ग्राफ ऊपर जा रहा है, बिजली की कमी: AI बाजार का "वास्तविक" जोखिम: अरबों डॉलर के बुलबुले की सच्चाई के करीब

परिचय: 2025 में AI की उत्सुकता और असहजता का सह-अस्तित्व

AI बूम की शुरुआत के बाद से, "यह एक बुलबुला है" की आलोचना लगातार होती रही है। पिछले कुछ महीनों में, समर्थकों के बीच से भी "मूल्यांकन की बढ़ोतरी" को स्वीकार करने वाले बयान बढ़े हैं। विशाल धनराशि अभूतपूर्व गति से चिप्स और डेटा केंद्रों में प्रवाहित हो रही है, और धन जुटाने के प्रयास शेयर, ऋण, और यहां तक कि असामान्य व्यवस्थाओं तक फैल रहे हैं। इसके पीछे "पीछे रह गए तो खत्म" की प्रतिस्पर्धात्मक दबाव और AGI (सामान्य AI) की उम्मीदें हैं, जबकि लाभप्रदता का मार्ग अभी भी धुंधला है।InfoMoney

वर्तमान में क्या हो रहा है: "अत्यधिक गर्मी" को संख्याओं में देखना

• इंफ्रास्ट्रक्चर निवेश की बाढ़: सिटी का अनुमान है कि 2029 तक AI से संबंधित निवेश 2.8 ट्रिलियन डॉलर तक पहुंच जाएगा। 2026 में AI उपकरण निवेश का अनुमान 490 बिलियन डॉलर है। बिजली की मांग 2030 तक अतिरिक्त 55GW की आवश्यकता हो सकती है।Reuters

• बिजली और सामग्री की बाधाएं: IEA ने संकेत दिया है कि डेटा केंद्र की बिजली खपत 2030 तक दोगुनी हो सकती है। मेमोरी मीडिया (HBM/DRAM/SSD/HDD) की कीमतों में भी तंगी की लहर फैल रही है, और "10 साल तक ऊंची बनी रहने" का जोखिम बताया जा रहा है।IEA

• प्रतीकात्मक बड़े प्रोजेक्ट्स: OpenAI×AMD का विशाल चिप अधिग्रहण, xAI (Elon Musk) का विशाल डेटा केंद्र निर्माण जैसे प्रोजेक्ट्स, जो अकेले ही "राष्ट्रीय स्तर" की बिजली और धन की आवश्यकता रखते हैं। यह संदेह और उम्मीद के मिश्रण का कारण भी है।वॉल स्ट्रीट जर्नल
  
  

बुलबुला चिंता के बढ़ते मुद्दे (5)

1. मांग की अग्रिमता और धन की अग्रिमता
   "भविष्य की मांग" के अनुमान पर आधारित उपकरण निवेश अग्रिम है, जबकि मुद्रीकरण आंशिक है। ऋण या कॉर्पोरेट बॉन्ड के माध्यम से फ्री कैश फ्लो पर दबाव डालने वाला ढांचा स्थायित्व पर सवाल उठाता है।Reuters

2. मुद्रीकरण में देरी और ROI की अनिश्चितता
   कंपनियों का अपनाना तेजी से बढ़ रहा है, लेकिन "कहां और कितना भुगतान किया जाएगा" यह स्पष्ट नहीं है। InfoMoney (Bloomberg) ने विशाल निवेश के मुकाबले, राजस्व मॉडल का एक बड़ा हिस्सा अप्रमाणित है के रूप में संक्षेप किया।InfoMoney

3. बिजली, स्थान और अनुमोदन की सीमाएं
   बिजली स्रोत, ग्रिड और ट्रांसमिशन नेटवर्क की सीमाएं भौतिक सीमा के रूप में खड़ी हो सकती हैं। नीति और स्थानीय समुदाय के साथ समायोजन की लागत और समय को नजरअंदाज नहीं किया जा सकता।IEA

4. आपूर्ति श्रृंखला की तंगी
   HBM/DRAM/स्टोरेज आदि सामग्री की कीमतों में वृद्धि मॉडल के "पैमाने में वृद्धि से लागत में कमी" की धारणा को हिला सकती है।Tom's Hardware

5. बाजार की कमजोरी को उजागर करने वाला झटका
   चीन के DeepSeek के प्रभाव के कारण 2025 की शुरुआत में टेक बाजार पूंजीकरण में 1 ट्रिलियन डॉलर की गिरावट, NVIDIA में एक दिन में 17% की गिरावट की घटना ने AI बाजार की संवेदनशीलता को दर्शाया।InfoMoney
   
   

फिर भी "सिर्फ बुलबुला" नहीं कहने के कारण (4)

1. विशाल कैश फ्लो उत्पन्न करने वाले "खिलाड़ी" अलग हैं
   1999 के विपरीत, अब निवेश को मैग्निफिसेंट सेवन जैसे प्रचुर नकदी और लाभ वाले बड़े खिलाड़ी द्वारा संचालित किया जा रहा है। उनकी सहनशीलता अधिक है।InfoMoney

2. वास्तविक उपयोग का विस्तार
   बड़े मॉडल का उपयोग कंपनियों के कामकाज में शामिल हो रहा है, और राजस्व वृद्धि और लागत में कमी के उदाहरण भी लगातार बढ़ रहे हैं (फार्मास्यूटिकल्स, विनिर्माण, कानून, सॉफ्टवेयर विकास आदि)।Reuters

3. मांग की "मजबूती"
   नवीनतम बड़े अनुबंध (सेमीकंडक्टर, डेटा सेंटर, क्लाउड) बहुवर्षीय प्रतिबद्धता के साथ आते हैं, जो केवल आर्थिक चक्र से नहीं रुकते।वॉल स्ट्रीट जर्नल

4. ऊर्जा परिवर्तन के साथ पारस्परिक क्रिया
   ब्रिटिश Octopus Energy की राय के अनुसार, पुनर्नवीनीकरण ऊर्जा और ग्रिड विस्तार के माध्यम से इसे पूरा किया जा सकता है। यदि तकनीकी प्रगति और नियामक सुधार समय पर होते हैं, तो आपूर्ति की बाधाएं कम हो सकती हैं।द टाइम्स
   
   

सोशल मीडिया पर क्या चर्चा हो रही है: मुख्य रूप से 3 समूह

• निराशावादी: "AI बुलबुला 6 महीने से 1 साल में फूट जाएगा" जैसे थ्रेड्स और पेंशन को अस्थायी रूप से नकदी में स्थानांतरित करने वाले व्यक्तिगत निवेशकों की पोस्ट्स फैल रही हैं। विजेताओं और हारने वालों को ठंडे दिमाग से अलग करने की चर्चाएं भी बढ़ रही हैं।X (पूर्व में Twitter)　Reddit

• वास्तविकवादी: "बुलबुला हो सकता है, लेकिन तकनीक बनी रहेगी। डॉट-कॉम के बाद इंटरनेट के स्थायित्व की तरह" की दृष्टि।Reddit

• आशावादी: "जब तक मांग जारी रहेगी, तब तक यह गिरना मुश्किल है" और "ऊर्जा लागत और बिजली की सीमाएं सबसे बड़ी अंधी बिंदु हैं" जैसे "मिश्रित दृष्टिकोण" की टिप्पणियां समानांतर में चल रही हैं।X (पूर्व में Twitter)
  
  

निवेशकों के लिए "वास्तविकता की जांच सूची"

1. मांग की गुणवत्ता: अनुमानित टोकन खपत या उपयोग समय→भुगतान दर और ARPU के प्रदर्शन में परिवर्तित हो रहा है या नहीं।

2. यूनिट इकोनॉमिक्स: अनुमान लागत÷मूल्य। सकल लाभ की सीमा HBM और बिजली की कीमतों पर अत्यधिक निर्भर है।Tom's Hardware

3. धन जुटाने की संरचना: इक्विटी, बॉन्ड, प्रोजेक्ट फाइनेंस का मिश्रण अनुपात और ब्याज भुगतान का बोझ।Reuters

4. बाधाओं से बचने की क्षमता: बिजली, भूमि, पानी, अनुमोदन की सुरक्षा क्षमता (दीर्घकालिक PPA/ग्रिड क