PMI ภาคบริการของจีนชะลอตัวเล็กน้อย ไม่ใช่ "การชะลอตัว" แต่เน้นการฟื้นตัวที่พึ่งพาความต้องการจากต่างประเทศ

การเคลื่อนไหวของภาคบริการกำลังได้รับความสนใจอีกครั้งในการคาดการณ์แนวโน้มเศรษฐกิจของจีน ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคบริการของ RatingDog ของจีนในเดือนมิถุนายน หรือที่เรียกว่า PMI ภาคบริการ อยู่ที่ 54.1 ลดลงเล็กน้อยจาก 54.4 ในเดือนก่อนหน้า แม้ว่าตัวเลขจะบ่งบอกถึง "การชะลอตัว" แต่ก็ยังสูงกว่าระดับ 50 ที่ถือเป็นจุดแบ่งระหว่างการขยายตัวและการหดตัวของเศรษฐกิจ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าภาคบริการของจีนยังคงอยู่ในแนวโน้มการขยายตัว

สิ่งที่น่าสนใจเกี่ยวกับตัวเลขนี้คือ ไม่สามารถกล่าวได้ว่าเป็น "ผลลัพธ์ที่ไม่ดี" อย่างง่ายดาย แม้ว่าจะลดลงจากเดือนก่อนหน้า แต่ก็ยังอยู่ในระดับที่สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ทำให้ตลาดมีความมั่นใจในระดับหนึ่ง ในทางกลับกัน การชะลอตัวของการเติบโตของธุรกิจใหม่อาจบ่งชี้ว่าการฟื้นตัวของความต้องการในประเทศจีนยังไม่แข็งแกร่ง ซึ่งหมายความว่า PMI ครั้งนี้ไม่ได้แสดงถึงการล่มสลายของเศรษฐกิจจีน แต่เป็นตัวบ่งชี้ว่า "การขยายตัวยังคงดำเนินต่อไป แต่มีความไม่สมดุลในเนื้อหาของการฟื้นตัว"

สิ่งที่โดดเด่นเป็นพิเศษคือความแข็งแกร่งของความต้องการจากต่างประเทศ จากการสำรวจพบว่าธุรกิจส่งออกใหม่เพิ่มขึ้นในอัตราที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2024 แม้ว่าเศรษฐกิจจีนจะถูกวิพากษ์วิจารณ์เรื่องความอ่อนแอของความต้องการในประเทศ เช่น ภาวะถดถอยของอสังหาริมทรัพย์และการเติบโตของการบริโภคที่ซบเซา แต่ PMI ภาคบริการครั้งนี้แสดงให้เห็นว่าความต้องการจากต่างประเทศสนับสนุนคำสั่งซื้อใหม่โดยรวม ซึ่งหมายความว่าบริษัทจีนรักษาระดับกิจกรรมโดยการดึงดูดความต้องการจากตลาดภายนอกไม่ใช่แค่ในประเทศเท่านั้น

อย่างไรก็ตาม ความแข็งแกร่งของความต้องการจากต่างประเทศไม่ใช่สิ่งที่สามารถยินดีได้อย่างเต็มที่ การที่ความต้องการจากต่างประเทศสนับสนุนเศรษฐกิจหมายความว่า การเติบโตอาจไม่สามารถรักษาโมเมนตัมได้เพียงพอด้วยความต้องการในประเทศเพียงอย่างเดียว ความไม่แน่นอนของความต้องการในประเทศเป็นเหตุผลที่รัฐบาลจีนให้ความสำคัญกับมาตรการกระตุ้นการบริโภคและการจ้างงาน ภาคบริการครอบคลุมหลากหลายด้าน เช่น ค้าปลีก อาหาร การท่องเที่ยว การเงิน ไอที โลจิสติกส์ การศึกษา และการแพทย์ ดังนั้นหากไม่มีความแข็งแกร่งกลับมา การฟื้นตัวทางเศรษฐกิจในแง่ของความรู้สึกของครัวเรือนจะไม่แพร่หลาย

อีกจุดที่น่าสนใจคือการตั้งราคาของบริษัท ผู้ให้บริการได้ปรับขึ้นราคาขายเป็นครั้งแรกในรอบ 4 เดือน และอัตราการเพิ่มขึ้นนั้นเร็วที่สุดในรอบกว่า 2 ปี ในขณะเดียวกัน อัตราเงินเฟ้อของต้นทุนการผลิตก็ชะลอตัวลง ซึ่งอาจนำไปสู่การปรับปรุงอัตรากำไรสำหรับบริษัท หากสามารถขึ้นราคาขายได้ในขณะที่ต้นทุนการผลิตคงที่ ก็จะเป็นลมส่งเสริมรายได้ของบริษัท

อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นของราคานี้มีความซับซ้อน หากความต้องการแข็งแกร่งเพียงพอ การส่งผ่านราคาจะเป็นสัญญาณบวก แต่ในสภาพแวดล้อมที่กำลังซื้อของผู้บริโภคอ่อนแอ การขึ้นราคาอาจทำให้ความต้องการลดลงได้ ในจีน ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการจ้างงานของเยาวชน การบริโภคของครัวเรือน และอสังหาริมทรัพย์ยังคงมีอยู่ การเพิ่มขึ้นของราคาบริการอาจบ่งบอกถึงการปรับปรุงรายได้ของบริษัท หรืออาจเป็นภาระที่เพิ่มขึ้นสำหรับผู้บริโภค ซึ่งจำเป็นต้องพิจารณาร่วมกับยอดขายปลีกและตัวชี้วัดการบริโภคในอนาคต

ในด้านการจ้างงาน มีปัจจัยบวก ภาคบริการได้เพิ่มการจ้างงานในอัตราที่เร็วขึ้นเนื่องจากการปรับปรุงความต้องการ การปรับปรุงการจ้างงานเป็นเงื่อนไขสำคัญสำหรับการฟื้นตัวของการบริโภค หากผู้คนไม่มีความมั่นใจในรายได้ในอนาคต การใช้จ่ายในด้านการท่องเที่ยว การรับประทานอาหารนอกบ้าน การพักผ่อน การศึกษา และสินค้าคงทนจะไม่เพิ่มขึ้น การเพิ่มการจ้างงานในภาคบริการอาจสนับสนุนการบริโภคผ่านสภาพแวดล้อมรายได้

แม้ว่าความเชื่อมั่นในอนาคตของบริษัทจะยังคงอยู่ แต่ก็ลดลงจากเดือนก่อนหน้า ซึ่งสะท้อนถึงลักษณะของข้อมูลในครั้งนี้ บริษัทจีนมองในแง่ดีเกี่ยวกับกิจกรรมในปีหน้า แต่ไม่ได้มีความมั่นใจอย่างเต็มที่ การขยายตัวยังคงมีอยู่ แต่ระดับของความเชื่อมั่นลดลงเล็กน้อย ซึ่งอาจเป็นเพราะบริษัทตระหนักถึงความไม่แน่นอนหลายประการ เช่น ความต้องการในประเทศและต่างประเทศ การสนับสนุนนโยบาย อัตราแลกเปลี่ยน ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ และทิศทางการค้าของโลก

ความแตกต่างระหว่าง PMI ภาคเอกชนและ PMI อย่างเป็นทางการก็ไม่ควรมองข้ามเช่นกัน PMI ภาคบริการที่ไม่ใช่การผลิตอย่างเป็นทางการของจีนอยู่ที่ 50.2 ในเดือนมิถุนายน เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 50.1 ในเดือนก่อนหน้า ในทางกลับกัน PMI ภาคบริการของ RatingDog ภาคเอกชนยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 54.1 แม้ว่าจะลดลงจากเดือนก่อนหน้า ความแตกต่างของทิศทางอาจเกิดจากความแตกต่างของกลุ่มเป้าหมายในการสำรวจ การสำรวจอย่างเป็นทางการสะท้อนถึงบริษัทขนาดใหญ่และรัฐวิสาหกิจได้ง่ายกว่า ในขณะที่การสำรวจภาคเอกชนสะท้อนถึงการเคลื่อนไหวของบริษัทเอกชนและบริษัทขนาดกลางและขนาดเล็กที่มุ่งเน้นการส่งออกได้ง่ายกว่า

ดังนั้น เมื่ออ่านตัวเลขในครั้งนี้ สิ่งสำคัญคือไม่ใช่การถามว่า "ใครถูก" แต่เป็นการดูว่า "บริษัทในกลุ่มใดเคลื่อนไหวอย่างไร" การที่ PMI อย่างเป็นทางการแสดงการปรับปรุงเล็กน้อย ในขณะที่ PMI ภาคเอกชนชะลอตัวเล็กน้อย แสดงให้เห็นว่าการฟื้นตัวของเศรษฐกิจจีนไม่ใช่เรื่องง่าย ภาคส่วนที่ได้รับการสนับสนุนจากนโยบายและบริษัทขนาดใหญ่ยังคงแข็งแกร่ง แต่ในภาคเอกชนและการบริโภคอาจยังคงมีความระมัดระวัง

การตอบสนองบนโซเชียลมีเดียก็สะท้อนถึงการประเมินที่ซับซ้อนนี้เช่นกัน บน X มีบัญชีที่รายงานตัวชี้วัดเศรษฐกิจอย่างรวดเร็วที่กล่าวว่า "PMI ภาคบริการของ RatingDog ในเดือนมิถุนายนอยู่ที่ 54.1" และมีการโพสต์ที่เน้นว่าตัวเลขนี้สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ บัญชีที่เกี่ยวข้องกับ FX ภาษาญี่ปุ่นและข่าวตลาดก็แชร์ตัวเลขที่แสดงว่าอยู่เหนือการคาดการณ์ที่ 53.0 และรับรู้ว่า "แข็งแกร่งกว่าที่คาด" อย่างน้อยในระยะสั้น

ในทางกลับกัน บัญชีเศรษฐกิจต่างประเทศให้ความสนใจกับการเติบโตของกิจกรรมและธุรกิจใหม่ที่ยังคงแข็งแกร่ง รวมถึงการเติบโตของการจ้างงาน บัญชีที่เกี่ยวข้องกับข่าวธุรกิจจีนแสดงความเห็นว่าถึงแม้จะลดลงเล็กน้อยจากเดือนก่อนหน้า แต่ก็ยังคงอยู่ในเขตขยายตัวอย่างมั่นคง กล่าวคือ บนโซเชียลมีเดีย มีเสียงที่เน้นถึงความแข็งแกร่งที่ยังคงอยู่ในระดับ 54 มากกว่าหัวข้อข่าวเรื่อง "การชะลอตัว"

อย่างไรก็ตาม มีการตอบสนองที่ระมัดระวังเช่นกัน เว็บไซต์ข่าวที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ดิจิทัลและ FX ได้นำเสนอการชะลอตัวของการขยายตัวของภาคบริการของจีนเป็นปัจจัยมหภาคที่อาจส่งผลต่อตลาดโลก เศรษฐกิจจีนมีผลกระทบต่อราคาทรัพยากร สกุลเงินเอเชีย ตลาดหุ้น และความเสี่ยงในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล ดังนั้นนักลงทุนจึงไวต่อการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยของ PMI โดยเฉพาะอย่างยิ่งโครงสร้างที่ "ความต้องการจากต่างประเทศแข็งแกร่ง ในขณะที่การเติบโตของธุรกิจใหม่ชะลอตัว" อาจนำไปสู่การมองว่าการฟื้นตัวที่นำโดยความต้องการในประเทศยังคงมีความไม่แน่นอน

เมื่อสรุปการตอบสนองบนโซเชียลมีเดียในครั้งนี้ การรับรู้แบ่งออกเป็นสองกลุ่มใหญ่ กลุ่มหนึ่งคือมุมมอง "มั่นใจ" ที่ประเมินค่าสูงกว่าที่คาดการณ์และมากกว่า 50 อีกกลุ่มหนึ่งคือมุมมอง "ระมัดระวัง" ที่เน้นการลดลงจากเดือนก่อนหน้าและการชะลอตัวของการเติบโตของธุรกิจใหม่ ทั้งสองมุมมองถูกต้องในแง่หนึ่ง นั่นคือเหตุผลที่ PMI ครั้งนี้ถูกอ่านว่าเป็นตัวบ่งชี้ที่มีความแข็งแกร่งและความอ่อนแอผสมกัน

ความสำคัญของภาคบริการต่อเศรษฐกิจจีนกำลังเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ในอดีต เศรษฐกิจจีนเติบโตจากภาคการผลิต การส่งออก การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน และการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ แต่ปัจจุบัน ความหนาแน่นของภาคบริการ เช่น การบริโภค บริการดิจิทัล การเงิน การท่องเที่ยว การแพทย์ การศึกษา และโลจิสติกส์ มีความเชื่อมโยงโดยตรงกับเสถียรภาพของเศรษฐกิจทั้งหมด แม้ว่าภาคการผลิตจะทำรายได้จากการส่งออก แต่หากการบริโภคบริการในประเทศอ่อนแอ ความรู้สึกทางเศรษฐกิจของครัวเรือนจะไม่ดีขึ้น

ในแง่นั้น PMI ภาคบริการในเดือนมิถุนายนแสดงให้เห็นถึง "โครงสร้างสองชั้น" ของเศรษฐกิจจีนได้ดี จากภายนอก จีนยังคงมีความสามารถในการแข่งขันสูงและมีความสามารถในการดึงดูดความต้องการจากต่างประเทศ แต่เมื่อมองจากภายใน ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคและความตั้งใจในการลงทุนของบริษัทเอกชนยังคงมีความระมัดระวัง ความแข็งแกร่งของความต้องการจากต่างประเทศเป็นปัจจัยบวก แต่ไม่สามารถปกปิดความอ่อนแอของความต้องการในประเทศได้อย่างสมบูรณ์

จุดสนใจในอนาคตคือการขยายตัวของภาคบริการจะยั่งยืนได้แค่ไหน หาก PMI ยังคงอยู่ในระดับที่สูงกว่า 50 อย่างมากในเดือนกรกฎาคมและหลังจากนั้น ความมองในแง่ร้ายเกินไปต่อเศรษฐกิจจีนอาจลดลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากการปรับปรุงการจ้างงานยังคงดำเนินต่อไปและความต้องการบริการที่เกี่ยวข้องกับการบริโภคขยายตัว การฟื้นตัวทางเศรษฐกิจจะมีความมั่นคงมากขึ้น

ในทางกลับกัน หากการเติบโตของธุรกิจใหม่ชะลอตัวลงอีกและความเชื่อมั่นของบริษัทลดลง ความคาดหวังต่อนโยบายตอบสนองอาจเพิ่มขึ้น ทางการจีนได้ตระหนักถึงการสนับสนุนเศรษฐกิจแล้ว แต่การตัดสินใจว่าจะดำเนินมาตรการกระตุ้นขนาดใหญ่หรือไม่ขึ้นอยู่กับแนวโน้มของการจ้างงาน การบริโภค ราคา และตลาดอสังหาริมทรัพย์ แม้ว่าจะยังเร็วเกินไปที่จะตัดสินการเปลี่ยนแปลงนโยบายจาก PMI ครั้งนี้ แต่หากความอ่อนแอของความต้องการในประเทศยังคงอยู่ ความต้องการการสนับสนุนเพิ่มเติมทั้งด้านการเงินและการคลังอาจเพิ่มขึ้น

สำหรับญี่ปุ่น ตัวชี้วัดนี้ไม่ใช่เรื่องที่ไม่เกี่ยวข้อง จีนเป็นตลาดสำคัญสำหรับบริษัทญี่ปุ่นและเป็นคู่ค้าขนาดใหญ่ในห่วงโซ่อุปทาน หากภาคบริการของจีนแข็งแกร่ง อาจมีการสนับสนุนความต้องการในด้านการท่องเที่ยว สินค้าบริโภค โลจิสติกส์ การเงิน และเทคโนโลยี ในทางกลับกัน หากความต้องการในประเทศของจีนยังคงอ่อนแอ รายได้ของบริษัทญี่ปุ่นที่มุ่งสู่จีนและความรู้สึกทางเศรษฐกิจของเอเชียโดยรวมอาจได้รับผลกระทบ

นอกจากนี้ หากโครงสร้างที่เศรษฐกิจจีนได้รับการสนับสนุนจากความต้องการจากต่างประเทศยังคงดำเนินต่อไป ก็จะส่งผลกระทบต่อการค้าโลกและอัตราแลกเปลี่ยน ยิ่งบริษัทจีนพึ่งพาความต้องการจากต่างประเทศมากเท่าไหร่ ก็ยิ่งเสี่ยงต่อความขัดแย้งทางการค้า ภาษี และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์มากขึ้นเท่านั้น แม้ว่า PMI ภาคบริการจะดูเหมือนเป็นตัวชี้วัดเศรษฐกิจภายในประเทศ แต่ในความเป็นจริงแล้วมันยังเป็นเครื่องวัดอุณหภูมิของเศรษฐกิจโลกด้วย

สรุปได้ว่า PMI ภาคบริการของจีนในเดือนมิถุนายนไม่ได้แสดงถึง "การชะลอตัวของเศรษฐกิจ" แต่เป็นตัวเลขที่ยืนยันว่าภาคบริการยังคงขยายตัวอยู่ อย่างไรก็ตาม เมื่อดูรายละเอียด พบว่าความแข็งแกร่งของความต้องการในประเทศลดลง และความต้องการจากต่างประเทศ การส่งผ่านราคาของบางบริษัท และการปรับปรุงการจ้างงานสนับสนุนภาพรวม

การตอบสนองจากโซเชียลมีเดียและผู้ที่เกี่ยวข้องในตลาดที่แตกต่างกันก็เป็นสิ่งที่คาดได้ ตัวเลข 54.1 นั้นแข็งแกร่ง แต่ลดลงจากเดือนก่อนหน้า มันเกินความคาดหมาย แต่การเติบโตของธุรกิจใหม่ชะลอตัวลง การจ้างงานปรับปรุง แต่ความเชื่อมั่นของบริษัทลดลงเล็กน้อย PMI ครั้งนี้แสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจจีนไม่ได้ "แย่ลง" แต่ยังคง "เติบโตอยู่ แต่ยังไม่สามารถมั่นใจได้"

สิ่งสำคัญในการอ่านอนาคตของเศรษฐกิจจีนไม่ใช่การตื่นเต้นกับตัวเลขในเดือนเดียว แต่คือการขยายตัวที่ได้รับการสนับสนุนจากความต้องการจากต่างประเทศจะนำไปสู่การฟื้นตัวของการบริโภคและการจ้างงานในประเทศหรือไม่ หรือจะยังคงพึ่งพาความต้องการจากต่างประเทศ