GPU 다음은 광 네트워크? 노르웨이의 소형 AI 관련 주가 주목받는 이유

AI 붐의 "보이지 않는 승자"를 찾는 움직임이 시작되고 있다

생성 AI 붐의 중심에 있는 것은, 지금까지 NVIDIA를 비롯한 GPU 기업, 클라우드 대기업, 반도체 제조 장비 제조사였다. 시장의 주목은 "누가 가장 고성능의 AI 칩을 만드는가", "누가 거대한 데이터 센터를 세우는가"에 집중되어 왔다.

그러나 AI 인프라의 본질은 칩만이 아니다. AI 모델을 학습시키기 위해서도, 추론 서비스를 전 세계에 제공하기 위해서도, 방대한 데이터가 고속으로 안정적으로 이동해야 한다. 데이터 센터 내, 데이터 센터 간, 도시권 네트워크, 클라우드 사업자와 통신 사업자의 연결. 그 모든 것을 지탱하는 것이 광섬유를 사용한 네트워크 인프라다.

독일의 투자 미디어가 "다음 AI 승자는 노르웨이에서 온다"라고 다룬 것도 바로 이 영역이다. 원 기사에서는 기업명을 명시하지 않았지만, 설명된 사업 내용과 실적 수치는 노르웨이 오슬로에 본사를 둔 Smartoptics Group ASA의 최근 결산과 일치한다. 이 회사는 광 네트워크 장비, 광 트랜시버, 오픈 라인 시스템, DWDM 관련 솔루션 등을 제공하는 기업이다.

AI 시장의 제1막이 "계산 능력"에 대한 투자였다면, 제2막은 "데이터를 어떻게 운반할 것인가"에 대한 투자가 될 가능성이 있다. Smartoptics가 주목받고 있는 이유는 바로 이 흐름의 중심에 자사 제품이 위치하고 있기 때문이다.

Smartoptics는 어떤 회사인가

Smartoptics는 데이터 센터, 통신 사업자, 인터넷 관련 기업, 기업 네트워크, 정부 고객 등을 대상으로 광 네트워크 솔루션을 제공하고 있다. 어려워 보이지만, 요컨대 "대량의 데이터를 광섬유 위에서 효율적으로 흐르게 하기 위한 장비와 소프트웨어"를 다루는 회사다.

이 회사의 특징은 오픈 네트워크 설계를 중시하는 점에 있다. 기존의 통신 인프라는 특정 벤더의 장비나 관리 시스템에 얽매이기 쉽다. 대규모 통신 설비를 한 번 도입하면, 확장이나 갱신할 때마다 같은 제조사의 제품을 계속 사야 하는 경우도 많다.

Smartoptics는 이러한 벤더 락인을 피하고자 하는 고객에게 유연하고 비용 효율이 높은 광 네트워크 구성을 제안한다. 데이터 센터 간 연결, 메트로 네트워크, 지역 통신망, 클라우드 사업자용 연결 등, 대역폭 수요가 급증하는 상황에서 이 회사의 제품이 사용될 여지가 있다.

AI 시대에는 이 유연성이 더욱 중요해진다. AI 워크로드는 기존 웹 서비스보다 데이터 이동량이 크고, 트래픽 증가 속도도 빠르다. 기업이나 통신 사업자는 "더 큰 용량으로", "더 낮은 비용으로", "더 짧은 기간에" 네트워크를 확장해야 할 필요에 직면하고 있다. Smartoptics와 같은 오픈형 광 네트워크 기업이 주목받는 배경에는 이러한 구조 변화가 있다.

제1분기 결산이 보여준 급성장

Smartoptics가 시장에서 재평가받게 된 계기는 2026년 제1분기 결산이다. 이 회사의 매출은 2,291만 달러로, 전년 동기 대비 59.6% 증가했다. EBITDA는 267.6만 달러로, 전년 동기 대비 121.6% 증가했다. 영업 이익도 181만 달러로, 전년 동기의 59.1만 달러에서 크게 늘었다.

특히 주목할 점은 단순히 매출이 증가했을 뿐만 아니라, 이익률도 개선되고 있다는 것이다. 총 이익률은 48.2%로 전년 동기의 47.3%에서 상승했으며, EBITDA 마진도 11.7%로 개선되었다. 생산 이전에 따른 일시 비용을 제외하면, 조정 후 EBITDA 마진은 13.7%였다고 한다.

지역별로는 미주가 전년 동기 대비 77.8% 증가한 1,390만 달러로 크게 늘었다. EMEA도 46.5% 증가한 780만 달러로, 유럽과 미국을 중심으로 수요가 강하다. APAC은 120만 달러로 거의 변동이 없지만, 이 회사 자체도 이 지역에 대해서는 프로젝트 의존도가 높다고 설명하고 있다.

사업 영역별로는, Solutions가 73% 증가한 1,420만 달러, Software & Services가 35% 증가한 340만 달러, Devices가 47% 증가한 530만 달러로, 여러 영역에서 성장하고 있다. 이는 특정한 한 프로젝트에 의존한 성장이 아니라, AI 관련 네트워크 확장, 데이터 센터 간 연결, 통신 사업자의 용량 증강 등 여러 수요가 겹치고 있음을 시사한다.

왜 AI 인프라와 광 네트워크가 결합되는가

AI 투자라고 하면, 많은 사람은 GPU, 서버, 전력, 냉각 설비를 떠올린다. 그러나 AI의 성능을 최종적으로 좌우하는 것은 계산 자원 그 자체만이 아니다. 데이터를 얼마나 빠르고 안정적으로, 저지연으로 이동할 수 있는지도 중요하다.

대규모 AI 모델의 학습에서는, 여러 데이터 센터나 클라우드 환경이 관여할 수 있다. 추론 서비스에서는, 사용자 근처에서 처리하기 위해 엣지나 지역 거점과의 연결도 필요하다. 동영상 생성, 음성 AI, 실시간 분석, 산업용 AI 등이 보급되면, 네트워크를 통해 흐르는 데이터 양은 더욱 증가할 것이다.

따라서 AI 인프라의 투자 대상은, GPU에서 서버, 전원 설비, 냉각, 데이터 센터 건설, 그리고 광 네트워크로 확장되고 있다. Smartoptics가 다루는 데이터 센터 간 연결이나 DWDM 기술은, 이 "데이터의 통로"를 확장하기 위한 기술이다.

Smartoptics 자체도, 2026년 제1분기의 성장 요인으로 AI 주도의 네트워크 용량 확대와 데이터 센터 간 연결 활동 증가를 꼽고 있다. CEO 코멘트에서는, 하이퍼스케일 기업이나 클라우드 고객이 AI의 학습·추론 워크로드를 지원하기 위해 투자를 진행하고, 기존의 통신 사업자도 이에 따른 트래픽 증가에 대응하기 위해 도시권·지역 네트워크를 확장하고 있다고 설명하고 있다.

즉, Smartoptics는 AI 앱 자체를 만드는 것은 아니다. AI 칩을 만드는 것도 아니다. 그러나 AI가 만들어내는 데이터 수요의 증가로 인해 혜택을 받는 "뒤에서 지원하는 인프라 기업"이다.

SNS에서는 "소형 AI 인프라 주식"으로 주목

SNS 상에서도 Smartoptics에 대한 관심이 높아지고 있다. 특히 X에서는, 이 회사를 "AI 인프라의 데이터 고속도로를 만드는 기업"으로 보는 개인 투자자의 게시물이 확인된다.

강세파의 견해는 대체로 공통적이다. 첫째로, 이 회사의 성장률이 가속화되고 있다는 점. 2026년 제1분기의 매출 59.6% 증가는, 단순한 일시적 회복이 아니라, AI 인프라 투자와 광 네트워크 수요의 구조 변화를 반영하고 있는 것이 아닌가 하는 견해다.

둘째로, Smartoptics가 대형 클라우드나 통신 사업자의 거대한 설비 투자 사이클에 직접·간접적으로 참여할 가능성이 있다는 점이다. X 상에서는, AI 앱의 승자가 누가 될지는 불투명해도, 데이터가 광섬유를 계속 흐르는 것은 변하지 않는다는 취지의 게시물도 보인다. 이는, AI 투자에서 개별 앱 경쟁이 아니라, 보다 기초적인 인프라에 투자하는 발상에 가깝다.

셋째로, 이 회사가 아직 대형 주식이 아니며, 북유럽 상장으로 비교적 눈에 띄지 않는 기업이라는 것도, 투자자의 상상력을 자극하고 있다. 이미 전 세계에 알려진 AI 종목이 아니라, 아직 시장의 평가가 따라잡지 못한 가능성이 있는 "발굴형" 종목으로 이야기되고 있다.

한편, SNS의 반응은 강세 일변도로 볼 수는 없다. 소형 주식인 이상, 유동성, 주가 변동, 특정 프로젝트에 대한 의존, 공급망, 환율, 경쟁 환경 등의 리스크는 크다. AI 관련이라는 테마성이 강해질수록, 기대가 앞서 주가가 움직일 가능성도 있다. SNS 상의 열기는 주목도의 높음을 나타내는 자료가 될 수 있지만, 그것 자체가 투자 판단의 근거가 되는 것은 아니다.

평가의 포인트는 "매출 성장"만이 아니다

Smartoptics를 보는 데 있어 중요한 것은 매출 성장률만이 아니다. AI 관련 종목으로 시장이 평가하기 위해서는 적어도 세 가지 점을 확인할 필요가 있다.

첫째는 성장이 지속될 수 있는가이다. 제1분기의 숫자는 매우 강력하지만, 광 네트워크 장비의 수요는 프로젝트의 타이밍에 좌우될 수 있다. 대형 프로젝트가 집중되면 급성장으로 보일 수 있지만, 납품 시기가 어긋나면 분기별 숫자는 흔들리기 쉽다. 이 회사 자체도 APAC에 대해서는 프로젝트 의존도가 높다고 설명하고 있으며, 투자자는 분기별 변동을 냉정하게 볼 필요가 있다.

둘째는 이익률의 개선이 계속될 수 있는가이다. 이번 결산에서는 EBITDA가 매출 이상으로 늘어나, 사업의 스케일러빌리티가 나타났다. 매출 증가에 대해 판매관리비 비율이 억제된다면, 이익률은 더욱 개선될 가능성이 있다. 한편, 제품 개발, 인원 증가, 공급망 대응, 지역 전개에 대한 투자가 늘어나면, 단기적으로는 이익률의 부담이 될 가능성도 있다.

셋째는 경쟁 우위성이다. 광 네트워크 시장에는 대형 통신 장비 제조사나 광 부품 제조사도 존재한다. Smartoptics가 승리하기 위해서는, 오픈 아키텍처, 비용 효율, 도입의 용이성, 소프트웨어 관리, 고객 지원 등의 강점을 유지하면서, 대형 고객에 대한 전개를 진행할 필요가 있다.

이 회사는 2026년부터 2030년까지 관련 시장에서 점유율을 2~3배로 높이는 목표를 내걸고 있다. 또한, 영업 이익률 13~16%를 목표로 하고 있다. 이는 상당히 의욕적인 목표이며, 실현된다면 평가는 크게 변할 것이다. 다만, 목표는 어디까지나 목표일 뿐이며, 향후의 수주, 납품, 경쟁 환경, 거시 경제에 따라 결과는 좌우된다.

"AI 종목"이라기보다는 "AI에 필요한 기업"

Smartoptics를 "AI 종목"이라고 부르면, 약간의 오해를 불러일으킬 수 있다. 이 회사는 AI 모델을 개발하는 것도 아니고, 생성 AI 서비스를 제공하는 것도 아니다. 오히려, AI의 보급으로 인해 필요성이 증가하는 통신 인프라 기업으로 보는 것이 정확하다.

이 차이는 중요하다. AI 앱이나 AI 소프트웨어의 세계에서는 승자가 크게 바뀔 가능성이 있다. 어떤 서비스가 급성장해도, 반년 후에는 다른 서비스가 시장을 차지할 수도 있다. 그러나 어떤 AI 서비스가 승리하더라도, 데이터 양이 증가한다는 방향성은 바뀌기 어렵다.

그런 의미에서, 광 네트워크는 AI 붐의 "공통 인프라"이다. 누가 AI 앱의 패권을 잡느냐에 상관없이, 데이터 센터, 클라우드, 통신 사업자, 기업 네트워크는 대용량화를 강요받는다. Smartoptics에 대한 강세 견해는 이 공통 인프라성에 뿌리를 두고 있다.

물론, 공통 인프라라고 해서 자동적으로 이길 수 있는 것은 아니다. 대형과의 가격 경쟁, 기술 갱신의 속도, 고객 획득 비용, 재고 관리, 부품 조달 등, 현실적인 과제는 많다. 하지만, 2026년 제1분기의 결산은 이 회사가 단순한 테마 주식이 아니라, 실제로 실적 성장을 동반하고 있음을 보여주었다.

요약: 북유럽의 소형 주식에 보이는 AI 인프라의 확장

AI 투자의 이야기는, 이미 반도체만으로는 설명할 수 없게 되었다. 데이터 센터를 세우려면 전력이 필요하고, 냉각이 필요하고, 토지가 필요하고, 그리고 방대한 데이터를 흐르게 할 네트워크가 필요하다.

Smartoptics는 그 중에서도 "데이터를 운반하는" 영역에 위치한 기업이다. 2026년 제1분기의 매출 59.6% 증가, EBITDA 121.6% 증가라는 숫자는, 이 회사가 AI 인프라 투자의 물결을 실제로 흡수하기 시작했을 가능성을 보여준다.

SNS 상에서 이 회사를 "숨겨진 AI 인프라 승자"로 보는 목소리가 나오는 것도 자연스럽다. GPU나 클라우드 대기업과 같은 화려함은 없지만, AI 시대의 데이터 유통을 지탱하는 기업으로서 재평가의 여지가 있다고 생각하는 투자자가 늘고 있다.

그러나 투자 대상으로서는 소형 성장 주식이며, 기대가 앞서면 주가는 크게 변동하기 쉽다. 앞으로 봐야 할 것은, 다음 분기 이후에도 고성장이 계속될 것인지, 대형 고객 전략이 실제 수주로 이어질 것인지, 이익률 목표를 향한 개선이 진행될 것인지, 그리고 AI 관련 수요가 일시적인 순풍이 아니라 중기적인 성장 기반이 될 것인지라는 점이다.

AI 붐의 진정한 승자는, 눈에 띄는 장소에만 있는 것은 아니다. 데이터가 전 세계를 이동하는 한, 그 통로를 만드는 기업에도 빛이 비친다. Smartoptics는 그 빛이 지금 도달하기 시작한 북유럽의 한 회사라고 할 수 있을 것이다.

출처 URL

DER AKTIONÄR가 aktiencheck.de에 배포한 "다음 AI 승자는 노르웨이에서 온다"라는 기사. 노르웨이의 소형 광 네트워크 기업