los últimos años, las revisiones de valoración pueden ser significativas si el crecimiento se desacelera.

Nueva York, Londres y luego Hong Kong

El camino hacia la cotización de SHEIN también fue inusual.

Inicialmente, la empresa apuntaba a una IPO en EE.UU., uno de los mayores mercados de capital del mundo.

Sin embargo, debido a un escrutinio político y regulatorio riguroso sobre la cadena de suministro, el entorno laboral, la relación con China y los datos, el plan no se concretó.

Posteriormente, consideraron el mercado de Londres como lugar de cotización, pero finalmente tampoco se concretó.

Y finalmente llegaron a Hong Kong.

Aunque SHEIN tiene su sede en Singapur, depende en gran medida de China para su red de suministro de productos.

Por lo tanto, cómo se evalúa la "distancia con China" se ha convertido en un problema inevitable en su expansión internacional.

La cotización en Hong Kong es un gran avance para SHEIN en términos de lograr la recaudación de fondos.

Por otro lado, desde la perspectiva del mercado, el hecho de que no fuera Nueva York ni Londres, sino Hong Kong, simboliza el riesgo regulatorio de la empresa.

En las redes sociales, voces críticas sugieren que "dependían de lagunas regulatorias"

En torno a la cotización, se han generado varios debates en las redes sociales y comunidades de inversión en línea.

En particular, en "r/stocks" de Reddit, donde se reúnen inversores en acciones de todo el mundo, se ha discutido la gran caída en el valor empresarial de SHEIN, de aproximadamente 100 mil millones de dólares en 2022 a aproximadamente 26.5 mil millones de dólares, así como la caída en el precio de las acciones antes de la cotización.

Lo que destacó fueron las opiniones que cuestionaban la sostenibilidad del modelo de bajo costo.

Algunos usuarios señalaron que uno de los factores importantes que sostenían el margen de beneficio de SHEIN era el sistema arancelario relacionado con las importaciones de bajo valor.

Después del cambio en el sistema, algunos sugieren que "se convertirán en una simple empresa de moda rápida".

Además, hubo opiniones relativamente calmadas que decían que "es necesario ver si pueden mantener los precios bajos después de que los costos de regulación y aranceles se reflejen en los resultados reales".

Esta es la idea de que se debe prestar más atención al rendimiento en los próximos trimestres que al movimiento del precio de las acciones en el primer día.

De "empresa en crecimiento" a "empresa que demuestra beneficios"

En las redes sociales también se pueden encontrar publicaciones que muestran fuertes sentimientos negativos hacia SHEIN.

Detrás de esto están las preocupaciones sobre el impacto ambiental, el entorno laboral y la transparencia de la cadena de suministro, que han sido señaladas desde hace tiempo.

Sin embargo, dado que las publicaciones en redes sociales pueden incluir opiniones extremas, no se deben considerar como una representación exacta de la realidad de la empresa o la evaluación del mercado en general.

Lo más importante es que el centro de la discusión entre los inversores está cambiando.

Hace unos años,

"¿Hasta dónde puede crecer SHEIN?"

era la expectativa central.

Actualmente,

"¿Cuánto beneficio puede seguir generando desde su tamaño actual?"

"¿Puede mantener los precios bajos incluso si cambian los ar