¿"No hay nada que ver" en Netflix? La advertencia de una disminución del 21% revela la verdadera causa de la "falta de éxitos".

Por la noche, sentado en el sofá, abro Netflix con el control remoto en la mano. En la pantalla, hay filas y filas de títulos. Sin embargo, después de unos minutos de desplazamiento, termino cerrando la aplicación sin reproducir nada.

Esa pequeña insatisfacción ha comenzado a ser percibida como un problema de gestión para la gigantesca empresa de streaming.

El analista de Wells Fargo, Stephen Cahall, rebajó el 18 de septiembre de 2026 la calificación de las acciones de Netflix de "igual ponderación" a "infraponderar", reduciendo el precio objetivo de 80 a 57 dólares. Lo que consideró problemático no fue simplemente el aumento de los costos de producción, sino la disminución del "compromiso" de los espectadores al abrir Netflix, elegir un título y seguir viéndolo por mucho tiempo.

A raíz de esta decisión, en sitios de información financiera de Alemania se difundieron titulares que se podrían interpretar como "las producciones originales de Netflix disminuirán un 21%". Sin embargo, esto requiere aclaración.

La "disminución del 21%" se refiere a la previsión de visualización, no al número de producciones

Netflix no ha anunciado oficialmente que reducirá sus producciones originales en un 21%. Lo que varios medios financieros estadounidenses informaron, basado en el análisis de Wells Fargo, es que en la segunda mitad de 2026, el tiempo de visualización por miembro podría disminuir alrededor de un 4% en comparación con el mismo período del año anterior, y que el volumen de visualización de las 100 principales producciones originales de Netflix podría disminuir más del 20%.

En otras palabras, la discusión sobre "una reducción del 21% en la longitud de las producciones ofrecidas" no es lo mismo que "una reducción del 21% en el tiempo de visualización que las principales producciones originales obtendrán". Si fuera lo primero, el problema principal sería la reducción del calendario de producción y distribución, pero si es lo segundo, podría indicar que, aunque las producciones existen, no están captando suficientemente el interés de los espectadores.

Esta diferencia es significativa. Si solo hubiera menos producciones, se podría mejorar aumentando el número de lanzamientos. Sin embargo, si hay menos producciones que los espectadores quieren ver, simplemente aumentar la cantidad no resolverá el problema.

Lo que está en cuestión no es el "número de producciones", sino "una que todos conocen"

Durante años, Netflix ha crecido al lanzar una gran cantidad de producciones diversas de todo el mundo y recomendarlas a cada usuario. Es una empresa que simboliza la transición de una era de televisión terrestre donde todos veían los mismos programas, a una era donde cada persona disfruta de producciones diferentes.

Sin embargo, lo que preocupa a los inversores esta vez no es la abundancia de títulos en sí misma. La preocupación es si hay una falta de "producciones de enfriador de agua" que lleguen a personas fuera de los suscriptores y generen conversaciones en escuelas, lugares de trabajo y redes sociales, como "Stranger Things" o "The Queen's Gambit".

Un gran éxito tiene efectos que van más allá del simple tiempo de visualización. Puede motivar a personas que aún no están suscritas a unirse, traer de vuelta a usuarios que estaban a punto de dejar de usar el servicio, y hacer que aquellos que dudan en cancelar piensen "me quedaré hasta la próxima temporada". También genera discusiones en redes sociales, fan fiction, atención a los actores y revisiones de temporadas pasadas. Una sola producción puede elevar la presencia de todo el servicio.

Por el contrario, incluso si se logra mantener el tiempo total de visualización con muchos éxitos pequeños, si no hay una razón fuerte para que sea "necesario" tener Netflix, es más probable que aumenten las resistencias a los cambios de tarifas y las cancelaciones temporales. Especialmente para los usuarios que cambian de servicio de video mes a mes, la clave no es el número de producciones, sino "esa única producción que quiero ver este mes".

Aun así, el tiempo total de visualización es el más alto de la historia: ¿son contradictorios los números?

Según "What We Watched" publicado por Netflix en julio de 2026, el tiempo total de visualización en la primera mitad de 2026 superó las 97 mil millones de horas, siendo el más alto registrado en un semestre. A juzgar solo por las explicaciones de la empresa, no parece que haya una disminución en la audiencia.

Aquí radica la dificultad del debate actual.

El tiempo total de visualización es la suma de todo el contenido visto en Netflix, incluyendo el número de miembros, la expansión regional, la reproducción de obras antiguas, producciones licenciadas, anime, películas, documentales, programas de realidad y eventos en vivo. Por otro lado, lo que Wells Fargo consideró problemático fue el uso por miembro y el impulso de visualización generado por las principales producciones originales.

Si el número total de usuarios aumenta, el tiempo total de visualización puede crecer incluso si el uso por persona disminuye un poco. Además, si las obras pasadas o las populares adquiridas externamente se ven durante mucho tiempo, el conjunto puede ser fuerte, pero la presencia de las nuevas producciones originales puede ser débil. Ambos números pueden coexistir.

Netflix también considera el compromiso no solo como la cantidad total de tiempo, sino también como la calidad de la experiencia de visualización y la capacidad de responder a diversas preferencias. Por lo tanto, no se puede afirmar ni que "no hay problema porque son 97 mil millones de horas", ni que "Netflix en su totalidad se ha desacelerado solo por la previsión de disminución en la visualización de las principales producciones". Lo que se debe observar es la combinación del volumen total, la profundidad por miembro y la capacidad de las nuevas producciones para generar la próxima visualización.

¿Es un error la expansión hacia juegos, eventos en vivo y podcasts?

Netflix está intentando expandirse de un servicio solo de películas y series a un centro de entretenimiento integral que incluye juegos, eventos en vivo, documentales, programas de realidad y podcasts de video. También está ampliando su plan con publicidad, que según anunció la empresa en mayo de 2026, alcanzó más de 250 millones de usuarios mensuales en todo el mundo.

Desde un punto de vista empresarial, tiene sentido. Los eventos en vivo generan visualización simultánea y conversación, y pueden ofrecer grandes oportunidades de visualización a los anunciantes. Los juegos aumentan los puntos de contacto con producciones populares, y los podcasts pueden extender el tiempo de permanencia a un costo de producción relativamente bajo. Se puede entender la decisión de que solo películas y series no son suficientes para captar el tiempo de los espectadores de YouTube, TikTok y juegos.

Sin embargo, la expansión también conlleva riesgos. Cuanto más se intente convertir en un lugar donde haya de todo, más podría diluirse la impresión que hizo crecer a Netflix de "aquí puedes encontrar la próxima gran producción". Incluso si hay una variedad de formatos en la pantalla de inicio, si los usuarios no pueden llegar rápidamente a la producción que desean, el aumento de opciones se convierte en fatiga en lugar de valor.

El problema no es simplemente haber comenzado con juegos o podcasts. La cuestión es si la inversión y la presentación de estos están debilitando la capacidad de descubrir producciones con narrativas fuertes. La cuestión es si se puede lograr un equilibrio entre la integración y el núcleo de la marca.

En las redes sociales, quejas sobre "baja calidad", "cancelaciones" y "dificultad para encontrar"

Las reacciones en redes sociales y foros no son encuestas de opinión, y hay un gran sesgo en los que publican. Aun así, sirven como material para conocer dónde sienten insatisfacción los usuarios.

En las comunidades relacionadas con Netflix en el extranjero, desde el inicio de 2026 se han destacado comentarios como "antes las producciones originales eran el tema de conversación, pero recientemente parece que hay muchas producciones de baja calidad" y "hay más obras antiguas y documentales cortos, y menos series de gran escala".

Además, hay insatisfacción con que "incluso si encuentro una producción interesante, se cancela rápidamente, por lo que no quiero comenzar a ver nuevas producciones hasta que se vea el final". Esto podría convertirse en un círculo vicioso problemático para Netflix. Si los usuarios evitan ver al inicio por temor a cancelaciones, esa debilidad inicial podría perjudicar la decisión de continuar, reforzando aún más la desconfianza de que "de todos modos terminará".

También hay muchas publicaciones que combinan la insatisfacción con el contenido con el aumento de tarifas, la existencia de anuncios y las medidas contra el intercambio de contraseñas. La sensación de que "aunque el precio sube, paso más tiempo buscando algo que quiero ver" no se puede medir solo por la cantidad absoluta de producciones. Lo que los usuarios pagan no es por el tiempo total de video, sino por la expectativa de una noche satisfactoria.

Por otro lado, también es peligroso evaluar a Netflix en su totalidad solo por las publicaciones negativas en redes sociales. Según los datos oficiales de Netflix, en la primera mitad del año, nuevas series y películas lograron una gran visualización, y hubo ejemplos de propagación a temporadas pasadas. Hay una distancia entre las críticas que se difunden fácilmente en las redes sociales y el comportamiento real de visualización. La advertencia de los analistas esta vez se centró en la posibilidad de que esa distancia se reduzca en el futuro y realmente se refleje en el tiempo de uso y la tasa de cancelación.

Desde Japón, más bien se está ampliando la "ventana al mundo"

Desde la perspectiva japonesa, la situación de Netflix no se puede describir simplemente como una "falta de contenido".

Según Netflix, en la primera mitad de 2026, el tiempo de visualización de producciones japonesas en todo el mundo superó las 6.1 mil millones de horas, el más alto desde que la empresa comenzó a divulgar datos en la primera mitad de 2023. Las producciones japonesas fueron las segundas más vistas entre las producciones realizadas en regiones no angloparlantes, y más de la mitad de los miembros vieron al menos una producción de anime.

Esto indica que, para las productoras y creadores japoneses, Netflix sigue siendo una red de distribución internacional muy grande. Incluso producciones que parecen de nicho en Japón pueden captar una audiencia global a través de subtítulos, doblajes y recomendaciones. Los períodos en que faltan grandes series en inglés pueden ampliar el espacio para que producciones no angloparlantes de Japón y Corea se conviertan en éxitos mundiales.

Sin embargo, junto con la oportunidad, también aumenta la responsabilidad. Si se requiere un rendimiento rápido asumiendo la distribución mundial, existe el riesgo de que la carga en el lugar de producción, el manejo de derechos y la distribución de recompensas no puedan mantenerse al día. Si la presión de suministrar constantemente producciones de interés aumenta la dependencia de proyectos del mismo formato o de fuentes seguras, podría perjudicar la diversidad, que es una fortaleza de las producciones japonesas.

Lo importante para Japón no es solo cuántas producciones encarga Netflix. Es si las producciones permanecen por mucho tiempo, si se conectan a la próxima temporada o proyecto, y si los beneficios regresan al lado de la producción de una manera sostenible.

En el negocio publicitario, importa más "cuánto tiempo se ve" que "cuántos están viendo"

Cuanto más se expanda el plan con publicidad de Netflix, más importante será el tiempo de visualización. Con solo un modelo de suscripción, incluso si el tiempo de uso es bajo, mientras continúe la suscripción, se recibe el ingreso mensual. Sin embargo, en el caso de la publicidad, los programas y el tiempo vistos son la base del inventario publicitario.

Un gran éxito reúne a muchas personas en un corto período de tiempo y puede ofrecer un valor claro a los anunciantes. Además, una producción de interés no termina solo en el día de lanzamiento, sino que extiende la visualización a temporadas pasadas y producciones relacionadas. Por el contrario, incluso si hay muchas producciones, si no se reproducen, el potencial de crecimiento del negocio publicitario es pequeño.

En ese sentido, la advertencia actual no es solo una cuestión de precios de acciones. Cuanto más se enfoque Netflix en la publicidad como su segundo eje de crecimiento, más importante será como indicador de gestión no "el número de personas que abrieron la pantalla de inicio", sino "el tiempo que realmente se reprodujo y se continuó viendo".

Lo que Netflix necesita no es recuperar la cantidad, sino la confianza

Hay tres puntos de enfoque para el futuro.

El primero es si surgirá una producción de ruptura a nivel mundial en la segunda mitad de 2026. En el negocio del entretenimiento, donde una sola producción de gran éxito puede cambiar la impresión del año, la previsión de alrededor del 21% no es un futuro fijo.

El segundo es el tiempo de visualización por miembro y el movimiento de cancelación. Incluso si el tiempo total de visualización aumenta, si el uso por persona disminuye y más personas suspenden su suscripción cada vez que hay un aumento de tarifas, la calidad del crecimiento se debilita.

El tercero es la experiencia de descubrir producciones. Cuando los usuarios sienten que "no hay producciones", a veces no es que realmente falten, sino que las recomendaciones o el diseño de la pantalla no muestran las producciones adecuadas para esa persona. El último paso para convertir un catálogo abundante en valor podría ser la capacidad de descubrimiento, no la cantidad de producción.

Y lo más importante es la confianza con los espectadores. Poder comenzar a ver una nueva producción interesante con tranquilidad. Que las producciones que les gustan no sean abandonadas fácilmente. Que las sorpresas que valen el precio lleguen regularmente. Si hay confianza, incluso si el número de producciones disminuye un poco, se percibirá como "se eligió la calidad". Sin confianza, no importa cuánto se agregue, se sentirá como "otra vez han añadido relleno".

Conclusión: la crisis de Netflix no es "tener poco", sino "no ser esperado"

La rebaja de Wells Fargo no prueba que Netflix haya entrado inmediatamente en una fase de declive. La empresa aún tiene una escala de visualización enorme y puede generar éxitos desde todo el mundo, incluyendo Japón. También tiene nuevas opciones de crecimiento en publicidad, eventos en vivo y juegos.

Por otro lado, el gran número de "más de 97 mil millones de horas en el primer semestre" no puede explicar completamente el entusiasmo de los usuarios. Si, mientras el volumen total crece, la visualización de las principales producciones originales y el uso por miembro disminuyen, Netflix corre el riesgo de convertirse en un servicio ampliamente utilizado, pero no tan esperado como antes.

El próximo ganador en la competencia de streaming puede no ser la empresa que ofrece la mayor cantidad de producciones. Será la empresa que pueda producir repetidamente esa única producción que la gente espera ver en su día de lanzamiento y de la que quiere hablar al día siguiente.

El verdadero desafío de Netflix no es "21% menos". Es si la capacidad de ser esperado para "qué ver a continuación" no ha disminuido en más del 21%: ahí es donde reside el problema.